登錄×
電子郵件/用戶名
密碼
記住我
請輸入郵箱和密碼進行綁定操作:
請輸入手機號碼,通過短信驗證(目前僅支持中國大陸地區的手機號):
請您閱讀我們的用戶註冊協議隱私權保護政策,點擊下方按鈕即視為您接受。
FT商學院

科技行業的新咒語:自由現金流

科技行業有一句新的魔法咒語:自由現金流。即使是優步,燒錢之王,也感覺到了壓力。

親愛的讀者,

科技行業有一句新的魔法咒語:自由現金流。即使是優步(Uber),燒錢之王,也感覺到了壓力。

英國《金融時報》獲得的一份備忘錄中,優步首席執行官達拉•科斯羅薩希(Dara Khosrowshahi)寫道:「我們需要讓他們看到錢。」這是一個非凡的訊息。哦,現在優步需要證明它能賺錢嗎?在過去的13年里發生了什麼?

公開市場是否正在進入持續低迷的問題一直是舊金山人關注的焦點。如果央行最終終結了讓資金變得如此廉價的低利率時代,那麼問題就來了:估值高的成長型企業是會跌至合理水平,還是會崩盤燒錢?

因此,我們關注的是成熟的指標,如自由現金流,或任何投資後的剩餘資金。電動汽車公司特斯拉(Tesla)的股價今年已下跌39%。但上周在英國《金融時報》舉辦的未來汽車大會(Future of the Car)上發言時,特斯拉首席執行官埃隆•馬斯克(Elon Musk)表示,特斯拉擁有光明的未來,「我認為我們將產生大量自由現金流」。

但是,當公司沒有清晰的盈利路徑時,他們該怎麼辦呢?總部位於丹佛的數據分析公司Palantir試圖通過反覆分析世界狀況來解決這個問題。

市場並不信服。它的收入增長放緩並不支持Palantir公司在順境和逆境中蓬勃發展的說法。迄今為止,股價在今年下跌了61%。萊克斯認為,在Palantir的股價回升之前,它需要一個近期預測的凈收入為正的日期。

總部位於紐約的送餐服務公司Blue Apron在10年後仍然沒有盈利。本周,該公司公布了一個更令人擔憂的數據——銷售額僅為2017年上市時的一半。Lex專欄想知道為什麼RJB Partners要投資四千萬美元進行私募。也許它會將該股票私有化,但迄今為止,它的行為一直很奇怪。

在日本科技投資集團軟銀(SoftBank),孫正義(Masayoshi Son)放慢了投資步伐。軟銀曾經為高科技企業的估值推波助瀾。而今,其年度凈虧損達到1.7兆日圓(合130億美元)。Lex專欄對已指定用於投資的500億美元資金現在會發生什麼感到好奇。

Lex專欄對軟銀創始人孫正義在打擊力度加大的情況下,撤離中國,到別處進行多元化發展表示讚賞。中國在線住房平台所有者貝殼(KE Holdings)可能從美國退市,也鼓勵孫正義在香港上市。這將改善流動性,但對解決真正的問題——中國搖搖欲墜的房地產市場——沒有什麼作用。

約會應用程序Bumble仍然堅持使用調整後的EBITDA--但至少銷售額在增長。Lex專欄對其收購法國Fruitz公司的成功感到好奇,該公司通過水果這一媒介來匹配用戶。但是,通過收購增加更多的用戶,永遠不會使Bumble接近Match所擁有的近1億用戶。今年迄今為止,Bumble股價下跌了38%。

加密貨幣投資者很難找到一個可能支撐價格的指標。對於在美國上市的加密貨幣交易所Coinbase來說,這是個壞消息。Coinbase的價格與最大的加密貨幣比特幣的命運緊密相連。交易者被警告稱,如果該公司破產,他們可能會失去所有加密資產——這提醒人們,該行業缺乏銀行的安全網。

談到加密貨幣資產——並不穩定的Tether幣跌破了它所要掛鉤的美元。美國財政部長珍妮特·耶倫呼籲制定穩定幣規則,並表示存在金融不穩定的風險。Lex同意,如果Tether清算其持有的340億美元的國債或240億美元的公司債,將產生市場反響。這是在這些數字正確的情況下。我們還指出,Tether以前就曾因其債權而陷入困境。

利率上升可能意味著風險資產的末日,但歐洲銀行應該感到高興。再想想。Lex認為,該行業的預期市盈率略高於7倍,看上去確實便宜,但如果明年經濟衰退持續,該行業可能面臨信貸風險

但實體資產的價格仍在上漲。Lex想知道安迪·沃霍爾(Andy Warhol)的版畫是否能對沖通脹。從長期來看,價格戰勝了通脹。但是,當然,買家群體很小,容易受到衝動消費的影響。

或許晶片製造商是一個更好的選擇。英飛凌(Infineon)和三星(Samsung)等集成設備製造商正忙於完成因供應鏈受阻而推高的延遲訂單。Gartner預計,今年全球半導體收入將增長13.6%

在歐盟威脅實施石油禁運之際,俄羅斯正在認真考慮自己的供應鏈。匈牙利希望脫離歐盟,但即使有豁免權,Lex認為歐盟的禁令也會有影響力。俄羅斯替代其主要客戶的能力將受到運輸限制的影響。在這場爭吵中,能源價格已經在上漲。家庭支出也大幅增加。Lex認為,Centrica等公司可能會發現,越來越難以證明提高股東紅利是合理的,但這家英國能源集團很可能還是會這麼做。

石油市場的動蕩可能會加速向清潔能源的轉變。股東們對全球公司施加了更大的壓力,要求他們做出改變。不過,貝萊德沒有。這個基金管理的巨頭正在迴避一些氣候變化的決議。但正如Lex所指出的,這並不是一個如此激進的決定。貝萊德在上個代理季支持了不到一半的環境和社會股東提案。儘管如此,這仍然是一個不受歡迎的退步。

祝您周末愉快,

伊萊恩·摩爾(Elaine Moore)

Lex欄目副主任

如果您希望在我們發布Lex時收到定期更新,請將我們添加到您的FT文摘中,我們每次發布時,您都會收到即時電子郵件提醒。你也可以通過網頁看到Lex的每一篇專欄文章

版權聲明:本文版權歸FT中文網所有,未經允許任何單位或個人不得轉載,複製或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵權必究。
設置字號×
最小
較小
默認
較大
最大
分享×