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中國經濟

中國經濟進入下半場

徐瑾:當實體經濟和新經濟都開始轉向,那麼中國經濟的下半場不言而喻。如果大趨勢無法更改,更重要是什麼?把握中小趨勢,爭取二手人生。

2019的春天即將過去。中國經濟的春天,卻顯得剛剛開始。

數據在好轉

積極的跡象,體現在數據中。從一季度的經濟數據而言,一季度GDP同比增長6.4%。這一數據與2018年四季度增速持平。至少沒有惡化,也被認為好於預期。

更不用說,股市一季度的表現,刷新了不少人的認知。股市指數飆漲之下,投資者情緒昂揚,券商也賺得缽滿。按照媒體數據,27家券商業績向好,3月營收合計259.97億,環比增長47%。

各種訊息的彙集,很容易得出情況正在變好的判斷。於是,中國經濟正在企穩的信號,在國內國際都贏得不少認同。我的同事,FT的首席經濟評論員馬丁・沃爾夫在3月造訪北京上海之後,看到不少樂觀判斷。於是,他也得出一個結論:中國經濟正在從放緩中復甦。

真實的情況,可能更為複雜。首先,還是從數據的成色來判斷吧。宏觀數據好轉的背後,基礎設施建設熱潮功不可沒。地方政府的基礎設施投資繼續加大,在一季度發債1.2兆元人民幣。

此外,也離不開房地產這位老朋友。自2014年12月之後,房地產投資增速再創新高。根據官方數據,2019年1-3月全國房地產開發投資23803億元,同比增長11.8%,增速比1-2月提高0.2個百分點。其中,住宅投資17256億元,增長17.3%,增速回落0.7個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為72.5%。

其次,政策風向的變化,也助長了市場情緒的好轉。一方面,穩定民企的信號繼續擴大,在兩會期間,還推出了大概2兆元人民幣減稅措施。另一方面,中美貿易戰近期協議達成,也掃除不少投資者陰霾。

未來的不確定性

從長時間的角度看,這一輪樂觀情緒的根基,也許沒有想象中堅定。未來的趨勢,取決於三個問題:基礎設施投資效用是否如同以前?民企投資能否繼續加大?貿易戰能否結出碩果?這三個問題,都存在高度不確定性。

中國經濟高速發展三十年,就像一個在高速路上的貨車。這一路上,有拋錨熄火等風險,但始終繼續向前,一路升級迭代。因此,有人說,這是中國經濟的「韌性」。

不少人會借用以往經驗,覺得只要經濟保持高速運轉,問題會在發展中解決。這種經驗,在過去成立,有歷史原因與時代條件。過去,中國經濟原來是從一張白紙開始,發揮後發優勢。因此,可以填補的地方太多,只要大方向正確不出大問題,就可以繼續向前。其中,政策可以發揮的潛力非常多。換而言之,容錯空間大,也經得起折騰。

今天的中國經濟,表面上更強大,但是情況和和過去已經不同。中國不再是低收入國家,與海外經濟咬合更緊密。這種情況下,中國已經是不是一輛粗糙的人力車,而是精密的汽車。越發展,其實就越嵌入全球經濟,那麼,到最後,中國和其他經濟體相比,其實就沒那麼多特殊的地方,政策反而需要更小心。

新經濟拉不動實體經濟

現在最大問題,其實在於實體經濟。

有位讀者在我的公號《徐瑾經濟人》問我,他在沿海一小縣城做了十幾年的服裝生意,19年以來銷售下降很多。他問了很多批發市場以及物流公司都有這種情況,感覺是抓環保以及外貿不好關停了很多工廠,外地打工都回家了,本地人也隔三差五的休息,各大商場也冷冷清清感覺經濟比較蕭條。同時,他看到股市和樓市卻是紅紅火火,好奇這是什麼緣故?

原因說簡單也簡單。實體經濟和資產市場,往往不同步。在經濟下行階段,實體不掙錢,資金自然轉向投資回報率更高的資產市場。這種狀況,日本八十年代也出現過。最後日本的結果如何,大家也可以看到。

實體經濟問題,已經不是新聞。也許你會問,新經濟如何?曾經,互聯網新經濟,作為中國經濟下一個黃金時代的夢想。不少人設想,通過新經濟拉動實體經濟。

然後,從樂視到小黃車,這些創新模式的失敗,其實對於中國新經濟而言,是一個標誌性事件。以往指望通過新經濟模式開拓新賽道的想法,很可能,基本已經結束了。中國互聯網的崛起,本質上還是更多依賴體量與商業模式,而不完全依賴技術創新。

而目前,幾大巨頭,其實已經將多數空間瓜分殆盡。所以,就像熊貓直播這樣的新興行業,公司本身已經算成功,從2015年上線,做到2019年幾百萬日活、每月數千萬流水,但是面對巨頭壓力,自身的成功變得微不足道。最後,也不得不主動清盤,退出直播平台。

當互聯網創業進入下半場開始,意味著互聯網經濟也和過去的實體經濟一樣——賺錢,開始不容易了。這個時候,更多的營運壓力轉向內部,而未來的成長空間卻在急劇壓縮。這一次,程序員暴動996,不僅在於996本身不合理。更暴露了,公司為996支付的補償或者價格,也在急劇縮水。

互聯網創業圈子,往往流行一句話。那就是,悲觀者往往正確,而樂觀者往往成功。這種自我激勵的話語背後,忽略了一個本質區別,那就是,客觀現實不會因為視角好壞,而改變甚至扭曲。更重要的是,我們看到的成功者,其實不過是一大批失敗者中的倖存者。在過去往往是十里挑一的結果,在未來,也許會走向百里挑一。

個體的二手人生

當實體經濟和新經濟都開始轉向,那麼中國經濟的下半場不言而喻。當大趨勢無法更改,更重要是把握個人的中小趨勢。

這聽起來,好像有點喪氣,其實對於個體來說,結局未必差。我常常說,中產根基不穩的群體,是都市軟階層。對於普通軟階層而言來說,往後看,拿生活質量換財務自由與一夜暴富的機會,確實減少了。不過,你也減少了落伍的焦慮。當你的鄰居和朋友都慢下來之後,你也許發現,停止攀比的生活,也許慢一些,但是沒什麼不好。

對軟階層而言,未來的生活,並不僅僅只有在職場縱向拼搏一條路——這條路的成功概率在降低,這意味著,你也許需要多準備一個賽道。也許,是時候發展橫向路徑,發展個人特色愛好,定位二手人生了。註:本文代表作者本人觀點,作者亦為經濟人讀書會創始人,更多可見公號徐瑾經濟人(ID:econhomo)。

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