美國勞工部12月13日公佈的數據顯示，美國11月核心CPI同比上升1.7%，不及市場預期的成長1.8%，而且接近三年來最低水準；核心CPI環比上升0.1%，不及預期和前值0.2%。核心通膨率是美聯準在決定利率政策時參考的重要經濟指標。美聯準的政策目標是維持2%的通膨率水準。雖然美聯準12月13日一如市場預期今年第三次加息，但是通膨持續疲軟令市場擔心美聯準明年加息步伐可能放緩。在10月份公佈的美聯準上一次貨幣政策例會紀要顯示，多名美聯準官員對美國通膨低迷的狀況表示擔憂，並認爲美聯準在退出寬鬆貨幣政策時應保持耐心並評估通膨趨勢。 美聯準主席葉倫也曾在10月份出席一個晚宴上公開表示通膨率持續處於低位「令人意外」。
在07-08年金融危機爆發後，美國、歐洲及日本都實行了量化寬鬆（QE）的貨幣政策，但是這三個經濟體的通貨膨脹率至今仍然處在低位，使得這些經濟體在貨幣政策正常化進程方面都非常謹慎。爲什麼多輪QE之後通膨還如此低？本文旨在對此進行探討。
