根據你在投資界所處的位置，創投企業要麼處於健康狀態，要麼面臨生存危機。
就像如今科技界的許多人一樣，新創企業的投資者們對人工智慧的支援也是不遺餘力。最新的證據是，本週收集和分析大量數據的軟體提供商Databricks再次融資100億美元，這是有史以來最大的一輪私募投資。
他們願意拿出曾經需要華爾街參與的鉅額資金，表明一些最大的風險投資者是如何在人工智慧熱潮中大顯身手的。
然而，就在市場加倍投注人工智慧的同時，整個新創企業投資界卻陷入了嚴重的消化不良期。該行業纔剛剛開始解決風險投資在「零利率政策」時期留下的鉅額投資過剩問題，這一時期在2021年結束，當時零利率政策推動大量資本投入技術新創企業。
這使得約2.5兆美元被困在私人獨角獸公司（即估值10億美元或以上的公司）中。根據PitchBook的數據，這至少是這些公司在上次融資後宣稱的總價值。如果想透過首次公開募股或併購市場將這些籌碼變現，回報可能少很多。在最終估算之後，創投企業還能剩下多少，現在還很難說。
首先，考慮一下對人工智慧的押注規模。Databricks打算在最新一輪融資中籌集30億至40億美元，但首席執行長Ali Ghodsi說，投資者出價190億美元（他決定大致平分差額）。
鑑於壓倒性的需求水準，Databricks的最新估值看起來並不離譜。在增加新融資之前，Databricks的估值爲520億美元，高於15個月前的430億美元，大約相當於其年收入成長率的17倍。對於一家年成長率爲60% 的企業來說，這並不算離譜。
10億美元或以上的私募融資一度非常罕見。軟銀願景基金(Vision Fund)和一些專業的後期投資者的雄心壯志打破了這一格局。現在，像領投Databricks這一輪融資的Thrive Capital這樣的投資者，都爲自己能單槍匹馬投入10億美元而感到自豪。
在過去兩年裏，人工智慧模型構建者OpenAI、Anthropic和伊隆•馬斯克的xAI已共籌集了近400億美元。僅在本週，其他幾輪規模可觀的投資包括：人工智慧驅動搜索引擎Perplexity獲得5億美元投資；Vultr獲得3.33億美元投資，這是一家運營專門的雲數據中心來支援人工智慧的新公司。
讓人工智慧私募投資熱潮更加引人注目的是，它是在風險投資普遍崩潰的背景下出現的。根據PitchBook的數據，與2021年利率週期轉折前的繁榮期相比，兩年後的風險投資驟降55%，降至1610億美元。今年前九個月，完成交易的投資者不到2021年全年的一半。
數量更少、規模更大的基金向範圍越來越窄的公司注入越來越多的資金，而這些公司幾乎都是人工智慧領域的公司：這與風險投資創立之初的模式相去甚遠，當時的模式是廣泛少量投資，希望偶爾的大獲成功能夠彌補許多失誤。
但創投的概念已經發生了變化。在許多方面，科技領域的私募資本市場現在可以與華爾街相媲美。儘管成功的投資者無疑會指出，與投資其他資產類別的同規模基金相比，他們的回報率更高，但隨著更多資金投入到更成熟的公司，回報率必然會下降。
對於許多其他風險投資者來說，形勢已經變得十分嚴峻。在經歷了2021年的短暫繁榮之後，首次公開募股和向戰略買家的銷售都出現了斷崖式下跌。由於回報降低，許多支援風險投資基金的投資者不願投入更多資金。許多在經濟繁榮時期獲得獨角獸地位的新創企業寧願削減成本、節省現金，也不願以較低的估值募集更多資金。這將需要時間才能透過系統來運作，但許多零利率政策下的估值已無法支撐的現實將不可避免。
最新一輪人工智慧巨擘融資的投資者也希望能逃脫類似的命運。Databricks等公司表示本季度將實現正現金流，看起來已經爲上市做好了準備。這可能會使2025年成爲風險投資最新投資熱潮的關鍵一年。
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