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中國經濟

對話楊婕:Point72首席亞洲經濟學家

在對沖基金工作學到的重要一課是,投資獲利很重要,但控制損害也同樣關鍵。沒人會把時間浪費在驕傲或者尷尬上。所有人關注的是效率和結果。

Point72亞洲經濟學家Joy Yang(楊婕)出生於上海。在上海復旦大學修讀一年法律後,轉往香港大學轉修經濟金融學。之後她赴美國加州大學洛杉磯分校,取得經濟學博士學位。

之後她在華盛頓的國際貨幣基金組織擔任經濟學家,並於2011年迴流香港,加入未來資產證券,擔任大中華區首席經濟學家。2013年她加入全球三大宏觀對沖基金之一的Brevan Howard擔任首席亞洲經濟學家。

現在她是美國對沖基金Point72的首席亞洲經濟學家,負責亞洲區域的宏觀策略研究。Point72的創始人是美國傳奇交易員Steven Cohen。

最近,FT中文網獲得Point72的授權,在香港採訪了楊婕,並請她分享了自己對市場的一些觀點和見解。以下是根據英語採訪後整理的資料。

FT中文網:只有少數的對沖基金會配備自己的經濟學家。作為Point72的首席亞洲經濟學家,您的角色和賣方經濟學家有什麼不同?對沖基金和其他多頭基金又有什麼不同?

楊婕:買方經濟學家的服務對象是內部的投資團隊,因此,其觀點和策略對內部的投資方向有更直接的影響力,也意味著更大的責任。所以我把精力花在研究對市場有真正影響力的事件上,尤其關注市場還沒有完全price-in(進行價格調整)的因素。

我們也會研究長期基本面,但和多頭基金相比,我們也非常注重市場的短期波動。另外,對沖基金的工作節奏非常快,這可能也是和其他多頭基金的不同。

我在對沖基金工作學到的重要一課是,投資獲利很重要,但damage control(控制損害)也同樣關鍵。所以即時的判斷要快,承認錯誤也一樣要快,以便內部投資團隊可以儘快修正投資方向。

這是我一開始在對沖基金工作時就被告知的---在這裡,沒有人會把時間浪費在驕傲或者尷尬上。所有人關注的是效率和結果。到目前為止,我非常喜歡這種快節奏的工作。

FT中文網:你跟Point72的投資團隊之間如何互動?每天的工作包含哪些層面?

楊婕:公司內部的投資團隊,比一般賣方經濟學家的客戶群小,所以可以互相建立更深的信任。我必須理解什麼對他們的投資最重要,什麼市場因素會影響他們的投資決策。根據他們的投資興趣,來分配我的時間。

以前在賣方工作時,一些客戶我會一個季度、甚至半年才見一次。但在Point72,我每天都需要和內部投資團隊保持及時溝通。只有相互之間有足夠的信任和默契,才可以在突發事件上更迅速有效地相互配合,做出必要的投資調整。

FT中文網:你做研究的優勢來自哪裡?觀察中國宏觀經濟時,你會參考哪些數據和指標?能否簡單介紹下你的研究方法。

楊婕:沒有一家對沖基金會分享他們成功的「魔法公式」,所以我也不能在這裡分享我們內部研究的獨到之處。但我認為致勝的關鍵不在於數據,而在於用更獨特的方法去分析它,由此得到比市場平均投資者更準確的判斷。

例如2012年,我曾經對中國的通脹有一個判斷。當時這並不是一個市場共識的觀點。其實當時採用的都是公開的CPI數據,但是分析的模型不同於主流模型。後來這個觀點被證明是正確的,並領先於市場六個月,創造了佈局獲利的機會。

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