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中國經濟

全球增長乏力的2020

趙雪:今年全球經濟增長乏力的情形還會持續,主要經濟體都面臨不少的下行風險,但更可能出現的情形將是弱企穩,而非增長崩盤。

2019年全球經濟增長不及年初預期,不少國家受到貿易、金融或政治方面因素的打擊,導致IMF等機構一再下調增長預測。往前看,21世紀第三個十年已近在咫尺,全球經濟的前景依然不樂觀,特别是主要經濟體增長乏力的問題在2020年很難出現明顯的轉機。

2019年,全球增長的近四分之三來自於中國、美國和其他新興市場亞洲。然而,2020年這些國家很難出現增長顯著加速的情形。。

中國經濟還處於從高速到高質量增長的轉型階段,結構性放緩的趨勢還將持續一段時間。企業的高槓桿率、地方政府債務問題、外需不振繼續抑制短期增長態勢。2019年出台的一系列穩增長政策還是偏重於托底,為結構性改革製造更好的環境。因此,2020年中國經濟更有可能出現的是增長企穩而非大幅反彈。

2020年美國經濟增速放緩的概率較大,很大一部分來自於前期財政刺激的正面效果逐漸減退。另外,大選年政治上的不確定性和全球經濟的疲弱也會使得一些企業推遲投資計劃。更為重要的一點是,按照歷史經驗來看,美國本輪經濟周期已經接近尾聲,下一輪經濟衰退只是時間問題。

新興市場亞洲地區的增長主要來自於印度和東南亞國家。前者還在艱難的解決房地產市場和金融系統出現的問題,短期內能夠出現溫和復甦已經不易。多數東南亞經濟體面臨著全球貿易保護主義和半導體產業不振的衝擊,部分國家還存在政治方面的變數,所以目前也很難看到增長大幅加速的情形。

其他的大型經濟體同樣乏善可陳。歐洲、日本仍未走出低谷,墨西哥、南非、土耳其等國還將繼續面臨很多政治、政策方面的挑戰。儘管一些國家預計將逐步走出低谷,如俄羅斯、巴西等,但體量相對較小,不足以改變大局。

從以上對主要經濟體增長前景的分析不難看出,2020年全球經濟還將繼續處於增長乏力的狀態。

那麼,2020年有哪些因素可能會導致全球增長態勢出現顯著的改變?以筆者看來,以下四個方面值得關注。

首先,部分國家國內政治生態變化。2020年的美國大選無疑是其中最重要的事件。由於美國政治環境更加兩極化,兩黨候選人的政策主張相差較大,大選結果可能會導致現行經濟政策出現顯著的改變。不僅如此,不同候選人的對外政策優先目標也很不相同,也將影響國際地緣政治,進而改變不少國家和地區的經濟增長態勢。

英國脫歐的劇本的收官可能將拖延到2020年4季度,此前還可能再次出現各種反覆。不少新興市場國家出現的政治動蕩如何解決,也將影響這些國家企業投資和居民消費的信心。

其次,全球貿易的走勢。這裡主要有三個層次的看點。其一,大型經濟體的貿易摩擦如何收場,主要是美國與中國、歐洲等正在進行中的貿易談判進程值得關注。其二,全球製造業不景氣對貿易的衝擊,尤其是半導體、汽車等行業。其三,基於規則的全球多邊貿易體系能否走出生存危機。美國越來越多的依賴單邊主義來解決問題,包括在貿易方面,這在很大程度上弱化了多邊貿易體系的有效性。不僅如此,本屆美國政府對世貿組織和其他國際機構的直接挑戰,給其他國家類似的舉動製造了先例,更大的損害可能會長期持續。

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