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2018年前瞻

展望2018:投資多元化配置繼續

黃凡:展望2018,各大類資產的走勢取向如何?投資人應如何配置才能立於不敗之地?投資理財是樂觀者的事業。

【編者按】新年到來,回顧2017政經大事,展望2018宏觀形勢,中國經濟還將面臨什麼樣不確定性?金融風險何處?全球經濟對於中國影響幾何?FT中文網近期組織《2018展望》專題,邀請意見領袖展開討論,編輯事宜,聯繫徐瑾jin.xu@ftchinese.com。

2017年,全球資本市場的持續全面走強,其中長期估值低的港股恒生指數更是在外資及內資的共同推動下一舉摘下了主要市場漲幅的桂冠,海外投資回報普遍不俗。國內股市呈現的是卻冰火兩重天的態勢,主流指數滬深300、上證50等也出現了持續上漲。其中的國酒、國葯、保險、銀行等藍籌板塊更是走出了一年的「漂亮行情」,另一方面,過去一直深受投資人青睞的創業板、中小板指數跌跌不休。樓市方面,漲勢向縱深發展,繼一、二線大城市反覆上漲之後,連三、四線城市都紛紛暴漲。而同時,作為國內另一重要市場的債市自從2016年底的「債災」後,一直沒有起色。持續走出了一年的跌跌不休的「還債」行情。

展望2018,各大類資產的走勢取向如何?投資人應如何配置才能立於不敗之地?

敝人試通過分析目前國內外的總體市場背景,並對股市、債市、樓市、海外投資等大家關心的熱門投資主題作一些前瞻性的長期的、方向性的判斷,並提出一些具體參與策略供參考。

一、對於股票二級市場,建議把握政策主線。什麼是政策主線?那就是「穩定大於一切」。

2017年,全球主要市場穩步上漲,參與的投資人獲利豐厚。然而,國內投資人在A股投資卻多是虧損,於是非常羨慕海外市場的投資人的同時,對國內市場頗有怨言。事實上,A股真是那麼的不堪嗎?

 

不是!一年以來A股總體呈現底部逐步抬高的格局。截至2017年11月底上證綜指和深證成指分別實現了8%與9%的漲幅,其中A股中代表大盤股的上證50指數漲了26%,代表主流績優股的滬深300指數漲了21%。橫向比較,在全球範圍內表現雖然算不上數一數二,卻可以說是成績優良了。

為何多數投資者們的戰績與指數的實際走勢如此相悖?因為A股的投資風格已經悄然生變。過去多數投資人熱衷參與的炒新、炒題材、炒小票而屢試不爽,但今年卻遭遇「滑鐵盧」。在監管者有形之手的引導下,高估值的小盤股、概念股、次新股總體上是以逐波下行的方式向其應有的價值回歸。據東方財富網的數據,年初至十一月底,有70%的股票是下跌的。

 

無可否認,2017年是強弱分化明顯的一年,主流的指數(上證50,滬深300等)明顯上漲,但國家隊的存在以及新股發行的常態化等新氣象改變了A股過往長期以來特有的,有利於「炒小」、「炒新」、「炒概念」等行為的土壤;加入MSCI以及滬港通、深港通的開通的舉措,在引來海外資金活水的同時也帶來了成熟市場的先進投資理念。A股的「港股化」與「美股化」趨向也越來越明顯。

 

於是,堅持「炒小,炒新,炒績差,炒概念」等光榮傳統的大部分A股投資人被困熊市中,然而,對於少數價值投資人,則不知不覺中已經安享了一年的局部牛市。

 

 為防範「金融體系的系統性風險」,國家對金融行業的監管在不斷強化。「避免進入明斯基時刻」,「堅守不能讓金融體現出現系統性風險的底線」,「防止資本市場出現異常波動」等說法不時被一行三會的高層提起。

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