時值歲末年初，中央經濟工作會議剛剛結束，提出了九大重點任務，其中排在九大任務之首的就是「提振消費，提高投資效應，全方位擴大內需。」在這樣的背景下，如何看到當前的中國經濟成長目標和挑戰？如何開啓「政府培育消費，消費啟用市場，市場引領企業，企業擴大投資和就業」的良性經濟循環？
2025的經濟成長目標
雖然靜態的看，我們的整體經濟還處於典型的通貨緊縮階段，部分行業還處於週期性的衰退階段，但是邊際上向好的變化已經出現。
24年9月份以來，我們有力的積極的財政政策，以及事實上已經轉向寬鬆的貨幣政策的支援下，樓市有所回穩，股市持續上漲，再考慮到12月份出口，尤其是對美國的出口搶在川普上臺前，可能超預期的成長，我預測四季度我們中國的GDP增速有望達到5%左右，全年大機率能夠實現4.9%左右的經濟成長的結果。
有人說經濟學家太注重 GDP。想一想從2024年一季度的5.3%,到二季度的4.75,再到三季度4.6%，在這樣一個經濟增速下滑的這樣一個階段我們經歷了什麼？股市持續下跌到2600多點，投資者付出了巨大的損失；房地產價格持續下降，投資負成長，土地財政減少，很多老百姓買了樓，但是交不了樓；企業盈利大幅的下滑；通貨緊縮，企業銷售困難，盈利下降；年輕人找工作也比以前更困難，所以GDP不是一個數字，每一個百分點的GDP後面都是百萬、千萬的就業機會，都是企業的盈利機會，是政府的稅收，是股市樓市等居民資產的巨大變化。
那麼，展望2025年，我們怎麼看剛剛經濟結束的經濟工作會議，尤其是2025年的經濟成長目標怎麼定？有的外資銀行說用到4.3%，可能是4.5%，那肯定不行，必須仍然定到5%左右，因爲我們的經濟成長目標，它不是個經濟預測，雖然它有考覈的作用，但也不僅僅是個考覈指標，它有非常重要的社會導向作用，哪怕是2025年面臨著嚴峻的挑戰，也一定要定在5%左右，纔有利2025年經濟的健康平穩運行。
爲了實現或者達到較好的經濟目標，關鍵是擴大內需，尤其要克服兩大挑戰。
宏觀消費壓抑的挑戰
第一個重要挑戰叫做宏觀消費壓抑。什麼叫做宏觀的消費壓抑？就是中國的居民的消費支出在GDP的佔比只有38%，加上17%的政府和集團的消費，我們的消費在GDP的佔比也只有54%和百55%，而其他發達國家包括同等發展水準的國家，他們的消費在GDP的佔比都在70~80%這樣一個水準，歐洲的高福利國家也在65%左右。由於消費佔比太低，就會影響經濟的良性健康循環，帶來一些列問題。
消費不是浪費，消費是一切人類所有經濟活動的最終目的，它既是經濟循環的起點，也是經濟循環的終點。如果一個國家消費不通暢，就像一個人很多食物消化不了，堵塞在胃腸裏面，一定會生病。
如果跟美國比的話，中國的人均消費支出只有美國的1/8，我們的人口是它的三倍，想一想我們的消費水準跟他們的差距還有多大？
中國人每年生產這個世界上35%的製造業的工業產品，但是我們消費了多少呢？不足15%，這樣長期的消費和製造消費和投資的不平衡，必然會造成中國經濟循環不暢，造成企業銷售困難，供給過剩，也成爲海外其他國家攻擊或者制約我們的經濟發展的軟肋。
面對未來，如果要實現經濟成長目標，必須改變消費宏觀的消費壓抑現象。
那麼，造成中國宏觀消費壓抑現象主要的原因是什麼呢？
