2018年5月19日在2018清華五道口全球金融論壇上，主題論壇一暨《清華金融評論》創刊五週年專場聚焦「金融改革開放再出發」，並正式發佈了《中國金融政策報告2018》。中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚，清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民，國家外匯管理局副局長、清華大學五道口金融學院戰略諮詢委員會委員陸磊，匈牙利國家銀行行長馬託齊（György Matolcsy）分別發表主旨演講。本論壇由清華大學國家金融研究院金融與發展研究中心主任馬駿主持。
利率市場化不能被簡單地歸結爲「放松管制」
中國社會科學院學部委員，國家金融與發展實驗室理事長李揚正式發佈了《中國金融政策報告2018》，並做了題爲「深化利率市場化改革」的主題演講。《中國金融政策報告2018》由清華大學國家金融研究院與中國社會科學院金融政策研究中心聯合撰寫，今年的主題是「防控金融風險，服務經濟發展」，認爲經濟結構本身不合理、金融系統功能定位偏離、新技術對經濟和金融的衝擊是系統性風險的主要來源；而金融亂象等微觀具體風險的演化發展，與金融監管體制有一定關係。爲了更好防控金融風險，需要從體制改革、制度設計和政策實踐上繼續努力。
在隨後的「深化利率市場化改革」主題演講中，李揚指出，中國利率市場化改革歷經20餘年，如今，這一改革被確定在「深化」階段，可見這一改革之困難和複雜，可見利率在金融體系中的核心地位，它的確「牽一髮而動全身」。十九大報告要求之一就是「健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，深化利率和匯率市場化改革」。
李揚在演講中強調，第一，利率是金融的基礎設施，作爲一個網路體系，它具有關聯性、複雜性和多樣性等特徵；第二，利率市場化不能被簡單地歸結爲「放松管制」，而是要建立合理的利率結構和市場化調控機制；第三，利率市場化改革的重點領域包括：全方位發展資本市場以形成資金的均衡價格，解除信貸管制使資金供求雙方都可以充分競爭，存款準備金制度以及高存款準備金率亟待「迴歸正常」，發展銀行表外市場以打通相互割裂的債券市場與信貸市場，作爲「銀行的影子」的中國影子銀行可以成爲推動利率市場化的重要力量。
金融業開放的核心理念是打造國際化金融市場
清華大學國家金融研究院院長、國際貨幣基金組織原副總裁朱民作了題爲《中國金融再開放，國內市場國際化》的主旨演講，他回顧了過去四十年中國金融業的發展成就和現存不足。他表示，中國目前作爲全球第二大經濟體，金融市場規模也排在世界第三位，但是金融的國際化水準、監管水準、業務產品均還跟不上，這與中國進入新時代的經濟需求不符，與中國經濟強勁成長、中產階級增加、財富增加、人口老齡化等對金融服務的需求也不符，因此要全面推進金融改革、國內市場國際化是必然趨勢。
朱民列舉數據說明，中國資本市場佔全球比重已從零上升至今天的11.3%，目前中國已經是全球第二大股票市場、第三大債券市場，上市公司市值佔GDP的比例從45%提升至65%。中國的保險市場進一步發展的前景廣闊。但比較而言，中國金融市場的開放和國際化程度依然較低。比如外國銀行資產規模佔比從2007年的2.32%下降至1.26%，外國投資者在中國股票市場股份佔比僅爲1.15%，在中國債券市場僅佔2.44%。外資在保險業佔比最高，但也僅爲6.1%。
「中國金融市場國際化嚴重落後。」朱民表示，「因此，開放的核心理念就是打造一個和國際接軌的國際化的中國金融市場。這是我們今天必須要做的。」
他表示，尤其是目前在中國高槓杆率、高儲蓄率的背景下，在中國人均收入上升、服務業比重上升、製造業比重下降的結構性轉型過程中，金融業需要尋找如何服務經濟轉型和未來經濟結構的新路徑。他認爲，中國人民銀行行長易綱在日前參加博鰲論壇時宣佈的金融業對外開放新舉措，正是金融業實現自身改革和轉型升級的必由之路。
