{"text":[[{"start":8.55,"text":"去年12月，法國投行法國外貿銀行(Natixis)在客戶中間進行調查，以瞭解他們對來年的關鍵預期。"},{"start":17.060000000000002,"text":"調查結果顯示，52%的受訪者預計新興市場的表現將優於主要經濟體。"}],[{"start":24.270000000000003,"text":"還有一點市場共識是，2020年因新冠疫情的影響而飽受打擊的貨幣今年將表現出色，全球經濟復甦、美元萎靡和美國的寬鬆貨幣政策將推動它們走高。"}],[{"start":38.25,"text":"但事情並未這樣發展。"},{"start":40.55,"text":"今年第一季度，新興市場股市上漲5%左右，漲幅約爲標普500指數(S&P 500)的一半，後者上漲9%。"},{"start":51.839999999999996,"text":"發展中經濟體的貨幣表現也不及預期，而同期美元兌一籃子貨幣的匯率上漲近3%。"}],[{"start":59.669999999999995,"text":"道富(State Street)高級投資組合經理阿龍•赫德(Aaron Hurd)說：「是的，新興市場貨幣面臨著較預期更具挑戰性的一年。」"},{"start":68.41999999999999,"text":"他稱這些貨幣今年迄今的表現「令人失望，但總體上不算太糟糕」。"}],[{"start":74.32999999999998,"text":"但也不是很好。"},{"start":75.96999999999998,"text":"自2月底以來，幾乎所有新興市場貨幣兌美元匯率都有所走弱，4月初則出現小幅回升。"},{"start":84.26999999999998,"text":"但自今年年初以來，美元兌巴西雷亞爾匯率仍上漲9%，兌俄羅斯盧布匯率上漲5%。"},{"start":92.85999999999999,"text":"相對於市場所青睞的墨西哥比索和中國人民幣等貨幣，美元匯率也有所上漲。"}],[{"start":99.90999999999998,"text":"美國政府債券收益率不斷上升是攪黃第一季度新興市場反彈大戲的主要因素。"},{"start":106.95999999999998,"text":"隨著投資者開始消化美國經濟的強勁復甦，他們大幅推高了美國國債收益率，在新興市場收益率接近歷史低點之際增加了美國資產的吸引力。"}],[{"start":119.34999999999998,"text":"疫情爆發前，新興市場利率高於主要經濟體利率，以補償投資者承擔的更高風險，因爲與美元或歐元相比，新興經濟體的貨幣往往更不穩定，更容易受到突如其來的衝擊。"},{"start":134.32999999999998,"text":"但2020年，全球各央行一致行動，基本上都將利率降至近零，幾乎沒有了吸引投資者的空間。"}],[{"start":142.92999999999998,"text":"隨著投資者消化美聯準(Federal Reserve)政策立場將不如之前寬鬆的預期，不斷加劇的通膨擔憂迫使美國國債收益率升高。"},{"start":152.30999999999997,"text":"通膨擔憂已成爲擺在新興市場央行官員面前的一個問題。"}],[{"start":157.42,"text":"關鍵問題在於，他們要如何以及多快做出回應。"},{"start":161.75,"text":"Columbia Threadneedle的高級利率和匯率分析師埃德•侯賽尼(Ed Al-Husseiny)表示，在南非、巴西等一些國家，加息的速度將不得不比以往快許多，以控制通膨並阻止本國貨幣匯率暴跌。"},{"start":177.71,"text":"但過快提高關鍵利率有可能扼殺經濟復甦的苗頭。"}],[{"start":182.3,"text":"「市場預期美聯準今年不加息而巴西將加息4個百分點，情況就是這麼糟糕。」"},{"start":189.83,"text":"侯賽尼表示，「新興市場央行去年降了息，現在它們正付出代價。」"}],[{"start":195.97,"text":"巴西在3月將關鍵的基準Selic利率提高至2.75%，爲十年來的最大幅度加息，這已讓投資者驚訝。"},{"start":205.53,"text":"而巴西央行負責人已釋放信號稱，下一次會議將再次進行同等強度的加息。"}],[{"start":212.68,"text":"凱投宏觀(Capital Economics)分析師表示，即便長期美國國債收益率在上漲，許多央行也將選擇把政策利率控制在接近零的水準，而不是承受讓經濟復甦脫軌的風險。"},{"start":226.21,"text":"這將導致新興市場貨幣對美元貶值。"}],[{"start":229.96,"text":"一些國內事件——例如土耳其央行行長被撤職、俄羅斯地緣政治緊張不斷加劇——也給新興市場貨幣加重了負擔。"}],[{"start":240.27,"text":"但一些投資者仍保持樂觀，相信美國政府債券收益率將會企穩，最早設想的2021年劇情仍將上演，即經濟反彈強勁、美元走弱，從而支撐新興市場資產。"}],[{"start":254.61,"text":"道富的赫德預計新興國家貨幣的匯率將「持久（且）廣泛」上漲，特別看好俄羅斯盧布。"},{"start":262.8,"text":"由於地緣政治風險加劇，盧布是今年表現第二糟糕的貨幣，而美元今年升值近5%。"}],[{"start":271.18,"text":"景順固定收益(Invesco Fixed Income)高級投資組合經理維姆•範登赫克(Wim Vandenhoeck)補充說：「我們仍舊相信，全球宏觀狀況……正爲新興市場資產持續表現優異奠定基礎。」"}],[{"start":283.06,"text":"「我們相信現在（新興市場的）利率和貨幣估值比去年年底更有吸引力。」"}],[{"start":289.92,"text":"譯者/何黎"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/001092120-cn-1618221128.mp3"}