多年來，加密貨幣的採用率穩步上升，個人和機構都在這個不斷發展的生態系統中佔有一席之地。而10年間一遍一遍被反覆傳頌的古老咒語，「機構時代來了」，在今年終於隨著BTC、ETF的透過，正式拉開序幕。
BTC、ETH逐步進入主流機構投資者的資產佈局之後，市場的資金結構、屬性、投資方式正在發生顯著的變化，加密貨幣越來越與美股、美債黃金等其它大類資產形成某種共振或者分化。大膽預測一下，未來，傳統金融和Web3的邊界將不復存在。
降息週期即於9月到來，流動性供血後，加密市場的下一步將如何發展？在當前的宏觀經濟環境下，Web3的發展有以下幾個方面值得期待：
加密貨幣的主流化進程
隨著比特幣和以太坊等加密貨幣逐漸被主流機構接受，加密貨幣的合規化和主流化進程正在加速。2024年，美國、香港等地的監管機構已經開始批准BTC、ETH ETF的上市，這爲傳統資金進入加密市場提供了便捷的通道。隨著降息週期的開啓，市場流動性的增加可能會進一步推動加密貨幣的價格上漲。
特別值得一提的是，以太坊現貨ETF的質押機制有望在年底落地。以太坊自轉向權益證明（POS）機制後，具備了質押特性，這爲ETH ETF帶來了成爲"數字美債"的潛力，可以達到年化4%-8%的收入。儘管比特幣因其去中心化和總量限定的特性更受投資者青睞，但以太坊的質押特性提供了一種新的資產增值途徑。美國先前對以太坊ETF質押持保留態度，但現在態度有所轉變，這爲香港提供了一個虹吸全球市場的好機會。
交易所行業重塑，合規業態升級
隨著非合規交易所被整頓出清，交易所行業將迎來市場格局的重塑。以Coinbase、HashKey Exchange爲代表的合規交易所，已持續迎來業務升級。Coinbase的第二季度財報顯示，除交易費用大幅成長外，其穩定幣（Stablecoin）營收、託管費營收、利息和金融費用等，都相比去年同期迎來將近翻倍的大幅成長。可以看出，在新的Web3浪潮中，合規交易所不僅僅只代表交易代幣，更是盤活整個Web3與傳統世界的橋樑。
上週，Coinbase 正式在以太坊和Base 上線其封裝比特幣代幣Coinbase Wrapped BTC（cbBTC）。cbBTC 是 ERC20 代幣，由 Coinbase 託管的比特幣以 1:1 的比例支援。這意味著，Coinbase 平臺上龐大的比特幣存量將被啟用。Coinbase和HashKey Exchange成爲此次中西方BTC、ETH ETF的主要託管方，被稱爲「ETF時代最終贏家」。Coinbase 交易所比特幣餘額目前高達 98 萬以上，價值接近 570 億美元。如此佈局，贏家又將大量比特幣流動性注入鏈上，正向飛輪已起。推出隔日，cbBTC 市值就達到 1 億美元，其中，42% 的供應量來自Coinbase的Base鏈，58%的供應量來自以太坊。
HashKey Exchange作爲香港最大持牌虛擬資產交易所，也已進入「開源」階段。8月28日，HashKey Exchange完成了AVAX、LINK兩個新幣種的上線，這意味著香港零售市場實現了除BTC、ETH以外，從無到有的跨越，未來可以期待有更多的產品和資產加速進入市場，推動香港進入一個快速發展的階段。而HashKey Group也將於今年推出以太坊Layer-2網路，以及平臺幣HSK的發佈。隨著基建搭成，可以期待的是，HashKey如Coinbase一般，實現流動性的正向飛輪。
全球監管的軍備競賽
最早，薩爾瓦多宣佈比特幣成爲法定貨幣，我當時就預言這可能是下一輪牛市的特點—— 更多大國和地區會加入進來，爭奪這個新興產業。