他表示，金融業開放需要新的改革，一是市場準入；二是金融業務全面放寬；三是信用清算、評級徵信等金融基礎設施業開放，增強市場透明度和競爭的公平性。在此基礎上，資本市場以「滬港通」「深港通」「滬倫通」等舉措進一步保駕護航。
目前我們還主要依靠間接融資，資本使用效率還有很大改進空間，開放以後會推進整個金融機構的改變，提高金融效率，提高金融爲實體經濟服務的效率。」朱民表示：「只有金融市場開放了，才能建立現代的監管體制，由此建立健康有效穩健的金融體系。」
金融業對外開放要注重金融基礎設施的建設
國家外匯管理局副局長、清華大學五道口金融學院戰略諮詢委員會委員陸磊在演講中表示，我們必須要認識新時代我們面臨的衝擊和金融業的新演變，包括技術對金融行業帶來的衝擊，金融要素新業態對整體金融供給造成的衝擊和對經濟行爲與實體經濟帶來的衝擊，並使得金融體系缺乏韌性。比如，網路、資訊和數字技術對金融業構成了系統性衝擊，因爲技術使金融中介，特別是信用中介的存在性，目前看起來存疑了，資訊不對稱這一金融中介存在的基礎理論之一，逐漸變得不那麼重要，銀行表外化和非銀行機構的銀行化的現象也因此而出現。
「這兩大沖擊無疑提高了融資效率，但也形成了對傳統融資模式的創造性解構，也自然形成了金融市場上我們觀察到的一系列不穩定因素」。陸磊表示：一是在交易層面，傳統金融表外化和金融業績業態都導致了金融保障機制的不穩定性；二是在市場層面，數據集中的趨勢將導致原本存在防火牆的股權、債權和貨幣匯兌等不同市場被資訊中介打通，但綜合化經營的風險是盡人皆知的；三是在清算層面，網路社會很容易形成一致性預期，若反映在價格上，那將會帶來劇烈的高頻市場波動風險。
陸磊認爲，據此，在「技術提升效率」與「衝擊造成不穩定」之間的權衡取捨，決定了包括中國在內的全球經濟體系變革的基本方向。他總結了三個方向：第一，標準的一致性是市場主體和市場本身變革的基本趨勢。第二，行爲監管工具箱的創新是監管體制改革的基本方略，因此，金融監管體制改革的技術演變方向在於：一是要以更爲權威的資料庫及時校正和對沖虛假資訊；二是要建立雙峯監管的模式，健全具有資訊劣勢或被誤導的事中消費者保護和追索機制；三是要在法規上借鑑涉衆欺詐處理中的集體訴訟的合理內核，全面提高欺詐的社會成本。第三，在中央銀行層面，技術越進步，就越需要中央對手方清算機制和最後的流動性供給方。
在這樣的趨勢下，陸磊認爲，中國依然存在亟需加強的短板。他舉例說，比如人民幣的儲備功能的建設，納入SDR貨幣籃子之後，人民幣跨境使用雖然取得了長足的發展，但是據IFM統計，2017年官方儲備中人民幣儲備規模爲1128億美元，佔比爲1.23%，還遠不足以肩負穩定全球貨幣市場的功能。
隨著中國對外貿易、投資和金融服務的穩定發展，內資金融業態的迅速成長，以及充裕的流動性，推動金融基礎設施建設，促進全球性金融穩定，並提升貿易投資自由化、便利化，也是中國對外開放的重要命題。「因此，金融業對外開放要注重金融基礎設施的建設。」陸磊強調，要加強人民幣儲備功能和支付功能的建設。
馬託齊（György Matolcsy）：中國需要新一輪金融改革
匈牙利國家銀行行長馬託齊在國際視角下分析中國在全球金融領域發揮的作用，並介紹了未來金融改革需要關注的議題。
馬託齊指出，世界金融主要參與方變化更快，世界GDP按照購買力平價的比例也發生了迅速的變化。中國在全球經濟當中的地位不斷上升，中國金融系統在全球金融系統的比重不斷上升，人民幣國際化使用範圍在擴大等等。
對中國市場而言，馬託齊建議，中國需要新一輪金融改革，加強金融市場與央行、金融監管部門、政府的溝通協調，需要智慧的、智慧的金融改革。
「中國金融市場開放到全球的經濟之中，雖然會有風險，但是可以一起面對和處理，共同努力。「馬託齊表示，透過危機的視角來看金融改革，就能看出金融危機確實會讓央行職責擴大，但是，金融的穩定發展不能只是央行職責擴大，還需要政府、監管部門，以及需要整個金融市場共同努力。