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「貨幣之王」美元又回到了寶座上。追蹤美元對其它6種重要貨幣匯率的美元指數(US Dollar Index)接近20年來的高點。在利率上升、歐洲戰爭和全球物資短缺的背景下，這種避險貨幣的升值正在投下長長的陰影。
對於擁有海外營收的公司來說，令人頭疼的是收益受到的打擊。對規模達23兆美元的美國國債市場的影響是一個真正的麻煩，儘管不那麼明顯。自去年9月底以來，美元對日元匯率已上漲逾18%。日元對美元下跌可能會降低日本對美國政府債券的需求。
隨著美元升值，外國投資者不得不爲貨幣對沖支付更多的錢，這削減了他們的回報。儘管10年期美國國債收益率本月一度觸及2.97%，但一旦計入日元對美元的對沖成本，實際收益率僅爲1.32%。目前這一成本爲1.65個百分點，爲兩年來的最高水準。
上週公佈的數據顯示，日本金融機構3月份售出了740億美元的鉅額美國國債。儘管這個亞洲國家仍是美國政府債券的最大外國持有者，但其1.23兆美元的持倉處於2020年1月以來的最低水準。
日本基金經理正在兌現截至3月份的本財年利潤，可能加劇了這一拋售。儘管如此，據道明證券(TD Securities)的數據，這一跌幅仍是日本投資者先前單月最大規模拋售的2.5倍。
中國是美國國債的第二大海外持有者，今年3月，中國也連續第四個月減持美國國債。自去年11月以來，該國已售出逾410億美元的美國政府債券。
持續的拋售對美聯準(Fed)來說將是一個問題。美國央行正指望外國投資者幫助吸收增加的美國國債供應量——隨著美聯準結束疫情時期的債券購買計劃，更多國債正在流入市場。美聯準主席傑伊•鮑爾(Jay Powell)只能寄希望於，收益率飆升和美元的避險吸引力將勝過增高的對沖成本。