在今年上半年去槓桿政策如火如荼的推進後，近日山東德州的「無還本續貸」被樹立爲金融創新，支援小微企業的典型，其背後折射出經濟下滑時企業面臨的融資困境以及政策急轉彎以維穩放鬆的意圖。回想一年前，中國決策層尚在擔憂國內房地產泡沫以及經濟過熱風險，採取了嚴厲的去槓桿與強監管措施，一年後的當下，擔憂已被經濟下行過快與外部貿易戰風險取代，政策基調也隨之變爲「六穩」，即強調「穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期」。
那麼，如何做到「六穩」？7月底中央政治局會議提出，把補短板作爲當前深化供給側結構性改革的重點任務，加大基礎設施領域補短板的力度，可見基建投資已被看作是重中之重。雖然結束基建增速持續下降局面對於穩定投資有所幫助，但倘若再度掀起一輪基建潮，也並非良方，不僅可能進一步增加政府債務負擔，讓前期去槓桿以及加強財政約束的努力遭遇挫折，也可能邊際效益越來越小，難以取得預期的效果。
