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美國中期選舉

美國中期選舉結果對金融市場有何影響?

周茂華:美國中期選舉落定,民主黨重掌眾議院,美國政治生態變化將對金融市場走勢產生何種影響?

美國中期選舉落定,民主黨重掌眾議院,美國政治生態變化將對金融市場走勢產生何種影響,未來走勢如何?

當前市場有兩個憂慮:一是,華盛頓政治博弈升溫?本次中期選舉改變共和黨掌控國會的局面,這將對美國總統未來的施政構成影響,2016年特朗普勝選以來,「通俄門」、政府關門、移民等,兩黨交鋒不斷,未來兩黨政治權利格局變化,華盛頓政治或波瀾不斷。

二是,特朗普交易降溫?本輪中期選舉,民主黨重掌眾議院,美國政治權力發生變化,市場對特朗普政府未來激進的經濟擴張政策的執行存在疑慮,例如:二次減稅、醫改、基建投資等擴張政策是否受到掣肘,又或者華盛頓陷入政治僵局?投資者對經濟與企業盈利前景轉趨謹慎。

中期選舉對海外市場尚無趨勢性指引

市場走勢的最終力量仍要看經濟、公司基本面與美聯儲政策收緊節奏。一般來說,共和黨中期選舉失利可能導致特朗普擴張性財政政策受阻以及華盛頓政治博弈升溫,引發市場對美國經濟前景的憂慮,一定程度抑制風險偏好。但截至目前,美國經濟、公司基本面表現尚可,也沒有明顯跡象表明美聯儲收緊政策傷及經濟與企業盈利,美國10月失業率創47年低位,1-9月新增非農月均約19.5萬,遠高於長期均值水平,薪資保持溫和增長,三季度GDP環比年化3.5%。美國市場的真正壓力在於財政擴張放緩、減稅效果減弱、金融環境收緊與貿易爭端負面影響逐步顯現,企業盈利前景惡化。

同時,共和黨中期選舉失利可能導致華盛頓政治博弈升溫對美元前景偏空,假如美國經濟前景足夠強勁,並能對沖「雙赤字」不利影響,美聯儲延續收緊政策將推動美元指數走強,但美國國會政治格局變化或導致政治不穩定性上升,特朗普後續擴張性政策推行難度上升,市場波動加劇或打壓美元多頭。

美國中期選舉對中國影響整體偏中性

年初以來,中國資本市場持續調整,主要是中國防風險、去槓桿、補短板等政策舉措下,信用風險暴露,基建與中小民營企業融資壓力上升,以及貿易爭端引發外貿出口不確定性,市場情緒低迷,而二季度以來中國經濟數據持續放緩,放大市場悲觀情緒,本質上是市場對經濟、企業盈利前景的憂慮。儘管隨著中國與全球市場聯繫更緊密,海外市場波動或對國內情緒構成影響,但市場走勢仍要看自身經濟與企業基本面表現。

從目前情況看,市場穩定條件仍穩固:

首先,宏觀風險明顯降低。中國房地產供需趨於平衡,局部房地產泡沫風險得到有效控制,因城施策等有助於避免房地產市場大起大落;隨著金融市場補齊制度短板,市場亂象治理,影子銀行規模緩步收縮,金融高槓桿風險明顯降低等。

其次,中國「托底」政策效果或逐步顯現。二季度以來中國管理層採取一系列政策措施穩定經濟增長,包括:減稅降費、基建補短板、四次定向降準扶持中小微和民營企業,並積極穩定企業與市場預期。筆者預計,隨著這些政策效果逐步顯現,中國經濟有望企穩;而管理層嚴控貨幣閘門也避免市場對未來經濟、金融失衡的憂慮。對於貿易爭端引發外需不確定性方面,中國外貿出口與全球經濟景氣相關度高,近期IMF等機構均有限地下調今明兩年經濟增長預測,全球需求仍處於擴張軌道,疊加中國管理層採取的一系列穩外貿措施,外需無需過度悲觀。

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