美聯準陷入了一場與市場的高風險攤牌。
本週，主席傑伊-鮑爾(Jay Powell)因承認經濟前景迅速明朗和通膨率有可能推高而贏得讚譽，同時，他重申了在可預見的未來將利率維持在最低水準的承諾。
但這種對通膨的放鬆態度正在侵蝕美國長期政府債券的價格，在全球市場產生漣漪效應。儘管鮑爾對收益率的上升不聞不問，與歐元區的同行們形成鮮明對比，但投資者仍在質疑，美聯準能允許這種情況持續多久。
「重要的不是收益率水準，而是它與風險資產的相互作用，」Columbia Threadneedle Investments固定收益部門全球主管Gene Tannuzzo表示。「如果收益率上升的速度導致股市下跌、信貸息差擴大，那麼鮑爾會更加擔心。」
就在過去一週，基準的10年期美國國債收益率躍升至1.75%，幾天前還在1.6%左右。彭博(Bloomberg)巴克萊(Barclays)指數顯示，自今年年初以來，10年或10年以上到期的長期美國國債的總回報率已下降近15%。如果這些損失持續下去，今年第一季度將是至少自上世紀70年代初以來最糟糕的。
這種下跌反映了經濟學家對通膨和成長預測的大幅提升，以及對美聯準最終將被迫提前進行首次升息的懷疑。
歐洲央行一直在抵制歐元區的債券收益率的上升，他們擔心在經濟的微妙關頭，企業和個人的借貸成本會出現有害的上升。相比之下，儘管市場價格時而出現劇烈波動，美聯準主席對任何不安都不屑一顧。這與2020年3月的情節形成鮮明對比，當時決策者就混亂的市場動向與銀行和其他市場參與者不斷接觸。
拋售的速度已經開始蔓延到股票和信貸市場，令投資者感到不安。2月，美國國債標售結果不佳，引發市場震盪，收益率甚至跌破了一些今年最高的預估。
鮑爾週三再次無視近期美國政府債市場21000萬美元的波動，重申各種指標的金融條件仍然「高度寬鬆」，美聯準只會關注可能破壞經濟復甦的「無序」舉動。爲了闡明這一點，他表示無意調整美聯準每月1200億美元的債券購買計劃。
對沖基金頂石(Capstone)高級投資組合經理裏什•班達裏(Rish Bhandari)表示：「市場可能會迫使他們改變自己的行爲，但目前美聯準政策制定者已明確表示，他們不想直接參與對收益率曲線產生影響的行動。」
PGIM Fixed Income高級投資組合經理Mike Collins警告稱，如果美國國債收益率再次大幅上升，可能會考驗他們的立場。
他說：「金融環境仍然相當寬鬆，但如果利率再上升0.5到1個百分點，就真的會減緩經濟成長。」股市和信貸市場的反彈也可能嚴重到足以促使美聯準進行口頭干預，甚至促使美聯準轉而購買更多長期債券。
對於美聯準來說，隨著夏季的臨近，經濟形勢的演變可能會讓情況變得更加棘手。
經濟學家們已經預計，隨著美國經濟重新開放，消費者價格指數今年將會上升。美聯準官員說，這次上漲將是暫時的。但美聯準近期承諾讓通膨飆升，以彌補過去幾段時間未達到2%目標的缺口。這種對通膨上升的支援，加上最近簽署成爲法律的鉅額財政刺激方案，都令投資者緊張不安。
Nuveen全球股票主管賽拉•馬利克(Saira Malik)表示：「市場已經非常擔心美聯準將在通膨上升方面犯下政策錯誤。市場能夠應對收益率的上升，但它需要有序，並由更強勁的成長來驅動，而不是因爲經濟過熱而走高。」
瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)首席經濟學家布萊恩•羅斯(Brian Rose)表示，他正在密切關注較長期通膨預期，尋找通膨壓力可能變得不穩定的任何跡象。根據美國通膨保值國債收益率計算的5年盈虧平衡利率目前徘徊在2.6%左右，僅略低於2008年以來的最高水準。10年期國債利率略低，爲2.3%。
他表示：「如果這些政策太成功，通膨預期有脫錨的危險，那就會成爲一個問題，令美聯準維持非常寬鬆的政策變得困難得多。」週三，政策制定者利率預測的所謂點圖(dot plot)顯示，歐洲央行至少將在2024年之前將利率維持在接近於零的水準，儘管它大幅上調了對經濟成長的預測。
「目前沒有任何跡象表明，我們正在進入一個新的通膨機制，這將......迫使美聯準收緊，」摩根資產管理公司的固定收益投資組合經理Diana Amoa說，「話雖如此，但圍繞這一點還有很多不確定性。」