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新型冠狀病毒

如何應對COVID-19帶來的股市危機?

伍治堅:長期投資者要有一套系統和計劃,就不怕類似於當下市場大漲大跌,他們在投資中要始終貫徹多元分散,控制成本,長期堅持的投資原則。

在過去的兩周,全世界的投資者都經歷了過山車般的刺激。在短短的10個交易日內,美股4次發生熔斷,有兩天(3月12日和16日,分別下跌9.5%和12%)創下了過去100年來股市單日下跌幅度第三和第六的紀錄,同時3月13日的漲幅(+9.3%)創下了單日上漲幅度第九的紀錄。

在這種情況下,我們應該怎麼辦?美國先鋒集團的創始人約翰•博格爾,在其著作中,曾經提到過廣大投資者應該如何應對類似的危機:當這樣的危機來臨時,最好的應對方法(在99%的時候都管用),並不是「不要站在那裡啥都不做」,而恰恰是「啥都別做」!

這樣的「投資建議」,讓很多人感覺匪夷所思。當我和一個投資者朋友分享這句名言的時候,他的第一反應就是:如果你看到有暴風雨正在逼近,難道不應該做點什麼,而只是等在那裡坐以待斃麼?

相信很多讀者都會有類似的疑問。但這種想法的缺陷在於:你很難知道自己面臨的究竟是多大的風暴,以及這場風暴會在何時,以何種形式結束。

以我們目前面臨的,由COVID-19全球病毒引發的股市大跌為例。接下來的事態發展,有兩種可能性。

第一種可能性,是比較樂觀的。在美國和歐洲的政府和公眾目睹了義大利的慘象之後,他們終於明白了這種病毒可能造成的殺傷力,並且開始嚴肅對待。我們在這裡看到的是一個從「無知無畏」,到慢慢醒悟過來,動員全國的所有資源,採取正確方法抗疫的過程。到目前為止的股市大跌,其實就是對政府之前的大意和糟糕的應對效率的懲罰。

但是,正所謂「亡羊補牢,為時未晚」。在吃了大虧以後,英美政府的首腦,終於意識到」隔離、封城、排查「,才是有效應對疫情的最佳策略。因此,接下來的兩個月,很可能是英美對抗疫情的關鍵攻堅戰階段,就好比2月份的中國。他們會開始執行「社交隔離」策略,關閉學校,禁止大規模公共集會,要求民眾盡量呆在家裡。同時,他們也會動員所有資源加快生產各種醫療設備和物資,快速提高排查的效率,讓有疑似病症的民眾能夠快速獲得免費檢測,儘早確定自己是否為陽性。在這段時間內,歐美諸國官方公布的感染人數,會快速上升。但這其實是好事,就像過去2周的韓國:在快速確認了感染的病人,並對他們隔離治療後,就能快速掐斷感染源,有效減少繼續感染他人的概率。

在這種樂觀的情況下,疫情在三到四個月可能得到有效控制。公眾對於疫情的認知,也會從「談冠色變」到理性對待。各行各業會慢慢恢復到正常狀態,投資者也會對股市逐漸恢複信心。

當然,還有另一種悲觀的可能。在那種悲觀的情況下,美國和歐洲其他國家會發生類似於義大利那樣的醫療系統崩潰。如果一國的醫療系統崩潰,那麼死亡率會從普通情況下的1%左右,飆升到目前義大利的10%左右。整個社會會陷入恐慌之中,所有經濟活動都會停擺,並由此造成類似於1930年代的大蕭條。在這種情況下,哪怕政府推出各種兆級的救市策略和量化寬鬆,也難以止住經濟的大幅度滑坡,股市也很可能還會繼續下跌。

那麼接下來的發展,是第一種,還是第二種情況?這是一個沒有人能夠回答的問題。因為這很大程度上取決於政府的組織效率,民眾的配合程度,隔離政策的有效程度,以及其他因素對於病毒傳染性的影響(比如氣候)。從概率上來講,最有可能發生的情況,介於上面樂觀和悲觀情景之間:沒那麼快把病毒一下子消滅,但也沒有糟糕到把全世界都拖入蕭條的深淵。

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