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比特幣

比特幣期貨有什麼作用?

馮興元、肖永泉:比特幣期貨市場價格發現功能必須滿足三大條件:期貨交易參與者眾多;期貨交易中交易人士大都熟悉某種商品行情;期貨交易透明度高。

有監管比特幣期貨市場的異軍突起

隨着比特幣價格起落,關於比特幣期貨的討論日漸備受關注。

2017年9月4日,中國政府宣布在該月底關閉國內比特幣交易市場,撼動全球比特幣市場交易。但是,沒想到的是美國兩家交易所近來先後推出了比特幣期貨。其中,芝加哥期權交易所(Cboe)搶先於芝加哥期貨交易所(CME)在美國芝加哥時間2017年12月10日推出比特幣期貨(XBT)。芝加哥期貨交易所雖然早在10月份即已宣布要推出期貨,卻落後一步,在美國芝加哥時間12月17日才推出比特幣期貨。

美國上述兩家交易所推出比特幣期貨,符合美國政府的政策。美國政府沒有禁止比特幣,主要關注比特幣是否會被用於非法交易。美國財長姆努欽(Steven Mnuchin)在美國時間11月9日接受雅虎金融記者辛克萊爾(Nicole Sinclair)採訪時,沒有提出美國政府對外公布有關比特幣等加密數字貨幣官方立場的時間表,但首度表達了美國政府官方立場的少數特定要點。姆努欽表示,加密數字貨幣「是我們對之態度審慎並將持續關注的事情。首位的,也是最重要的是,要確保人們不會使用比特幣來從事非法活動。我們希望確保人們不會擁有用比特幣資助的暗網。這是我們目前擔憂的事情之一。」 他還指出,如果在美國進行比特幣交易,那麼必須符合有關了解你的客戶(KYC)的要求和銀行保密法(BSA)要求。

中國和美國是互聯網金融的兩大領軍國家。中國政府有關部門關閉國內比特幣交易市場和取締其他區塊鏈數字貨幣首次公開發行(ICO)運作。但美國政府沒有打壓比特幣在其國內的交易。該國比特幣現貨交易市場仍然紅火,甚至出現比特幣期貨市場。從表面上看,中國政府有關部門的舉措有些「自廢武功」,使得中國向美國或者其他國家奉送了原來歸於中國的比特幣定價主導權。但中美兩國政府比特幣和其他區塊鏈數字貨幣ICO項目的做法,與兩者對待金融市場的總體監管邏輯完全一致。美國因為鼓勵金融創新才有了今天的互聯網金融或者金融科技發展。中國對正規金融和傳統民間金融嚴格控制,但是最初對互聯網金融沒有什麼監管,才導致了中國互聯網金融的異軍突起。最初央行的相關部門對比特幣和其他區塊鏈數字貨幣的ICO項目,採取「邊走邊看」的政策,但是後來鑒於擔憂這些區塊鏈數字貨幣可能成為資金外逃和外匯流失的地下通道,尤其是一些ICO項目可能涉及「非法集資」,再加上當前金融監管的最重要任務是防範系統性金融風險,有關部門政府官員出台雷霆政策、以禁代管,這是可以理解的,這實際上體現了對中國金融抑制政策一般思路的回歸。

但是,中國有關政府部門在對待區塊鏈數字貨幣問題上,實際上本來可以區分比特幣和其他區塊鏈數字貨幣的ICO項目,同時進一步區分ICO項目中高風險和低風險項目。比特幣已經是成功貨幣,不存在「非法集資」的風險不存在,二級市場上的交易風險,投資者可以自行消化。其他區塊鏈數字貨幣ICO項目,則可能有較大的不確定性,部分ICO項目可能涉嫌「非法集資」。此外,也不存在通過比特幣交易而導致傳統外匯流失的問題,因為有了新增的比特幣,等於新增了外匯。比特幣其實是一種國際貨幣,絕對不是簡單的一種「代幣」。它在國際範圍內表現為一種「增幣」,也就是新增幣種。如果有人用人民幣買入國內挖虛擬挖礦產生的比特幣,再在海外把比特幣換成美元,國內沒有什麼諸如美元之類的傳統外匯損失,也沒有比特幣這種外匯或者國際貨幣損失。如果有人用人民幣買入國外市場上的比特幣,再在海外把比特幣換成美元,也沒有傳統外匯損失,反而增加了比特幣這種外匯或者國際貨幣的持有。即便在國內用美元換成比特幣(這種情況應該很少),再在海外換成美元,也不存在實際外匯損失,因為比特幣也是外匯,而且是國際貨幣。至於其他區塊鏈數字貨幣ICO項目,也並不必簡單禁止了事,而是可以要求其增加透明度,提供信用增強,限定發行對象和範圍。

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