登錄×
電子郵件/用戶名
密碼
記住我

為您推薦

家族企業

家族企業擴張經營戰略的風險管理

吳飛、張茜:家族企業管理通常追求的是,在規模不斷壯大的同時,期望「基業長青」,但實際上這兩個目標很難獲得平衡。

伴隨著改革開發40年,中國部分特點鮮明、行業優勢的民營家族企業已經成為中國經濟發展中舉足輕重的力量。這些企業通過資本市場壯大了自身實力,快速擴張發展是始終伴隨企業的一項重大戰略佈局。

但是,當經濟發展的速度下降,快速擴張的公司的對外投資也爆發了各種風險。例如,上市公司貴人鳥,公司原先主營體育服裝行業,上市之後向體育行業大手筆轉型,包括斥資投入虎撲體育2.4億元、控股湖北傑之行3.83億元、投資了西班牙足球經濟業務公司(取得了部分球星亞洲地區的代言)1500萬歐元、並曾經計劃以27億元的兌價併購連鎖健身機構威爾士,在擴張轉型4年之後,企業並未找到真正的盈利點,反而在原先的體育服裝行業被安踏、李寧甩在身後,2018年底,貴人鳥不得不處置對外投資資產補血母公司,重新聚焦原有業務範圍。而公司目前的市值僅在30億元左右,較公司市值最高時期400億元相比,僅剩不足10%。同時,貴人鳥仍有4.85億股處於股權質押狀態,質押比例佔總股本的77%,後續發展不容樂觀。

秀強股份原先主營玻璃業務,由於不看好主業後續發展,向幼教行業進行轉型,公司先後斥資近6億元收購了部分幼教機構,但是根據企業財報,2017年幼教版塊收入1.37億元,2018年為2.05億元,2018年公司全年虧損2.15億元,股票價格一路走低,市值從2017年初的110億元下降至目前的20億元。

根據從同花順進行的檢索數據,輸入關鍵詞「高出質人累計質押比例佔總股本超過34%」,「轉型」,「民營企業」,共得到了139條數據。這說明民營企業處於轉型之中,通過股權質押形式對外融資,並有一定的控股權喪失風險的企業並不在少數。

這些現象的存在說明了一個問題,中國的家族企業在戰略佈局的時候一旦失準,容易產生的風險,不僅影響企業正常經營,甚至會導致早期的企業發展結果歸零。

家族財富管理包括對家族的企業資本、金融資本和家族資本的綜合管理。家族企業是家族財富的來源,是其他兩項資本的基礎。家族企業的管理通常追求的是規模不斷壯大的同時「基業長青」。實際上,這兩個目標很難獲得平衡。比如說,根據總部設在巴黎的全球家族企業協會的統計,世界上最長壽的100家家族企業中,共同的特徵除了大部分都是工匠型企業,從事的產業抗周期能力強以及有代代相傳的一門技術之外,另一個共同點就是規模不大。

採用擴張經營戰略的家族企業面臨的主要風險

那麼,目前採用擴張經營戰略的家族企業主要面臨什麼樣的風險呢?家族企業的擴張發展往往以對外投資的形式來進行,根據動因分為以下幾種情況:一是,協同效應:目的是和現有的實業佈局打通,通過整體化的營運降低總經營成本,實現成本優勢。二是,增加份額:通過上下游的垂直資源整合與橫向的資源整合,佔領更多的市場,實現規模優勢。三是,特定資源收購:一般是對於稀缺性的管道或者事物資產的獲得。四是,分散與多元化:通過多種不同類型的投資去分散單一項目的投資風險。五是,市值管理:利用現有資產的市盈率,收購資產維持總體的公司價值。六是,國際化:為企業提供跨國的稅收優勢,以及產業鏈上下的比較優勢,通過比較優勢獲得相應的投資回報。

版權聲明:本文版權歸FT中文網所有,未經允許任何單位或個人不得轉載,複製或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵權必究。

讀者評論

FT中文網歡迎讀者發表評論,部分評論會被選進《讀者有話說》欄目。我們保留編輯與出版的權利。
用戶名
密碼
-->*%>
設置字號×
最小
較小
默認
較大
最大
分享×