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氣候變化

忽視氣候風險的代價將超過應對風險

范斯蒂尼斯:投資組合的氣候風險分析可能在今年成為主流,因為投資者和董事會開始意識到,忽視這些問題的代價可能超過設法應對這些問題。

最近的三筆交易告訴了我們一些有關資本市場的重要動向:2020年,投資組合的氣候風險分析可能從小眾進入主流。投資者和董事會開始意識到,忽視這些問題的代價可能超過設法應對這些問題。

去年9月,全球指數公司MSCI收購專門從事氣候風險分析的專業機構Carbon Delta。在那之前幾個月,穆迪(Moody』s)收購了類似的專業機構Four Twenty Seven。去年底,標普(S&P)擬收購可持續發展指數公司RobecoSAM。

推動這種趨勢的因素有下列幾個。

首先,在英國央行(Bank of England)行長馬克•卡尼(Mark Carney)的引領下,一些央行正在為銀行和保險公司引入氣候壓力測試。董事會和投資者可以利用這些測試提供的洞見來改變資產配置和風險管理實踐。

開發的情景和工具很可能也會傳播至投資領域。實際上,由澳大利亞政策制定者設計的測試,將明確涵蓋養老基金,而不只是銀行和保險公司。

第二個推動因素:更好的衡量指標。此前,投資者、銀行和保險公司對於企業隨著環境變化、監管演變、新技術出現和客戶行為變化而可能做出的表現缺乏清晰認識。如果沒有高質量的可比數據,金融市場很難有效地對氣候相關風險和機遇定價。

然而,氣候相關財務訊息披露特别工作組(TCFD)在制定企業自願披露標準方面取得了進展,超過900個公共和私營部門組織已簽名支持。數據的質量正穩步提高。

更好的衡量指標將至關重要,因為簡單地剔除整個行業(比如能源業)不太可能在規模基礎上可行。向低碳經濟轉型,將需要大規模的資本重新配置和基礎設施投資:未來10年期間全球可能需要高達100兆美元。完全剔除就像是看扁企業脫胎換骨和投資於新機遇的悟性。

這進而正催生第三個轉變:投資者激進主義。企業在自願報告方面取得了巨大進步,但仍有一些觀望者和很多不一致。對沖基金經理克里斯•霍恩爵士(Sir Chris Hohn)一直敦促所有公司按照氣候相關財務訊息披露特别工作組的要求公布氣候相關訊息,我同意他的觀點。就這一努力而言,投資者的聲音將至關重要,以確保數據足夠有用,為決策提供依據。

一些投資者已開始相信,領先者和落後者之間可能存在巨大的估值差異。引人注目的是,大量對沖基金現在正研究投資機會和風險,為較長期資產所有者提供補充。

儘管氣候變化的一些物理影響可能需要多年才能變為現實,超出一般的投資委託授權時限,但我們可能更早看到監管、稅收、競爭地位、品牌損害、融資成本或訴訟方面的變化。我們已經能夠看到能源和汽車行業重新定價的初步跡象。我們尚未看到澳大利亞叢林大火的全面潛在影響。

當然,還有很多需要注意的地方。

這些模型仍處於初級階段。政策制定者和投資者的優先任務將是把信號與噪音區別開來。央行行長邊學邊干,可能在第一批壓力測試的過程中小步前進。此外,他們不會希望由於過於嚴格的過程而在無意間創造出「擱淺資產」(儘管這可能是較長期影響)。

另一個風險是,不同的政策制定者是否會製造出亂糟糟的不同標準、數據分類和情景(更別提不同的環境政策了),那將讓董事會和投資者難以解讀。這種風險將列在本月晚些時候舉辦的達沃斯論壇議程的前列,對於卡尼也是如此,他將擔任聯合國氣候行動與金融特使這一新角色。

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