登錄×
電子郵件/用戶名
密碼
記住我

為您推薦

數字貨幣

經濟學家眼中的數字貨幣之一:靈魂無處安放的比特幣

蔡凱龍:經濟學家研究數字貨幣前,有個重要的問題必須弄清楚,即比特幣屬於哪一類資產:貨幣、商品、證券還是全新的一類?

【編者按】面對數字貨幣的全新挑戰,經濟學家分兩類,一類嗤之以鼻,認為數字貨幣屬於投機泡沫不值一提;另一類則謹慎接受,開始前沿的探索性研究。隨著數字貨幣的發展壯大,越來越多的經濟學家加入第二陣營。為此FT中文網推出「經濟學家眼中的數字貨幣」系列文章,意在歸納總結經濟學界對數字貨幣的前沿性研究,作為數字貨幣的經濟學研究上的梳理總結,為感興趣的研究者提供一個有用的參考和借鑒。本文為該系列文章中第一篇。

經濟學顯然是一門重要的社會學科。從亞當斯密算起,經濟學經過二百多年的發展,已經形成一套既完整又成熟的科學體系和研究方法, 可以對絕大多數經濟現象做出合理的解釋。 但是,經濟學家的看法經常相互矛盾,他們的預測準確率不高, 其根本原因,在於經濟學所研究的人類經濟活動本身具有高度複雜性、持續的非理性,以及不斷變化的動態均衡。

經濟學家對現象的合理解釋和成功預測,必須建立在完善的理論和完整的數據的基礎上。 而理論和數據,都需要長期探索和積累。一套理論從提出到完善再到最後用於實踐,動輒數十年,因此,經濟學是一門「慢熱」的學科。這一點可以從諾貝爾經濟學獲獎者的年紀看出。

後知後覺的經濟學家,如今碰上一件辣手的事:如何解釋瞬息萬變的全新物種——數字貨幣。

以比特幣為代表的數字貨幣在短短的10年間, 從無到有。沒有任何底層資產依託的比特幣, 價格從幾乎為零到接近2萬美元,又迅速跌回3000美元。這樣價格巨幅快速波動的市場,貌似存在巨大泡沫。 然而比特幣並沒有最終歸零。在2018年跌到3000美元後,近期又大漲1倍多回到7000美元,表現出其頑強的生命力。

在經濟學家研究以比特幣為代表的數字貨幣之前, 有個重要的問題必須弄清楚,那就是比特幣到底屬於哪一類資產: 貨幣,商品,證券還是全新的一類? 分類問題屬於血統歸屬的大事, 學術界、業界和監管機構一直在激烈討論這個問題,但是還沒有一個統一的答案。

數字貨幣是貨幣

了解貨幣的基本特徵能幫助我們釐清數字貨幣的貨幣屬性。

貨幣是一種交易的中介, 它存在的目的就是為了盡量減少訊息不對稱和交易成本, 達到交易的便利和高效。國家機構發行的貨幣叫法定貨幣, 發行機構有權利和義務保證法幣有一定的價值。

法幣曾經以黃金和白銀為價值的基礎,我們稱之為金本位, 即法幣的持有者,有權去兌換一定數量的黃金和白銀,或者其他有經濟價值的商品。 作為價值基礎的商品,本身起到了保存價值的功能,而且該商品的價格會隨著其供給和需求的變動而改變。 古代海盜掠奪商船搶奪黃金或者白銀, 原因在於黃金白銀是法幣的基礎,可以在全世界通用。

以黃金、白銀或者其他商品為價值基礎的貨幣體系,有個缺陷,在於貨幣的供給量受限於商品的供給總數。因此大多數貨幣最後決定放棄金本位, 取而代之的是稅收本位,即法幣的價值由一個國家的信用背書。貨幣必須由國家背書而不是由銀行,原因很簡單,銀行背書的貨幣無法實現其貨幣功能。 理論上,銀行根據自己持有的黃金髮行一定數量的貨幣, 貨幣的持有者有權來贖回這些數量的黃金。 但問題是,每家銀行都按照自己的黃金儲備發行自己的貨幣,就會造成銀行之間不同貨幣很難相互兌換,因為兌換比例是根據每家銀行自己的黃金儲備和每家銀行發行規模來決定的, 持有者無法準確和動態地知道這些訊息。 因此為了兌換銀行之間的貨幣,持有者只能先將一家銀行的貨幣,兌換成黃金, 然後再拿黃金去另外一件銀行換成這家銀行的貨幣。 這樣的過程很不方便, 貨幣的交易屬性無法實現。

版權聲明:本文版權歸FT中文網所有,未經允許任何單位或個人不得轉載,複製或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵權必究。

讀者評論

FT中文網歡迎讀者發表評論,部分評論會被選進《讀者有話說》欄目。我們保留編輯與出版的權利。
用戶名
密碼
設置字號×
最小
較小
默認
較大
最大
分享×