大家好，歡迎閱讀最新一期的英國《金融時報》加密金融通訊。本週，我們關注Coinbase面臨的其他監管問題。
Coinbase陷入了法律困境。
本週，該公司向美國證交會(SEC)提交了回應。SEC本月指控，這家在美國上市的集團一直在經營一家未註冊的證券交易所，併發行未上市證券。這是一個有望定義美國加密行業的案例。起訴書長達177頁。
但本月初，另一個嚴重的法律問題在有關SEC的頭條新聞中被忽視了。阿拉巴馬州證券監管機構還提交了一份命令，要求Coinbase在28天內證明其沒有在該州銷售未註冊證券。在那之後，它將面臨強制停止令。
該訴訟於6月6日提交，是一個由加州、伊利諾伊州、肯塔基州、馬里蘭州、新澤西州、南卡羅來納州、佛蒙特州、華盛頓州和威斯康辛州組成的多州特別工作組的結果。最後期限是7月4日。
這些州將Coinbase的「質押獎勵計劃」(staking rewards programme)作爲攻擊目標，這是一種爲投資者提供資產回報的常見方式。用戶將他們的加密貨幣放在他們於Coinbase等交易所開辦的錢包內，鎖定一個固定時期，在此期間允許該第三方將他們的加密貨幣押在其他提供利息或收益的加密貨幣項目上。
最流行的一種方法是將這些資產用於幫助確保大型公共區塊鏈(如以太坊)的安全。區塊鏈的投資壁壘相當高，用戶通常需要首先持有大量特定的加密貨幣。集中質押是一種方式。
根據加密貨幣的具體種類和所涉及的風險，投資加密貨幣的年收益率可能在4%至17%之間。問題在於，阿拉巴馬州和其他地方將其視爲一種未註冊的證券。
Coinbase對此表示反對。該公司稱其「堅信，根據任何州或聯邦法律，我們的投資服務絕不構成證券，我們打算捍衛加密經濟的這一重要組成部分」。
Coinbase必須一個州一個州地應訴每一個案件。據一位知情人士透露，該公司正與發佈停止令的5個州進行積極談判，並補充稱，該公司已獲得延期。
這位知情人士補充說，其他已經啓動訴訟的州只是給Coinbase設定了最後期限，以說明爲什麼其投資服務不是證券，而且下週沒有一個州會採取強制措施。
但這突顯出，對Coinbase來說，「質押投資」事關重大。有超過350萬美國Coinbase客戶擁有質押獎勵計劃賬戶。今年第一季度，該服務的營業額爲7400萬美元，約佔集團總收入的10%。
它還構成了該公司更廣泛的「訂閱和服務」收入的一部分，首席執行長布萊恩•阿姆斯特朗(Brian Armstrong)將其視爲一種穩定的收入來源，以防範基於交易量收費的不可靠性。
倫敦金融服務集團Marex的數位資產聯席主管伊蘭•索洛特(Ilan Solot)表示：「如果Coinbase不提供質押服務，它將無法與那些提供質押的公司競爭。」
但這不僅僅是Coinbase的問題。
客戶的代幣是以太坊等網路安全的核心。區塊鏈由隨機選擇的所謂驗證者進行驗證。這些驗證者——無論是個人還是Coinbase這樣的公司——將代幣作爲一種抵押品來對抗壞人，併爲此獲得報酬。
如果一個更大、更可靠、更透明的驗證者在其質押產品上遇到麻煩，不得不退出，這將改變經濟力量的平衡。
它可以讓系統集中在更少的富裕參與者身上，因爲一個礦工擁有的加密貨幣越多，他的挖礦能力就越大。或者，這個空白可能被不良行爲者填補，從而可能導致腐敗。
「每一個在質押計劃中遇到麻煩的中心化實體，都有可能削弱網路的安全性……它可以變得不那麼集中，」索洛特補充道。
