我們曾在之前的「企業風險管理」一課中，提到了風險管理的四種方法，其中風險轉移是最重要的手段之一。它包括對沖、投保和分散化。

經過了前兩次的教程，相信您已經對「對沖」和「投保」有了初步的瞭解；在本次教程中，我們將爲您講解風險轉移的另外一種途徑：分散化。

以下哪種投資組合不能很好地降低總體風險？

舉個例子：
你正考慮在生物技術行業中投資10萬美元，因爲你相信新基因改造藥物的發明將在接下來的數年裏具備巨大的盈利潛力。
對於你所投資的每種藥物而言，成功意味著將使你的投資增至原來的4倍，而失敗則意味著全部投資的喪失。
因此，如果你將10萬美元投資於單個藥物，那麼最終你將獲得40萬美元，或者一無所獲。

下面，我們考慮利用分散化來處理這個問題。

如果你透過在兩種藥物的每一種裏投資5萬元實施分散化，那麼仍然存在最終得到40萬美元（如果兩種藥物都成功），或者一無所獲（如果兩種藥物均失敗）的可能性。
然而，也存在一種藥物成功，而另一種藥物失敗的中間可能性。在這種情況裏，你將最終得到20萬美元。

因此，這裏存在四種可能的結果以及三種可能的收益：
1.兩種藥物都很成功，你得到40萬美元。
2.藥物A成功而藥物B失敗，你得到20萬美元。
3.藥物B成功而藥物A失敗，你得到20萬美元。
4.兩種藥物都失敗，你一無所獲。

下列關於投資分散化的說法中，不正確的一項是？

投資組合的標準差隨著證券的增加而下降，但是它不能降爲零。在最充分的分散條件下，還儲存的風險是市場風險，它來源於與市場有關的因素，這種風險被稱爲系統風險或不可分散風險。

相反，那些可被分散化清除的風險被稱爲非系統風險或可分散風險。

例如，股票價格因衆多因素波動，某些因素對很多股票都是常見的，而另一些與單個企業或最多一小批企業相關。股票價格對隨機事件做出反應，這些隨機事件影響該企業的當前利潤和逾期未來利潤。如果影響衆多企業的事件出現，例如總體經濟狀況意外反轉，那麼許多股票將會受影響。來源於這類事件的損失風險被稱爲市場風險。

另一方面，僅影響一家企業前景的隨機事件，例如訴訟、罷工或新產品失敗等，將引起股票之間互不相關的隨機損失，因此可以完全被分散。源自於這類事件的損失風險被稱爲與特定企業相關的風險。

假設你投資於一家爲個人電腦生產軟體的企業，以下哪項屬於影響投資收益率的與特定企業相關的風險？

下面我們假設，你決定在兩種藥物股票的每一種裏投資5萬美元，對於每一種獨立的藥物股票而言，存在0.5的可能性你會損失在該藥物上的100%投資，但是對於作爲整體組合而言，存在0.25的可能性你會損失100%的10萬美元投資。

如果你爲每一項5萬美元股票投資的損失提供保險，這將比爲10萬美元兩種股票組合的風險提供保險花費得更多。
爲了考察該情形，假設保險成本等於保險公司將向你支付的預期金額。那麼針對總體投資組合的保險合約的成本將是損失的機率乘以損失的規模：
0.25×10萬=2.5萬（美元）

分別爲兩項獨立投資的每一項提供保險的成本將是兩種股票都遭受損失的機率（0.25）乘以10萬美元加上僅有一種股票遭受損失的機率（0.5）乘以5萬美元之和。
0.25×100000+0.5×50000=50000（美元）

由此可見，分別爲每種股票提供保險的成本是爲兩種股票的投資組合提供保險成本的兩倍。爲了避免財富損失，你不需要對每一種股票分別投保。因爲如果兩種藥物只有一種失敗，那麼得自成功藥物的利潤在抵消得自失敗藥物的損失後還有富餘，從而你的總財富將是20萬美元。你只需要爲兩種藥物都失敗的風險提供保險。

我們可以得出一下論點：規模給定的投資組合的風險越分散化，那麼爲該組合的總價值損失提供保險就花費得越少。

如果一項股票組合由投資於四種藥物股票中每一種的25000美元構成，每種股票成功的可能性都是0.5而且相互獨立，那麼應當花費多少爲該投資組合提供保險？

想了解更多分散化的相關知識？你可以選擇參考以下文章：

參考資料：
調查顯示：富翁不把財富放進一個籃子

雞蛋、籃子和投資組合(上)

中國「分散儲備論」壓低美元

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這次訓練的目的，是讓您更好地瞭解分散化的相關知識，希望對你有所助益。


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