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科技

科技股不再穩賺不賠

近年來科技股被投資者一致看好,儘管2018年的大環境更具挑戰,但很多投資者仍對科技股繼續走強抱有希望。

近年來,科技股已成為投資者一致看好的板塊——無論這是對大科技公司主導地位的精明評估,還是最嚴重的一場跟風投資。

該板塊是有力的「確信買入」對象這一共識,一直是不容置疑的,特別是其中為數不多的先驅公司,在美國是Faangs(Facebook、亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、Netflix和谷歌(Google)的首字母縮寫),在亞洲則以騰訊(Tencent)為首。

直到今年,威脅出現並成倍增加。威脅是各種各樣的,有華盛頓和北京方面之間的貿易緊張,有美國加息,還有美國和中國收緊監管的風險。

中國消費者互聯網公司騰訊的股價大幅下挫,較1月份創下的紀錄高點暴跌近40%。部分受此拖累,整個摩根士丹利新興市場指數(MSCI Emerging Market Index)今年下跌16%。

在華爾街,科技公司的前景是有關整個美股牛市健康狀況的爭論的核心。以某種方式衡量,目前的美股牛市是有記錄以來持續時間最長的一次。

科技股占標普500指數(S&P 500)市值的20%以上,儘管自2009年股市觸底以來IT板塊上漲至原來水平5倍以上,已幫助推高了股價。

Natixis投資管理公司(Natixis Investment Managers)首席市場策略師戴夫•拉弗蒂(Dave Lafferty)表示,「我不認為(科技板塊)交易已死,但它看起來遠不像6個月或一年前那麼突出了。」

儘管今年該觀點越來越流行,但美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)本月發布的針對投資者的最新調查顯示,該觀點並沒有導致押在大型科技股上的賭注發生顯著變動。

該調查發現,基金管理公司認為,連續第9個月,持有Faangs是最擁擠的交易。

一些高調的投資者稱Faangs中某些公司大限已至。本月早些時候,戴維•艾因霍恩(David Einhorn)經營的對沖基金Greenlight Capital稱其已賣出持有的所有蘋果股票,該基金從2010年5月開始押注蘋果股票,但該股的價值現在已成為「共識」,其17倍於預期盈利的估值也「遠不如以往那麼誘人」。

10月的股價動蕩突顯出該板塊對長期利率上調有多麼敏感——長期利率會影響公司未來現金流的價值。儘管本月科技股面臨的下跌壓力使得標普500指數整體處於不利境地,但投資者已經接到過這樣的警告:盲目追漲Faangs股票,可能會忽視這些全球頂尖科技公司之間的重要差異。

考慮到近年來Faangs受到的追捧以及隨之而來的來自各類投資者的大量資金,Firsthand資本管理公司(Firsthand Capital Management)首席投資官凱文•蘭迪斯(Kevin Landis)對Faangs持謹慎態度。

「他們肯定會觸頂,」他稱,「暴徒控制著這些股票,暴徒什麼時候都可以轉身離開。」

例如,7月末,Facebook在發出有關用戶增長放緩的警告後,其股價在一天之內暴跌近20%。

該股今年下跌了13%,而同期亞馬遜股價上漲逾50%,Netflix上漲了73%。

在投資者試圖精確預測大型科技股的下一步走勢之際,很多人把第三季度的營收業績作為下一個關鍵難關。10月17日,當視頻流公司Netflix財報顯示訂戶增速超出預期後,該公司的股價上漲逾5%。然而,Netflix當周股價收跌,顯示出圍繞科技業前景的不確定。

「你可以擔心美聯儲、債券收益率以及貿易戰,但至少過去兩年,牛市是由企業盈利驅動的,總的來說,科技公司實現了盈利。」CIBC私人財富管理公司(CIBC Private Wealth Management)首席投資官戴維•多納伯迪安(David Donabedian)表示,「這種狀況需要保持下去。如果你告訴我,更多科技公司的盈利不及、而不是超出預期,那局面就會難看了。」

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