第一個主要的原因是居民收入的佔比太低。根據去年年底我們國家統計局公佈的數據，用當年人均可支配收入除以人均GDP，結果我們的居民可支配收入佔GD比重不到44%，在全球也幾乎是最低的，因爲發達國家這個佔比一般是70%左右，高一點的超達到82%，低一點的也百分之接近65%。
第二個原因是社會保障覆蓋率不夠，老百姓對未來沒有安全感，社保、醫療、教育、住房等支出都壓抑著家庭不敢放開消費。所以要提高消費率，促進中國的消費繁榮，必須得加大的社保的改革，提高社保的覆蓋率。
第三就原因就是疫情以來，中國居民的家庭資產負債表受到了嚴重的損失。不管是疫情期間坐喫山空、消耗原有的儲蓄，還是股市下跌造成的財產性損失，還是房價下跌造成的財產性損失，都是造成過去這兩年消費不足的重要原因。
過度投資陷阱的挑戰
第二個嚴峻挑戰叫做「過度投資陷阱」。當一個國家走過了快速工業化階段、快速城鎮化階段，投資的邊際效益，尤其是政府主導的基礎設施投資邊際效益遞減後，由於原有的成長模式、利益機制、決策觀念的影響，仍然保持較高的投資率，造成社會資源的極大的浪費，擠佔了消費，擠佔了居民收入，造成經濟循環不起來，結構性的總需求不足，這就叫做過度投資陷阱。
投資率就是新增資本形成佔GDP的比重，叫做投資率。中國的投資率到最近幾年一直在43%左右，在全球是最高的，高於發達國家一倍以上。歐洲、美國、澳洲、日本這些國家的投資佔他們的GDP的比重是20~25%，我們是40~45%。印度的投資率也只有33%左右。
爲什麼我們已經建成了這麼強大的基礎設施，還需要保持這麼高的投資率？
從2014年到2017年，中國有14個省份的社會固定資產投資總額大於省的GDP，也就是一塊錢的投資還產生不了一塊錢的GDP。到2018年以後，各省、市、縣不再公佈社會固定資產投資總額了，沒有辦法計算，但是我們相信有很多省市的固定資產投資總額還是大於它的GDP。如果一塊錢的投資還產生不了一塊錢的GDP，爲什麼要搞這麼多低效和無效投資？
類似的現象只在蘇聯出現過。在1960年代的時候，蘇聯的政府基金投資100盧布只能產生77盧布的GDP，到1970年代的時候，100盧布政府基金的投資只能產生55盧布的GDP，到1980年代的時候連50盧布的GDP都產生不了，他們還得擴大投資，直到這個經濟體崩潰，這就是過度投資陷阱的危害。
有的部門測算過，目前政府財政資金如果去擴大投資的話，它的宏觀乘數大概是1.06倍。如果把這個錢給老百姓發消費券，乘數是3~5倍。
爲什麼我們中國會有過度投資陷阱的挑戰？除了歷史慣性，主要有以下三方面原因：
首先經濟觀念驅動。很多人認爲投資是形成財富或生產力，覺得消費就像「打水漂」了。所以決策觀念上很多人就是一直主張搞投資。
其次是利益驅動。從利益上來講的話，在每年50多兆的固定資產投資中，有20多兆是政府和國有企業主導的，每個環節都有利益驅動。
第三個還有體制上的原因。從中央部委層面，有很多投資推動、主管和審批部門，從地方政府的角度，推動經濟發展的傳統手段，一個是上基建項目，一個就是招商引資，全是圍繞投資展開的。
所以，如果陳舊經濟觀念不轉變，如果既有利益格局不打破，如果機制不轉變，不能強力扭轉歷史慣性，那麼中國經濟徘徊在過度投資陷阱邊緣的這種危險就始終不能消除。
真金白銀促消費，纔能有效擴大內需
