2013-03-19 來源: 復旦大學管理學院
3月18日，英國《金融時報》（Financial Times）的資深投資專欄作家約翰•奧瑟茲(John Authers)來到我院，以其新書——《可怕的市場週期：頻繁的同步泡沫與同步崩潰》爲題，分享了他對市場運作方式及全球市場趨勢的真知灼見。財務金融系孫謙教授主持了本場講座。
約翰•奧瑟茲在FT工作了22年，現任FT投資版面編輯，是FT旗艦欄目「Lex」專欄的主編。據悉英國《金融時報》的「Lex」專欄始於1930年，是由FT評論家聯合撰寫的短評，對全球經濟與商業進行精闢分析，備受讀者關注和喜愛。約翰•奧瑟茲則是全球最具影響力的金融市場專家之一，對全球經濟有著深入的研究和獨到的見解，他也曾近距離觀察了2008年全球金融危機的全景式展開。
可怕的市場週期
講座伊始，約翰•奧瑟茲首先提出一個問題：爲什麼今天的市場更容易產生泡沫，也更容易一潰千里？他表示，回答這個問題前需要了解「世界市場何以變得同步，怎樣一同形成泡沫，如何一起崩盤？」探究完這些問題，大家才能明白，人們應該採取什麼樣的措施預防將來出現新一輪的同步崩盤。
約翰•奧瑟茲首先從他觀察到的一個現象談起：目前全球市場變得異常同步，暴漲暴跌頻繁得如同家常便飯，泡沫還未擠出，更大的泡沫已在醞釀之中，似乎所有資金都無法逃離這一可怕的市場週期。
那麼這樣同步滋生的泡沫是如何形成的呢？他先從「人性」的角度闡述了自己的看法：人們被「有效市場理論」所誤導，以爲市場是可知且可控的；同時相信多元化的投資理念，以爲在不同類型的資產中實現平衡可以有效規避風險；而且人們在投資過程中出現過度自信，使得人心在貪婪和恐懼中過度偏向了前者。而當鐘擺從貪婪蕩回恐懼那一端時，隨著信心的喪失，泡沫就會破裂，市場隨之崩盤。
但是，人性爲什麼在戰後短短的幾十年裏變得更加貪婪了呢？是人性發生了根本改變嗎？約翰•奧瑟茲表示事實並非如此，究其根本原因是因爲市場悄然發生了變化。過去，股票市場不過是富人利用自己的資本所玩的一種遊戲，而現在股票市場制度化、機構化，投資者可以成爲利用別人的資本成爲市場的幕後推手。而當人們替別人而非自己的錢拿主意時，對投資風險的恐懼心便消失減弱，總是傾向冒更大的風險。更可怕的是，這些投資管理人還有著極強的從衆心理，一旦大量資金在同一時間湧入同一個地方，泡沫就會產生。
市場同步漲跌的奧祕及出逃可能
約翰•奧瑟茲隨後分析了投資機構化帶來的問題。他表示，過去投資只是業餘選手們的遊戲，如今則是機構推動著每天的交易。不受存款保險約束的資本市場取代了銀行的角色，銀行被迫另尋生路，發明種種金融衍生品進行投資冒險。而透過全球大規模併購，許多大銀行控制了國家的經濟命脈，道德風險由此產生——巨無霸的銀行讓主權國家爲自身的冒險遊戲買單，民衆也出於盲從心理推高這種冒險衝動，於是一切變得更難控制，直到徹底崩盤。
講座的最後，約翰•奧瑟茲闡述了他對今後市場秩序的看法。當所有的市場都同步波動時，風險管控就變成了不可能完成的任務，世界無可救藥地變得步調一致。在以市場定價爲基石的資本主義世界裏，這侵害了合理定價國家的利益，危及了繁榮的希望。他特別指出，在新的超級泡沫形成之前，有必要進行方方面面的金融改革，對賭博性質的投機嚴密監管，調控大機構的道德風險，監管影子銀行體系，同時還需要改變投資者的動機與從衆心理。
約翰•奧瑟茲先生還針對現場觀衆的提問一一作了詳細解答，與大家積極互動，並向互動觀衆贈送了他的新書。活動後，他表示非常感謝學院的悉心安排，還特別提到復旦的同學們也讓他了解到很多之前沒有聽到過的觀點和思維，這些都是很有益的交流。