2024年，新上市市場有所回暖，但尚未完全活躍。中國的萬洲國際(WH Group)希望透過重新上市美國豬肉生產商史密斯菲爾德食品(Smithfield Foods)來助力。萬洲國際應保持謹慎的期望。
全球最大的豬肉供應商萬洲國際於2013年將總部位於維吉尼亞的史密斯菲爾德私有化。當時，其每股34美元的現金報價使史密斯菲爾德的股權估值達到47億美元，相較於前一日的收盤價溢價高達31%。現在，萬洲國際計劃出售公司最多20%的股份，並將其重新納入美國投資者的投資組合中。
當時，爲美國最大的豬肉加工商支付高價可能是合理的，因爲人們期望中國不斷壯大的中產階級——厭倦了頻繁的食品安全醜聞——會願意爲更安全的美國肉類產品買單。
但這種說法並未完全實現。在唐納•川普(Donald Trump)總統第一任期內發動的貿易戰後，對中國的出口受到了打擊，北京方面以對所有美國豬肉產品徵收25%的關稅進行報復。川普的第二屆政府可能會進一步加劇這一局面。中國經濟在疫情後的放緩成爲了另一個挑戰。
從文化上講，中國消費者更喜歡購買新鮮豬肉，而不是冷凍豬肉，這使得國內生產商具有優勢。包裝豬肉產品，如在美國佔史密斯菲爾德銷售很大份額的美式培根和午餐肉，在中國從未真正流行起來。
由於這兩家公司之間幾乎沒有明顯的重疊，難怪萬洲國際希望再次在美國重新上市史密斯菲爾德。
然而，史密斯菲爾德被公開上市時，其地理規模比萬洲國際十多年前收購時要小。萬洲國際在8月份剝離了公司的歐洲業務，並將其保留爲子公司。此次出售的史密斯菲爾德僅包括美國和墨西哥的業務。而且其業績表現一直不穩定。
史密斯菲爾德的包裝肉類部門比2014年盈利得多——在2024年前九個月，其營業利潤率翻了一倍多，達到15%。然而，規模相似的新鮮豬肉業務利潤率僅爲3%。其養豬部門由於飼料價格高企和供應過剩而舉步維艱。
較低的穀物成本將有助於改善2024年的盈利狀況。即便如此，單靠美國和墨西哥對豬肉的需求仍然難以吸引投資者，尤其是那些仍由中國母公司控制的公司。荷美爾食品公司(Hormel Foods)和泰森食品公司(Tyson Foods)等競爭對手的肉類包裝商和生產商的股價表現均低於大盤。巴西肉類巨擘JBS在美國上市的計劃一再推遲。
在一個對人工智慧和投機技術狂熱的市場中，史密斯菲爾德至少提供了一種客戶和投資者都能深入瞭解的熟悉商業模式。其估值只需反映出重新加熱的培根並不符合所有人的口味。