小測試：維權基金——「企業狙擊手」？

課前準備

當CEO接到來自於維權投資者的電話，可能就是他們近期最頭疼的事情之一了。出現在上世紀80 年代的維權對沖基金聽起來早已不陌生，雖然這種「野蠻方式」的爭議不絕於耳，但也無法忽視其不斷擴張的事實：10年前，專門的維權型基金僅管理著120億美元，如今已經擴大至1200億美元。到底是「企業狙擊手」還是「激進投資者」？8個問題帶你進一步瞭解維權基金。

投資目標

維權對沖基金通常選擇的投資目標是？

正確！
透過購買大量公共公司股份，或試圖獲得該公司董事會的席位，以影響公司的主要變化。如果一個公司管理不善，成本過高，可以運行更有利可圖便很可能成爲維權投資者的目標。維權投資者認爲他可以使公司更有價值。

陷入困境的經理人
已經破產的公司
陷入困境的公司
社會廣泛關注的公司

案例

2015年7月因受到維權投資者施壓，公開表示將裁員4500人並考慮拆分的晶片生產商是？

正確！
高通(Qualcomm)，這家市值達1050億美元的晶片生產商正受到一家維權投資者的施壓。高通表示，在晶片需求成長放緩之際，將進行裁員，將業務遷移到低成本國家，並考慮拆分業務。

英特爾
高通
臺灣威盛
華爲

關注領域

據穆迪(Moody's)稱，佔了2014年維權型基金30%攻擊目標的行業是？

正確！
維權基金投資者還在轉變關注的領域：據穆迪(Moody's)稱，科技業佔了2014年維權型基金30%的攻擊目標。儘管科技行業過去很少引其注意，但它是今年的頭號靶子。各基金也把目光投向其它一些長期被忽視的行業，比如公共事業和基礎設施。

能源開採行業
建築行業
科技行業
家政行業

行業代表

歐美知名的維權基金 (Activist Fund)不包括？

正確！
隨著這種方式被越來越多的企業接受，這類基金挑起的角力也大幅增加了。據Factset稱，今年以來美國已經發生了190次攻擊，而2010年僅爲124次。不過，更令人震驚的是攻擊的成功率：5年前，維權型基金僅能贏得一半的角力。去年，它們在三分之二的角力中勝出。

埃利奧特管理公司(Elliott Management Corporation)
潘興廣場投資管理公司（Pershing Square）
先驅資本（Harbinger Capital Partners）
紅杉資本

短板

黑巖CEO拉里•芬克公開譴責維權基金的缺陷是？

正確！
在公開場合，像貝萊德(BlackRock)的拉里•芬克(Larry Fink)這樣的人物常常強烈批評維權型基金，譴責其攻擊所造成的短視。

過於謹慎
貨幣幻覺
短視
風險溢價

暗中支援

往往在私下支援維權基金挑起攻擊行動的資產管理公司不包括？

正確！
在私底下，大型資產管理公司如太平洋投資管理公司(Pimco)和先鋒(Vanguard)——甚至還有貝萊德——往往在悄悄支援維權基金挑起的攻擊行動。這不僅提高了成功率，還吸引了來自主流投資者的更多資金。中央匯金公司主要職能是對國有重點金融企業進行股權投資，以出資額爲限代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務，實現國有金融資產保值增值，匯金公司不開展其他任何商業性經營活動。

中央匯金
太平洋 (Pimco)
先鋒(Vanguard)
貝萊德(BlackRock)

有益力量

如今的維權對沖基金可能成爲有益力量的理由不包括？

正確！
鉅額資金正在流入維權對沖基金，毫無疑問，其中少數違規行爲將對正當經營的企業造成傷害，或爲追求最大利益而觸犯法律。但儘管存在缺陷和濫用問題，但維權對沖基金仍是有益的力量。今天的維權對沖基金不同於上世紀80 年代的模式。今天的維權對沖基金往往尋求改善企業董事會，而不是捲走企業資產；它們與其他股東合作，經常贏得資本集團和富達投資集團等大型資產管理機構的支援；它們籌集更長期的資本，以此擴大投資範圍。

尋求改善企業董事會
積極與其他股東合作
籌集更長期的資本
捲走高階主管個人資產

競爭對手

2015年在三星物產和第一毛織合併中，埃利奧特管理公司與哪一企業集團競爭，最終敗北？

正確！
美國奧特管理公司(Elliott Management Corporation)的創辦人們痛恨失敗。然而，在南韓，他們遇到了勢均力敵的對手。雖然在與三星的維權大戰中敗北，但仍難以掩蓋維權基金在全球迅猛的發展勢頭。要理解這一點，請先看看維權投資者遊戲背後的那些關鍵數字。

索尼
高盛
三星
松下