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債市

美國國債拋售加劇

投資者擔心各大央行將比預期更快退出寬鬆貨幣政策,從而結束持續30年的債券牛市。「債券之王」格羅斯自爆已賣空美國國債。

美國債券市場遭遇一輪激烈拋售,投資者擔心各大央行將比預期更激進地終結危機時期的經濟刺激計劃,一些知名的債務投資者宣告固定收益產品進入一個新時代。

10年期美國國債的收益率周三逼近自近一年前「特朗普通脹」(Trumpflation)消退以來未見的水平,達到近2.6%的9個月高點,原因是市場預期近期美國減稅所釋放的資金,加上更強勁的經濟增長,將終於幫助推高通脹。

市場殷切期待的一場10年期美國國債拍賣,後來產生了自2016年以來最高的需求比例,突顯高收益率如何能吸引投資者重返債券市場。這幫助收益率在午後收窄升幅,至2.57%。

全球政府債券市場在2018年開局不利,周二收益率大幅上升,因為數據顯示,日本央行(Bank of Japan)放緩了一部分長期債券購買操作。這引發人們猜測日本央行今年將加入歐洲央行(ECB)和美聯儲(Federal Reserve)的行列,開始縮減刺激計劃。

周三拋售加劇,其背景是市場揣測中國當局認為美國政府債券吸引力下降。有「債券之王」之稱的比爾•格羅斯(Bill Gross)強化了持續30年的債券牛市即將結束的感覺,他公開宣告已開始賣空美國國債。

Doubleline Capital創始人傑弗里•岡拉克(Jeffrey Gundlach)是另一位受到緊密追隨的債券投資者,被視為格羅斯的競爭對手。他表態贊同看空情緒,稱央行政策正在轉向「量化收緊時代」。

儘管日本央行縮減長期債券購買並未被宣布為正式的政策轉變,但此舉足以強化市場的感覺,即2018年將成為後危機時期超級刺激性貨幣政策的轉折點。

德國10年期國債收益率攀升至0.54%的6個月新高;1月標誌着歐洲央行開始將債券購買量減半,至每月300億歐元。就連日本10年期國債收益率——仍受制於央行「收益率曲線控制」,目標是將其維持在零——本周也升至0.08%,為去年7月以來的最高水平。

此輪拋售的結果是,最大的固定收益交易所交易基金(ETF)、代碼為AGG的530億美元iShares基金本周縮水0.5%,周三跌至8個月低點。

即使在唐納德•特朗普(Donald Trump)支持的減稅出台之前,隨着歐洲和美國的經濟復甦形成勢頭,世界各大央行已經在慢慢結束緊急時期的刺激措施。

經濟學家們迄今感到困惑的一點是,儘管大西洋兩岸的就業市場均不斷收緊,但價格和工資缺乏上漲勢頭,但很多人現在相信,美國的減稅政策將提供觸發通脹所需的推動——這可能迫使各大央行以更大力度收緊貨幣政策。

美國10年期盈虧平衡通脹率(衡量通脹預期的指標,通過比較通脹保值國債和傳統國債的收益率得出)本月自去年3月以來首次攀升至2%以上。

並非所有投資者都相信通脹終於即將到來。凱投宏觀(Capital Economics)的奧利弗•瓊斯(Oliver Jones)指出,種種因素(比如全球儲蓄過剩和讓企業得以保持低價的新技術)將把通脹保持在低位。

「我們認為投資者低估了美聯儲今年加息的速度會有多快。但我們不認為這標誌着債券市場會遭遇一場血洗,即使考慮到美國以外的央行和儲備管理者縮減刺激計劃之後也是如此,」瓊斯表示。

在擔任太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官期間贏得「債券之王」大名的格羅斯,如今是Janus Henderson的一名基金經理。他在Twitter上寫道:「債券市場今天確認了。5年和10年期美國國債的25年長期趨勢線已被打破。」

岡拉克警告稱,如果10年期美國國債收益率突破2.63%,那將是一件「大事」。他預測,那將突破一條技術阻力線,加快此輪拋售。

譯者/和風

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