中央經濟會議明確的部署了九大重點任務，排在第一的首位的就是「提振消費，提高投資效益，全方位擴大總需求。」可見，對於提振消費的重要性，提高投資效益的重要性，決策部門不但有了深刻的認識，而且已經著手在推動轉變。
如何進一步的從認識上推動這一重大轉變？首先要深刻理解提高投資效益的深刻內涵，必要的基本建設投資還是需要的，但是要避免低效和無效投資，才能提高投資效益。
要吸取之前擴大投資的教訓。2020年我們跟別人不一樣的擴大投資和促進生產來穩成長政策，是造成當前消費不足和投資過剩的主要的原因。面對疫情衝擊，美國、歐洲、日本、澳洲、中國香港、中國臺灣、新加坡、南韓等都發錢促消費，美國三年累計給發了差不多2.9兆美元，摺合20兆人民幣，造成其消費空前繁榮。然而，面對疫情的衝擊，我們採取的什麼方法？一是擴大投資，第二是恢復生產，三是恢復供應鏈，全部工作都在擴大供給。所以2020年、2021年中國生產和出口大幅的成長，滿足了海外的過剩的需求。此外2020年中國投資對GDP貢獻了81%，這也是造成了進一步的產能過剩以及消費不足的原因——2020年搞的投資項目，到了2023年、2024年就項目建成以後，就變成了新的供給增加，所以，擴大投資短期雖然創造需求，長期則會進一步增加供給。
新時期如何提振消費、提高投資效益，來擴內需？最好的方式是發通用消費券。
發消費補貼、消費券，迄今爲止始終形成不了統一的認識。搞投資支出3兆、5兆，決策透過沒有問題；生產都嚴重過剩了，各地方政府每年都在給企業上萬億生產補貼也沒有問題；出口已經全球第一，但每年上萬億的出口補貼也沒問題；而消費嚴重不足，發1兆消費券，就會有各種各樣的爭議。爭議最多的問題是，錢從哪兒來？
其實，這不是錢從哪兒來的問題，而是錢到哪兒去的問題。每年把低效投資無效投資減少個3兆、5兆；再把上萬億的生產補貼全把它取消了；再把每年上萬億出口補貼取消了，每年籌集的3~5兆的資金去補貼消費者是完全可行的。
假想一下，如果中國突然宣佈了三年發放10兆的消費券，想一想各方面會有什麼反應？
消費者、家庭自然是歡欣鼓舞；
企業肯定高興，他的產品就賣出去了，原來很暢不暢銷的產品，現在暢銷了；
資本市場肯定暴漲，因爲信心有了；
海外肯定一片掌聲和羨慕，因爲發幾萬億的消費券，全球經濟資訊都會有所提振。
……
這麼一種利國利民、深得人心、海內外一致看好的事情，爲什麼不能做？爲什麼不做呢？
最後，發消費券擴大內需，一定不能限定產品和管道。
按照之前的決策習慣，我們總是把促消費的資金和資源讓政府之手來掌握，而不是交給家庭和市場。
如果安排了真金白銀的消費補貼，爲什麼要政策來指定買什麼？難道家庭不知道自己買什麼嗎？
政策決定補貼方向，這還是促生產的理念，還是計劃經濟的思路。這種模式首先是不公平，只覆蓋少數產品，只通過少數管道；其次是沒效率，在執行過程中，各省市招標過程中，還會有尋租等現象。
所以，促消費、擴大內需的最佳辦法，就是給家庭和消費者發通用消費券，只限定時間，過期作廢，不限定產品品類和消費管道，讓家庭和消費者自己說了算，讓市場來選擇。
發消費券的影響絕不是一次性的，而是打破「先有蛋，還是先有雞」的第三種力量，一旦兆消費券開啓了「政府培育消費，消費啟用市場，市場引領企業，企業擴大投資和就業」的良性經濟循環，中國經濟的復甦繁榮就可以期待。
注：本文僅代表作者個人觀點
本文編輯徐瑾 Jin.Xu@FTChinese.com