{"text":[[{"start":9.29,"text":"對於持有數百億美元中國公司債券的外國投資者來說，一家與中國政府有關聯的知名中國集團的低調重整，已構成一場關鍵法律考驗。"}],[{"start":21.13,"text":"北大方正集團（Peking University Founder Group，以下簡稱「方正集團」）的歷史可以追溯到1980年代，當時它由北京大學頂尖電腦科學家王選（已故）執掌，是一家成功的硬體企業。"},{"start":37.14,"text":"王選被譽爲「中國鐳射照排之父」，與前中國國家主席江澤民的家族關係密切。"}],[{"start":44.18,"text":"然而，這家國有集團在向技術、醫療、房地產和金融領域擴張後，遭遇了嚴重的債務危機。"}],[{"start":52.69,"text":"根據評級機構標普(S&P)的數據，如今，方正集團是中國近20年來最大的美元債務違約者，欠下約16億美元的債務。"},{"start":64.17,"text":"資訊供應商萬得(Wind)的數據顯示，方正集團還有365億元人民幣（合56億美元）的在岸債券也出現了違約。"}],[{"start":74.22,"text":"北京一家法院要求方正集團進行重整，重整結果將於4月底公佈。"},{"start":80.52,"text":"該公司沒有回應記者的置評請求。"}],[{"start":83.78,"text":"外國債權人在重整過程中得到的待遇，正受到投資者的密切關注。"},{"start":89.83,"text":"外國投資者總計持有820億美元由所謂「維好協議」(Keepwell Deed)支援的中國發行的債券。"}],[{"start":96.78,"text":"外國投資者歷來沒有多少辦法能在中國追索他們的債務，維好協議旨在提振他們的信心。"}],[{"start":104.26,"text":"惠譽(Fitch)稱，維好協議承諾債券發行者的母公司會維持其海外子公司的財務實力，使後者能夠償還債務。"},{"start":113.59,"text":"該評級機構表示，維好協議「在本質上是一封措辭有力的安撫信」，並不使債券發行者的母公司直接負有償債責任。"}],[{"start":123.47,"text":"根據英國《金融時報》看到的檔案，由於擔心北京的法院不承認這些債務，持有方正集團美元債券的投資者已在香港提起至少兩項法律訴訟。"}],[{"start":135.56,"text":"上週，債權人提交了在重整截止日期前對方正集團一家子公司進行清盤的請求，法院在此之前已發出清盤令，並定於6月就清盤令舉行聽證。"}],[{"start":149.1,"text":"一名知情人士表示，投資者對能否收回資金「感到不安和懷疑」。"}],[{"start":154.94,"text":"這名人士表示：「中國母公司會承認其維好協議中的合約義務嗎？"},{"start":160.59,"text":"維好協議給離岸債券持有者的印象是，它等同於擔保。」"},{"start":165.59,"text":"這名人士補充說，「中國母公司實際上將大部分認購所得拿回了中國，爲自己所用」。"}],[{"start":173.05,"text":"西盟斯律師事務所(Simmons & Simmons)表示，對債券持有者早些時候根據維好協議申報的債權，方正集團在中國內地的重整管理人全額不予確認，理由是中國內地還未確立此類安排的「合法性和有效性」。"}],[{"start":191.31,"text":"該律所今年1月在一份報告中表示：「重整管理人的決定引發對維好協議合法性和可執行性的重大疑慮，至少在（中國內地的）重整過程中是如此。」"}],[{"start":204.44,"text":"投資者跟進該案件的時候也在從中尋找更廣泛的信號：北京方面將如何處理日益增多的企業和國有集團違約。"},{"start":214.15,"text":"這些違約衝擊了中國15兆美元的債券市場。"}],[{"start":218.48000000000002,"text":"標普認爲，隨著更多實體被允許違約，中國當局希望把像方正集團這樣的案例樹立爲典型。"},{"start":226.79000000000002,"text":"分析師表示：「隨著中國改進其重整、處置、回收機制，他們（方正集團）在確立一個債務重整的關鍵模板。」"}],[{"start":236.64000000000001,"text":"但是，有關中共可能在幕後扮演什麼角色的疑問，讓這一過程進一步複雜化。"},{"start":243.27,"text":"外界不清楚這可能對外國債券持有者產生何種影響。"}],[{"start":248.45000000000002,"text":"據總部位於蒙特利爾、聚焦中國精英政治的諮詢公司Cercius Group表示，方正集團與位高權重的江澤民家族及其相關派系的關係已經持續了幾十年。"}],[{"start":261.48,"text":"Cercius表示：「中共近年來對方正集團的細究，當然不只是因爲方正集團財務混亂，也因爲其幾代高階主管所屬的派系。」"}],[{"start":271.64000000000004,"text":"俱菲(Sherry Fei Ju)北京補充報導"}],[{"start":273.80000000000007,"text":"譯者/何黎"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/001092080-cn-1617870505.mp3"}