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對外投資

為何近期境外投資新政密集發布?

王碧珺、張明:如何平衡「企業主體」和「政府引導」,以及如何建立有罰有獎,獎罰分明的激勵相容制度。

2017年下半年,境外投資新政進入了密集發布期。8月4日,國家發展改革委、商務部、人民銀行等四部分聯合發布了《關於進一步引導和規範境外投資方向的指導意見》,明確了鼓勵類、限制類和禁止類的境外投資類別。12月18日,國家發改委、商務部、中國人民銀行等五部門聯合發布了《民營企業境外投資經營行為規範》,從經營管理、合規誠信、社會責任、環境保護、風險防控5個方面對民營企業進行引導和規範。12月26日,國家發改委發布了《企業境外投資管理辦法》,新辦法將於2018年3月1日起施行,屆時2014年頒布的《境外投資項目核準和備案管理辦法》(9號令)同步廢止。

為何近期內中國政府密集地發布了一系列境外投資新政策呢?

原因之一在於,自2016年以來大規模、不平衡的對外投資活動,在人民幣匯率疲弱、外匯儲備快速縮水的背景下,引起了有關政府部門的警惕。

事實上,在2016年之前,中國境外投資的監管政策還仍然以放鬆管製為主。2000年之前中國主要處於引入資本階段,對外直接投資需要獲得審批,面臨諸多限制和障礙。2000年國家提出「走出去」戰略,從戰略高度鼓勵中國企業到海外直接投資,相應的實施細則在2004年推出,對外直接投資由審批制轉為核準制。隨後在2009年、2011年,主管部門進一步放鬆了對企業境外直接投資的限制,逐步下放了審核權限、簡化了審核手續並且提高了審核效率。2014年,中國對外直接投資進入「備案為主,核準為輔」的時代。此後,對外直接投資核準和備案程序進一步規範、流程不斷簡化,效率不斷提高。2015年,中國進一步簡化了對外直接投資的外匯管理政策,銀行可以直接審核辦理境外直接投資項下外匯登記。

然而,2016年成為轉折點。當年,全球外商直接投資下降了2%,而中國對外直接投資卻整體同比增長了34.7%,非金融類對外直接投資更是增長了49.3%,並且債務工具投資是上年的4.6倍,創歷史極值。從行業上來看,部分行業對外直接投資異常強勁。例如,住宿和餐飲業對外直接投資同比增長了124.8%、文化、體育和娛樂業增長了121.4%、房地產業增長了95.8%。

如此大規模、不平衡的對外投資活動,尤其是在人民幣匯率疲弱、外匯儲備快速縮水的背景下,引起了中國政府的警惕。於是從2016年底開始,監管部門就開始加強對境外投資的真實性審查,明確表示要密切關注在房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域出現的非理性海外投資行為。在一系列臨時性措施的推進下,2017年1-11月,中國新增非金融類對外直接投資同比下降了33.5%, 11月當月房地產業、體育和娛樂業對外投資沒有新增項目,非理性對外投資得到遏制。

一瓢瓢冷水澆冷了中國企業對外投資熱度,持續一年的臨時性措施也宣告結束。然而,對海外投資的監管並未放鬆,階段性管控措施退出後,取而代之的是長期制度建設。2017年下半年發布的一系列新政正是對外投資制度建設的一個表現,接下來還會陸續發布《國有企業境外投資經營行為規範》以及《境外投資條例》等。而制度建設的一個重要方向是按照鼓勵發展和負面清單的模式引導和規範企業的境外投資,那些不守法合規、沒有投資能力、不利於國內供給側結構性改革和實體經濟發展的投資項目將被列入禁區。

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