{"text":[[{"start":9.43,"text":"根據你在投資界所處的位置，創投企業要麼處於健康狀態，要麼面臨生存危機。"}],[{"start":17.09,"text":"就像如今科技界的許多人一樣，新創企業的投資者們對人工智慧的支援也是不遺餘力。"},{"start":24.58,"text":"最新的證據是，本週收集和分析大量數據的軟體提供商Databricks再次融資100億美元，這是有史以來最大的一輪私募投資。"}],[{"start":35.98,"text":"他們願意拿出曾經需要華爾街參與的鉅額資金，表明一些最大的風險投資者是如何在人工智慧熱潮中大顯身手的。"}],[{"start":45.81999999999999,"text":"然而，就在市場加倍投注人工智慧的同時，整個新創企業投資界卻陷入了嚴重的消化不良期。"},{"start":54.269999999999996,"text":"該行業纔剛剛開始解決風險投資在「零利率政策」時期留下的鉅額投資過剩問題，這一時期在2021年結束，當時零利率政策推動大量資本投入技術新創企業。"}],[{"start":68.69999999999999,"text":"這使得約2.5兆美元被困在私人獨角獸公司（即估值10億美元或以上的公司）中。"},{"start":76.47999999999999,"text":"根據PitchBook的數據，這至少是這些公司在上次融資後宣稱的總價值。"},{"start":83.04999999999998,"text":"如果想透過首次公開募股或併購市場將這些籌碼變現，回報可能少很多。"},{"start":90.34999999999998,"text":"在最終估算之後，創投企業還能剩下多少，現在還很難說。"}],[{"start":96.16999999999999,"text":"首先，考慮一下對人工智慧的押注規模。"},{"start":100.46999999999998,"text":"Databricks打算在最新一輪融資中籌集30億至40億美元，但首席執行長Ali Ghodsi說，投資者出價190億美元（他決定大致平分差額）。"}],[{"start":112.72999999999999,"text":"鑑於壓倒性的需求水準，Databricks的最新估值看起來並不離譜。"},{"start":118.69999999999999,"text":"在增加新融資之前，Databricks的估值爲520億美元，高於15個月前的430億美元，大約相當於其年收入成長率的17倍。"},{"start":130.17,"text":"對於一家年成長率爲60% 的企業來說，這並不算離譜。"}],[{"start":135.91,"text":"10億美元或以上的私募融資一度非常罕見。"},{"start":140.68,"text":"軟銀願景基金(Vision Fund)和一些專業的後期投資者的雄心壯志打破了這一格局。"},{"start":147.03,"text":"現在，像領投Databricks這一輪融資的Thrive Capital這樣的投資者，都爲自己能單槍匹馬投入10億美元而感到自豪。"}],[{"start":157.65,"text":"在過去兩年裏，人工智慧模型構建者OpenAI、Anthropic和伊隆•馬斯克的xAI已共籌集了近400億美元。"},{"start":167.72,"text":"僅在本週，其他幾輪規模可觀的投資包括：人工智慧驅動搜索引擎Perplexity獲得5億美元投資；Vultr獲得3.33億美元投資，這是一家運營專門的雲數據中心來支援人工智慧的新公司。"}],[{"start":184.37,"text":"讓人工智慧私募投資熱潮更加引人注目的是，它是在風險投資普遍崩潰的背景下出現的。"},{"start":192.66,"text":"根據PitchBook的數據，與2021年利率週期轉折前的繁榮期相比，兩年後的風險投資驟降55%，降至1610億美元。"},{"start":204.14,"text":"今年前九個月，完成交易的投資者不到2021年全年的一半。"}],[{"start":210.45,"text":"數量更少、規模更大的基金向範圍越來越窄的公司注入越來越多的資金，而這些公司幾乎都是人工智慧領域的公司：這與風險投資創立之初的模式相去甚遠，當時的模式是廣泛少量投資，希望偶爾的大獲成功能夠彌補許多失誤。"}],[{"start":230.29999999999998,"text":"但創投的概念已經發生了變化。"},{"start":233.68999999999997,"text":"在許多方面，科技領域的私募資本市場現在可以與華爾街相媲美。"},{"start":240.13999999999996,"text":"儘管成功的投資者無疑會指出，與投資其他資產類別的同規模基金相比，他們的回報率更高，但隨著更多資金投入到更成熟的公司，回報率必然會下降。"}],[{"start":253.45999999999995,"text":"對於許多其他風險投資者來說，形勢已經變得十分嚴峻。"},{"start":259.00999999999993,"text":"在經歷了2021年的短暫繁榮之後，首次公開募股和向戰略買家的銷售都出現了斷崖式下跌。"},{"start":267.9599999999999,"text":"由於回報降低，許多支援風險投資基金的投資者不願投入更多資金。"},{"start":274.80999999999995,"text":"許多在經濟繁榮時期獲得獨角獸地位的新創企業寧願削減成本、節省現金，也不願以較低的估值募集更多資金。"},{"start":285.43999999999994,"text":"這將需要時間才能透過系統來運作，但許多零利率政策下的估值已無法支撐的現實將不可避免。"}],[{"start":294.24999999999994,"text":"最新一輪人工智慧巨擘融資的投資者也希望能逃脫類似的命運。"},{"start":300.09999999999997,"text":"Databricks等公司表示本季度將實現正現金流，看起來已經爲上市做好了準備。"},{"start":307.99999999999994,"text":"這可能會使2025年成爲風險投資最新投資熱潮的關鍵一年。"}]],"url":"https://creatives.ftmailbox.cn/album/185803-cn-1734662824.mp3"}