如今看來這一預言應驗了，美國也開始積極佈局，主要是怕落後於中國等其他國家。自從8月，川普表示要讓Web3發展在美國本土。這無疑給全球範圍內對Web3感興趣的地區帶來了強心劑。使得各國紛紛加入這場"佈局Web3"的角逐。
美國的這種"軍備競爭"式的思維，推動它要先一步發力。甚至共和黨候選人川普當選的可能性也讓這種心態更加強烈。當然即便川普沒有當選，其實哈里斯也對crypto發出了積極的信號，他也表示會加速相關立法,足見Web3在美國政壇的地位。
對於香港來說,這些信號可能會促使它重新審視Web3的發展態度。新加坡、杜拜等地也可能會因爲競爭因素，而從謹慎轉向更加積極主動的政策取向，加快在這個賽道上的佈局。
傳統金融企業與Web3加速融合
可以看到，東西方金融業與加密貨幣行業已經開始實質性融合。HashKey Exchange已與幾乎所有香港頭部券商達成合作，以提供給券商用戶加密貨幣購買服務，目前交易量已經突破8.28億。近期，HashKey Exchange也將展開全球券商經紀商業務，爲全球券商提供合規加密貨幣購買入口。
香港正利用待獲牌機構的優勢，推動現實世界資產（RWA）和證券型代幣發行（STO）的進場，加速傳統金融與Web3在資產上的融合。鏈上RWA資產市值突破120億美元，創歷史新高，其中代幣化國債基金的市值已超過22億美元。在全球範圍內，多國央行正在積極探索發行自己的數位幣。CBDC的推出，將對現有的金融體系產生重大影響，也可能爲Web3領域帶來新的機遇。
Web3的注意力經濟
Web3的新興敘事——「注意力經濟」正悄然形成，這種新興敘事不再像傳統模式那樣僅關注高總鎖倉量（TVL），而是更注重如何捕捉用戶的注意力，從而推動Web3技術的廣泛應用，實現「有注意力的地方就能進行交易」的願景。如由Telegram開發的TON等，用戶透過類似微信小程式的介面，無縫銜接至鏈上活動。根據英國《金融時報》報導，Telegram截至2023年底持有價值400億美元的數位資產。
而另一個值得關注的則是Solana的Blink技術。它允許用戶在不離開當前所在的網站的前提下，如Twitter，連接錢包併發送交易。這使得普通用戶更容易參與Web3世界。此外，它還能夠實現病毒式傳播，因爲Blink鏈接可以輕鬆分享，從而吸引更多的用戶參與。同時，Blink技術也爲內容創作者和影響力者（KOL）提供了新的商業模式，他們可以透過分享Blink鏈接來獲得返傭，這可能會催生新的經濟活動和價值分配方式。
當然，TON和Blink等也面臨著一些挑戰，它們也需要在技術、安全性、用戶體驗和生態系統建設等方面不斷優化和創新，以應對當前和未來的挑戰。隨著技術的成熟和生態的擴展，這些平臺有望成爲連接Web2和Web3的重要橋樑，並推動整個區塊鏈技術的發展和應用。
總結而言，隨著降息週期的開啓，Web3領域將迎來新的發展機遇。加密貨幣的主流化、合規交易所的創新、CBDC的探索、監管環境的適應與創新，以及技術進步與應用場景的擴展，都值得我們期待。然而，我們也需要注意到，Web3領域仍然面臨著技術挑戰、監管不確定性和市場波動等風險。投資者和從業者需要保持謹慎，同時也要積極擁抱變化，把握時代的機遇。
在這場由技術創新和宏觀經濟政策共同推動的變革中，Web3不僅代表著一種新的技術趨勢，更是一種新的經濟模式和社會形態。它將如何塑造我們的未來，值得我們每一個人關注和思考。
（本文僅代表作者觀點。責任編輯郵箱：tao.feng@ftchinese.com）