如何讀懂中國GDP？

如果要挑選2015年中國最熱的一組數字，答案是「7%」。再精確一點，是「7%左右」。

今年3月，中國總理李克強在「兩會」期間將全年經濟增速調整爲成長「7%左右」，開啓一整年的「小數點」論戰：國家統計局數據和市場預期若有落差，總有大量聲音質疑官方數字的客觀性和準確性。

數據紛爭，糾結的並不是小數點後的表面數字，所有人更想追問一個核心問題：中國經濟增速到底放慢多少？假如看好中國經濟持續成長，官方和民間理解的國內生產總值（GDP）數據若產生微幅差距不是問題。但在今年，市場更多的聲音是，中國官方恐怕高估了GDP。眼前的中國正承受經濟下行的巨大壓力，投資者和經濟觀察家更需要精確的GDP數字，以幫助他們理解中國當前及未來走勢。

我們試著整理今年主要專家學者的看法和研究，從頭開始帶你理解：官方發佈數字和市場預估究竟有何差距？以及應該如何解懂中國GDP？

計算基礎不同，是民間和官方數據落差的主因。

凱投宏觀（Capital Economics）認爲，面對今年進口價格下跌，用來衡量通貨膨脹、顯示名義和實際GDP差距的「平減指數」 （GDP deflator）被中國低估，如此會造成最終GDP實際數值高估。專家學者的懷疑不是沒理由，中國官方未公開平減指數的計算。

官方數據的支持者、香港科技大學經濟學教授霍爾茲（Carsten Holz）也認爲，中國官方名義GDP可信賴，但GDP平減指數恐怕存在問題。

長期研究中國經濟議題的東京一橋大學（Hitotsubashi University）經濟學教授伍曉鷹（Harry Wu），站在另一個角度懷疑中國官方數據。他認爲，官方數據存有根本錯誤，高估「非物質服務業」和「工業產出成長率」。依據伍曉鷹的計算，在多數情況下，他對成長下滑（如1954、1966年）和經濟衰退（如1961、1976年）的估計數字都比官方數據更加嚴重。

雖然理解官方和民間計算基礎的差異，但假如在分析上全盤使用官方數據進行計算，又會因爲數據的模糊空間，很難透過官方口徑看到全貌。以下，我們就用幾道簡單的數學運算來展示問題點。

比方說，我們試著拿官方數據做兩道基本運算，先將各省GDP數字加總，計算結果和中國整體數據不符。再取每月數據計算年度經濟成長率，也和國家統計局的年度公告有差距。

月度、季度和年度的統計數字差異，可歸因於統計再修正，特別是中國經濟活動範圍廣，要仔細計量本來就不是容易的事。至於地方和全國數據的差異，可以理解爲地方政府受經濟指標考覈壓力，上報數字有「灌水」的可能性；而中央政府會對全國數字有一個「縮水」的再調整。2007年，時任遼寧省省委書記的李克強就曾表示，GDP數字信不得，而是要參考用電量、鐵路貨運量及銀行貸款量。這三組數據到後來被媒體稱爲」李克強指數」，一度被當作觀察中國經濟走勢的重要指標。

但令人頭疼的是，李克強指數和中國GDP走勢也早已不合拍。

以下這張圖表是近年來李克強指數和官方GDP數據的走勢，很明顯，今年李克強指數已經與中國官方經濟數據出現較大偏差。

李克強指數在今年表現遜於GDP，中間的落差或許可以從指數的組成談起：指數觀察用電量、鐵路運貨量、銀行放貸，過於偏重製造業活動的計算，未能充分體現中國逐漸成長的服務行業動能。李克強日前還對外公佈自己新的經濟觀察指標：居民收入、就業率、能源消耗量，三者數據也被解讀爲，政府期待關心焦點從工業指數移轉到服務行業。

服務行業確實是中國近年經濟指標的少數亮點。從行業別來看中國國民經濟，服務業佔比正逐年增加。根據中國商務部最新資料，前三季最終消費支出對經濟成長的貢獻率爲58.4%，比例遠高於投資和工業部門。

彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)高級研究員尼古拉斯·R·拉迪（Nicholas R. Lardy）今年就在媒體上撰文稱，若繼續使用舊的李克強指數的用電量來觀察中國經濟成長，如同「看著後視鏡開車」。

的確，中國經濟結構正發生變化，但關於服務業數據，仍有兩點需要釐清。

首先，今年上半年服務行業的成長，主要透過金融業驅動。但到第三季度，面對7、8月股市下修回調，服務行業還能保持強勁成長，增速從上半年的8.3%提升到8.6%，遠高於整體經濟增速6.9%。英國《金融時報》旗下研究機構《中國投資參考》（China Confidential）在報告中坦言，數據確實讓人費解。到底服務業能否成爲支撐中國經濟成長的關鍵？討論又再次繞回到官方原始數據的可信度上。

其次，有效投資還是推動中國經濟成長的主因。若因爲服務產業數字亮眼，而希望透過刺激消費推動中國經濟持續成長，恐怕倒果爲因。

其次，有效投資還是推動中國經濟成長的主因。若因爲服務產業數字亮眼，而希望透過刺激消費推動中國經濟持續成長，恐怕倒果爲因。

GDP是​​衡量國家經濟活動的重要指標，不論相信中國官方數據也好，懷疑也罷，有瑕疵的中國GDP數據仍是觀察經濟趨勢的重要方向，但很明顯的是，它已不是唯一關鍵數字。

國家統計局在今年7月15日公佈第二季GDP增速成功保住7%，當天金融市場給出了完全不同的反應：上海證券指數翻黑，當日跌幅3%。