不願擔驚受怕也不想踏空行情？你可以這樣投資

就在上週二我自鳴得意地宣佈我的退休金已經達到五十萬英鎊的幾分鐘後，媽媽打電話來說爸爸騎摩托車時被撞倒，現在在醫院。

我的驕傲。他的墜落。雖然我未曾閱讀《舊約》，但我確信這不是《箴言》第16章第18節所要表達的。一輛車闖紅燈，造成他腸道破裂。

82歲的時候，這不是你需要的。當我降落在雪梨時，飛機上的威士忌已經喝完了，爸爸也已經出了手術室。我對外科醫生說：「人生就是這樣，總會有意想不到的事情發生。」他回答道：「希望如此。」

僅在我的船隻爆炸一個月後，以及因一個拙劣的笑話而在兩年前失去工作後，這最新的戲劇性事件再次突顯了生活的無常。我相信讀者們也有自己快速變化的命運故事。

請給我發電子郵件，我會讀給我的病人聽——但請不要發送有趣的，以免他的縫合線斷裂。市場的起伏是一個很好的話題。雖然沒有幽默感，但卻引人入勝。

鑑於我在病牀邊一直關注的期貨數據，這是一個時事熱點話題。例如，幾乎沒有股票投資者押注美國股價會小幅下跌。與潛在收益相比，爲防止標準普爾500指數下跌而購買的保護成本相對較低。

換句話說，沒有人會擔心刮傷自己的車把，這就像用爸爸的事故作濫用性比喻一樣。全球股市在第一季度的非凡上漲已將看漲情緒指標推至極端水準。

然而，與此同時，對徹底崩潰的恐懼也在蠶食著人們的心理。請考慮芝加哥期權交易所的波動率指數，該指數衡量的是美國股市未來波動性的預期。相對於看跌期權（賣出權利），看漲期權（未來以今日價格購買該指數的權利）的成本是五年來最高的。

換句話說，市場預期未來的波動性將增加，而非減少。這可能是由於降息導致的股市上漲，或者是人工智慧引發的生產力飆升。又或者，如果通膨回升或地緣政治惡化，可能會導致市場崩潰。

任何一種情況都有可能發生。像往常一樣，當其他人都乘風破浪時，沒有人願意錯過。但是，害怕摔倒並被迫用吸管喫飯也是很自然的。

斯圖亞特•科克(Stuart Kirk)的持股，2024年4月11日

	管理下的資產（英鎊）	權重	年度累計總回報
先鋒富時100(FTSE 100)交易所交易基金(ETF)	143,676	29%
iShares MSCI EM Asia交易所交易基金	92,673	19%
先鋒富時日本交易所交易基金	95,044	19%
iShares $ 1-3年國債交易所交易基金	134,119	27%
SPDR 世界能源交易所交易基金(SPDR World Energy ETF)	33,048	7%
現金	291	0.1
總計	498,851		5.8%
標準普爾500指數 (英鎊)			10.2%
晨星GBP配置60-80%股權			3.7%
斯圖亞特•科克的任何交易都不會在在這個專欄討論之後的30天內發生

理論上，這個問題很容易解決。只需在市場崩潰前的一剎那賣掉所有的東西，然後在市場復甦之前再次購入。然而在現實生活中，專業投資者使用衍生品來保護自己的利益，同時保持對市場的敞口。

但是，這些機構可以接觸全球的衍生品交易所，同時有大批聰明的銀行家熱衷於向他們銷售創新的結構化產品。考慮到他們的規模，這一切的費用都相對較低。

那我們這些散戶投資者怎麼辦呢？實際上，有些交易所交易基金在設計時就已經考慮到了上述的雙重擔憂。這些基金通常被稱爲「緩衝型」或「確定收益型」交易所交易基金。

緩衝基金以一種方式持有一籃子定製的期權，以在特定時期（如一年）內限制你的損失（如15%）。但是，任何收益都有上限（例如10%）。

您可以選擇下行保護。而上行收益則取決於市場狀況。利率是一個重要的因素。並且，由於這些基金透過出售期權賺取溢價來購買保護，因此當市場波動性較低時，上行收益的上限通常也會較低，反之亦然。

期權價格非常敏感。因此，隨著新基金的推出，上行上限可能會有很大的差異。2022年初，受歡迎的Innovator美國股權動力緩衝交易所交易基金的上限爲9%。一年後，這一上限增加了一倍多。

當然，兩年前，美國股票投資者對最高15%的虧損保護會感到欣慰——標準普爾500指數下跌了五分之一。購買2023年1月基金的投資者本應享受20%的收益，但市場卻多上漲了5%。

大多數發達的股票市場並不容易出現意外，因此無需特別保護，而且它們經常反彈，不會受到上限的影響。

同樣，上個季度緩衝基金表現不佳。而且，由於目前股票市場的低波動性，現在提供的上行限制也不是很好。還要注意，只有在投資開始時才能獲得所宣傳的保護和上行限制。

這樣的高科技投資並不便宜——根據晨星的數據，美國230個可供選擇的基金的中位數費用爲80個基點。另一個問題是，回報不包括股息。

儘管有這些不利因素，但過去兩年中，資產已經成長了三倍以上，大部分交易活動都在美國進行。我的英國在線經紀商爲我提供了幾隻標準普爾500指數基金和一隻富時100指數基金。

然而，我認爲我會選擇放棄——這是我的邏輯。大多數發達的股票市場並不容易出現大的波動，因此不需要過度保護，而且它們經常上漲，不會受到上限的影響。即使是被視爲表現不佳的富時100指數，在過去的30年中，平均每三年也會上漲超過14％。而它只有七次下跌超過十分之一，九次下跌超過5％。

此外，我投資組合中有四分之一是債券，以防股票暴跌。我所持有的股票價格低廉，這應該能夠緩解任何市場調整。如果通膨引發拋售，我的能源交易所交易基金也能提供幫助。

但我理解有許多投資者渴望得到保護。他們可能確實需要這種保護。對於他們來說，緩衝型交易所交易基金值得一探。我看到我爸爸在病房的另一邊疼痛地點頭。

作者曾是投資組合經理。電子郵件：stuart.kirk@ft.com；推特：@stuartkirk__