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IPO

Lex專欄:中國券商有望受益於IPO熱潮

小米1000億美元上市計劃,可能也讓中信證券的投資者從中受益。預期中的IPO熱潮,對券商作為一個整體是個好兆頭。

小米(Xiaomi)擬議中的1000億美元上市計劃,應該會讓這家總部位於北京的智能手機製造商的創始人雷軍感到興奮。中信證券(Citic Securities)的投資者也可能從中受益。媒體報導稱,其子公司中信里昂證券(CLSA)將成為此次首次公開發行(IPO)的保薦人之一。自那以來的兩天內,中信股價已上漲10%。預期中的IPO熱潮對券商作為一個整體是個好兆頭。

野村證券(Nomura)分析師預計IPO規模將增長10%,至2650億元人民幣(合410億美元)。截至去年11月,中信證券和廣發證券(Guangfa Securities)擁有規模最大的IPO管道,交易數量至少是排名第三的東方證券(Orient Securities)的兩倍。

監管收緊正在對二次再融資造成擠壓。但其影響已被減緩——因為按百分比計算,這些交易的費用不到IPO傭金的五分之一。即使將二級業務削減一半,最多也會使整個行業的收入減少3%。

經紀和投資收入合計佔到券商收入的一半以上。樂觀的股市情緒為這兩項活動提供了推動力。自2015年崩盤以來,交易量已連續兩年下降,是時候迎來反彈。最近的監管規定限制投資者最多開立3個券商帳戶,以前是20個。這將有助於減緩傭金費率的下滑。

中信在投資方面佔據了有利地位,相對較低的債券敞口意味着,相對於競爭對手,它更不容易受到利率上升的影響。槓桿率(以負債與股本之比衡量)低於歷史平均水平和外資集團。看漲市場的人將需求更多的保證金融資,這可能會提振資產負債表規模,並提高該集團的股本回報率。

儘管最近股價有所上漲,但中信證券的股價仍是帳麵價值的1.3倍,低於長期平均水平。擁有券商業務的中國投行是投資者獲益於中國牛市的低成本渠道。

Lex專欄是由FT評論家聯合撰寫的短評,對全球經濟與商業進行精闢分析

譯者/何黎

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