{"text":[[{"start":9.37,"text":"像購物者一樣，投資者往往傾向於所謂的「左位數偏見」——傾向於更強調價格的最左邊數字。"},{"start":16.23,"text":"的確，10年期美國國債收益率——美國及全球資產定價的基準——週一從4打頭的高位數飆升至5.02%，在金融市場引起了轟動。"},{"start":26.75,"text":"收益率現已回落，但仍徘徊在全球金融危機後的高點。"}],[{"start":31.1,"text":"這是它自2007年以來首次突破5%的關口，標誌着美聯準加息週期內的金融狀況正變得多麼緊張，以及美國經濟未來面臨的壓力越來越大。"},{"start":42.22,"text":"過去兩年，10年期美國國債收益率上升了逾3個百分點。"},{"start":47.04,"text":"美聯準上週的一份報告顯示，在美國國債市場流動性「仍然受到挑戰」之際，近幾周的高波動性和拋售速度也令人擔憂。"}],[{"start":56.05,"text":"最近10年期美國國債收益率飆升背後有幾個驅動因素。"},{"start":60.669999999999995,"text":"10月中旬，10年期美國國債收益率爲4.6%。"},{"start":65.55999999999999,"text":"首先，投資者已經接受了美聯準「在更長時間內保持較高利率」的說法，特別是在一系列強勁的經濟數據支援其言論的情況下。"},{"start":75.07,"text":"其次，分析師表示，「期限溢價」(term premium)，即投資者持有長期債券所需補償的額外收益，可能已經上升。"}],[{"start":82.85,"text":"美國政府不斷擴大的赤字推高了債券發行量，而不斷上升的支出需求和政治動盪也提高了對未來國債供應的預期。"},{"start":91.78999999999999,"text":"但需求已經下降，尤其是在美聯準透過量化緊縮縮減國債持有量的情況下。"},{"start":98.17999999999999,"text":"人們也越來越相信，長期來看，潛在利率可能會更高。"},{"start":102.47999999999999,"text":"這推高了收益率，但不確定性依然很高。"},{"start":105.89999999999999,"text":"儘管自美聯準開始加息以來，10年期國債收益率一直在上升，但日內波動很常見。"}],[{"start":112.58999999999999,"text":"由於利息支出增加，收益率上升可能加劇財政擔憂。"},{"start":117.32,"text":"與長期國債收益率掛鉤的按揭貸款和公司債券將變得更加昂貴。"},{"start":122.38999999999999,"text":"股票估值可能會緊張。"},{"start":124.45999999999998,"text":"總之，這加大了經濟放緩程度加深、時間延長的可能性，從而可能拉低收益率。"},{"start":130.79,"text":"事實上，市場波動本身也會帶來風險，尤其是在美國國債流動性仍低於歷史標準的情況下。"},{"start":137.92999999999998,"text":"希望鎖定高收益的投資者如果認爲價格可能進一步下跌，可能會不願購買。"},{"start":143.64999999999998,"text":"收益率大幅波動的風險也可能威脅到持有鉅額債券虧損的機構，並引發不良國債拋售。"}],[{"start":150.48,"text":"這種波動是投資者試圖在不確定性加劇和美聯準多年購債之後爲美國國債定價的必然結果。"},{"start":158.14999999999998,"text":"經濟前景缺乏明確性，意味著還遠沒有令人信服的說法來支撐收益率。"},{"start":163.89,"text":"政策制定者應該意識到金融市場出現動盪的風險，同時也可以幫忙穩定市場。"}],[{"start":169.76,"text":"對美聯準而言，美國國債收益率走高將消除下週議息會議進一步加息的必要性。"},{"start":176.1,"text":"然而，爲經濟勾勒出一個清晰的願景並非易事。"},{"start":180.26999999999998,"text":"美聯準主席傑伊•鮑爾(Jay Powell)至少應該謹慎溝通，以免加劇緊張情緒。"},{"start":185.54,"text":"監控美國國債市場的流動性，並努力提高其流動性，也將仍然很重要。"}],[{"start":191.03,"text":"最重要的是，美國需要表現出財政審慎。"},{"start":194.75,"text":"預計赤字與國內生產總值(GDP)之比將大幅上升。"},{"start":198.79,"text":"在缺乏買家的市場上，債券發行量的增加將繼續對收益率構成上行壓力。"},{"start":204.78,"text":"美國國會的癱瘓則讓事情雪上加霜。"},{"start":208.23,"text":"高利率，加上寬鬆的財政政策和政治混亂，會導致國債收益率不斷上升的惡性循環——英國一年前的動盪可以證明這一點。"},{"start":217.79,"text":"但如果美國出現自己的利茲•特拉斯(Liz Truss)時刻，損害將不會侷限於美國本土。"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/127332-cn-1698281988.mp3"}