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FT商學院

英國「黃金股制度」捲土重來?

國有股在業績和自由市場方面都會造成影響。

國有股重新被提上議事日程。在上世紀七八十年代的歐洲私有化浪潮中,所謂的黃金股——德國的spezialaktie(一種特殊股票)——讓政府能夠控制包括公用事業公司和石油天然氣巨頭在內的一系列上市公司。到千禧年交替的時候,大部分股份已被贖回。

隨着全球化的倒退和保護主義的重新確立,英國的政治家們希望能引發一場復興。國防委員會希望在所有國防公司中恢復這種做法,因爲他們對美國私募股權公司科巴姆(Cobham)以36億美元競購超音速電子(Ultra Electronics)感到惱火。更似是而非的是,國會議員湯姆-圖根哈特(Tom Tugendhat)正在爭取政府在芯片設計公司Arm的股份--約25.1%的股權,該公司的所有者軟銀計劃將其在紐約上市。此前軟銀試圖以400億美元將其向出售給Nvidia。他贊同華盛頓和北京的說法,認爲國家安全是技術領導力的重要組成部分。

與科技公司創始人持有的股票一樣,國有股會對公司業績和自由市場造成影響。對收購的不對稱否決剝奪了其他股東出售的機會;這對英國併購密集型市場尤其不利。以上世紀90年代中期贖回水務和電力公司的黃金股爲例。令政客們沮喪的是,這引發了一系列競標,在兩年內,12家地區電力公司中除了一家之外,其他公司都被出售了。

歐盟委員會更關心的是對資本自由流動的阻礙,它在很大程度上成功地阻止了這些公司,儘管仍有「釘子戶」(尤其是在英國)。其中包括BAE公司和羅爾斯-羅伊斯公司,這兩家公司都防禦能力。

在涉及國家安全的問題上,政府的否決權是有理由的。黃金股在其他方面也有用途,例如促進環境或社會發展中。湯森家族的創始人持有湯森路透的股份也是有道理的,因爲其旨在保障報道的獨立性和無偏見。而賦予科技公司類似的政府權利則不然。

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