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2018年前瞻

2018年金屬市場展望

在全球經濟強勁增長的支持下,金屬價格去年上漲了24%。2018年,中國仍將是大宗商品市場的重要影響因素。

2017年股市大漲吸引了很多關注,但金屬和礦物也表現不俗。標普高盛商品指數工業金屬總回報指數(S&P GSCI Industrial Metals Total Return Index)顯示,在全球經濟強勁增長的支持下,金屬價格全年上漲了24%左右。

在大宗商品投資者反思2017年的成功之際,我們來看看將影響2018年貴金屬以及賤金屬和大宗商品走勢的關鍵因素。

中國VS全球其他地區

作為全球約一半原材料的消費國,中國在2018年仍將是大宗商品市場的重要影響因素。中國政府治理污染和遏制產能過剩將為鋁、鋼鐵和鐵礦石提供有力支撐。這也將有助於抵消貨幣政策收緊和住宅市場增長放緩的影響。

鋁的表現可能尤其耀眼。蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的科林•漢密爾頓(Colin Hamilton)表示:「鑒於我們對中國產量增長的預期——今後五年僅為200萬噸——而且國內需求仍然健康,出口自然會下降。世界其他地方已經習慣了這些出口,因此為了應對中國出口下降,中國以外地區的生產能力必須得到激勵。」

在鋼鐵行業,從污染環境的鋼廠轉向效率更高的鋼廠將推動對高品位鐵礦石的需求,提高必和必拓(BHP Billiton)、淡水河谷(Vale)和力拓(Rio Tinto)等大型供應商的盈利能力。

但分析師和投資者還會追蹤中國以外地區的經濟增長。隨着主要工業國家訂單和製造活動的增加,可能會出現一段時間的補充庫存活動。漢密爾頓表示:「通常這標誌着周期進入後期,它也是大宗商品價格得到很好支撐的一個階段。」

大多數分析師預計,2018年銅市場將會基本保持平衡,供應足以滿足需求。可能影響平衡的因素是2018年在智利和秘魯等重要生產國重新談判的一系列勞動合同。

花旗銀行(Citibank)估計,未來12個月將會進行近30組勞動合同談判,可能影響全球25%的銅供應。在全球最大的銅礦、位於智利的埃斯康迪達(Escondida),有一家工會已經舉行了為期一天的警告性罷工。

在價格上漲的背景下——現在銅價接近每噸7000美元——工人們將不願意輕易讓步。因此,勞工行動可能會在2018年引發重大的價格變動。

電池金屬

鈷和鋰是電動汽車用電池的關鍵材料,多年來價格強勁上漲。電動汽車銷量將有望首次超過100萬輛。碳酸鋰價格上漲了36%,同時鈷價上漲了1倍——吸引投資者和小型礦商紛紛投資這些被稱為「電池黃金」的金屬。

然而,在2018年,這兩種金屬供應增加仍然可能影響價格。智利的SQM是全球最大生產商之一,它正在展開談判,以解決在億萬富翁塞巴斯蒂安•皮涅拉(Sebastián Piñera)當選總統之後有關該公司鋰產量的爭議。

聖地亞哥BTG Pactual的分析師們指出:「對智利來說,新一輪談判可能意味着該國的鋰產量將會大幅增加。」

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)表示,南美和澳大利亞新上馬的許多鋰項目到2019年可能會結束市場供應短缺,隨後會出現數年供大於求的局面。

對於鈷來說,來自嘉能可(Glencore)的供應將會增加,後者位於剛果民主共和國的Katanga礦業子公司的產量可能翻倍。諮詢公司CRU估計,如果這些產量全都進入市場,鈷市場在2019年將會出現供過於求。

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