FT社評：企業破產潮即將到來

{"text":[[{"start":8.58,"text":"約瑟夫•熊彼特(Joseph Schumpeter)關於自由市場力量的直率觀點震驚了許多人。"},{"start":13.36,"text":"這位20世紀初的奧地利經濟學家曾對他在哈佛大學(Harvard University)的學生們說：「同學們，蕭條對資本主義來說就像一場冰冷的沖洗。」"},{"start":22.06,"text":"當然，他指的是在經濟衰退期間會把弱小企業排擠出去的創造性破壞的力量——「清洗」一詞也是如此。"},{"start":29.82,"text":"目前，雖然經濟蕭條不太可能發生，但較高的利率正在給經濟活動帶來壓力，預計將出現一波企業破產潮。"},{"start":38.65,"text":"在經歷了十年的低利率之後，熊彼特式的冷水澡也許不是一件壞事。"}],[{"start":43.589999999999996,"text":"美國的企業破產率將達到2010年以來的最高水準。"},{"start":47.839999999999996,"text":"英格蘭(England)和威爾士(Wales)的破產率已達到金融危機後的高點，歐元區的破產率也在飆升。"},{"start":54.089999999999996,"text":"安聯(Allianz)預測，隨著越來越多的企業利用更高的利率進行再融資，未來幾年發達經濟體的破產企業數量將會上升。"},{"start":62.42999999999999,"text":"事實上，在未來5年，美國將有逾3兆美元的企業債務需要到期償還。"}],[{"start":68.58999999999999,"text":"這不足爲奇。"},{"start":70.08999999999999,"text":"利率以40年來最快的速度上升，勞動力市場正在降溫，需求也將放緩。"},{"start":76.25999999999999,"text":"企業正在消耗現金儲備，其借貸成本可能會大幅上升。"},{"start":81.03999999999999,"text":"能源賬單飆升，疫情後政府的支援減弱，還款也已到期。"}],[{"start":86.30999999999999,"text":"利率上調對企業和工人的打擊是冰冷的現實。"},{"start":89.96999999999998,"text":"但從長遠來看，這可能對經濟有利。"},{"start":93.13999999999999,"text":"企業破產數量上升的部分原因是追趕效應。"},{"start":96.68999999999998,"text":"許多倒閉的公司很可能是由新冠疫情政策措施扶持起來的，無論如何都會倒閉。"},{"start":103.00999999999999,"text":"殭屍企業——包括陷入財務困境且持續無利可圖的企業——也將受到打擊。"},{"start":108.83999999999999,"text":"這些企業在全球金融危機後的低利率時代激增：根據國際貨幣基金組織(IMF)的一份工作檔案，它們在全球上市公司中所佔的份額在2021年上升了4個百分點，達到10%。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":121.55999999999999,"text":"殭屍企業透過降低投資和就業以爲效率更高的企業提供機會，從而削弱了經濟生產率。"},{"start":127.91999999999999,"text":"從某種程度上講，未來幾個季度的高利率和低成長就像達爾文式篩選一樣，踢出弱勢公司，因此不應該擔心破產。"},{"start":136.5,"text":"但這並不意味著這個過程沒有風險。"}],[{"start":139.51,"text":"首先，「殭屍末日」(zombie apocalypse)會帶來問題，即供應鏈中弱小企業的倒閉會蔓延到規模更大、效率更高的企業。"},{"start":147.29999999999998,"text":"其次，私人資本市場已經介入支援企業，而這些企業的槓桿風險敞口更難衡量。"},{"start":154.13,"text":"第三，許多效率低下的公司可以生存下來。"},{"start":157.95,"text":"一些公司在利率飆升之前進行了再融資，鎖定在更便宜的債務上的時間更久。"},{"start":163.47,"text":"明年的關鍵選舉也可能意味著政府仍有支援的意願。"}],[{"start":168.5,"text":"到目前爲止，壓力集中在零售、醫療、房地產和建築行業中槓桿率最高的企業。"},{"start":175.62,"text":"在英國，與大公司相比，系統性影響較小的小企業面臨著更高的破產風險。"},{"start":181.76,"text":"然而，監管機構仍然需要加強對私人市場的監控，以防出現任何連鎖風險。"},{"start":187.95999999999998,"text":"最重要的是，重組和破產服務需要做好準備，以確保企業能夠順利、快速地倒閉。"},{"start":194.51,"text":"等待的時間越長，企業和經濟承受的壓力就越大。"},{"start":198.53,"text":"再培訓和求職支援也將幫助失業工人找到新工作。"}],[{"start":203.14000000000001,"text":"至於那些倖存下來的殭屍企業，如果長期來看利率最終會走高——尤其是與過去10年相比——那麼資本至少會開始更多地流向最好的企業。"},{"start":213.64000000000001,"text":"在新創企業活動依然活躍的情況下，這是一件值得歡迎而非恐懼的事情。"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/129309-cn-1699499627.mp3"}