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債市

中國債市將迎來大量外資流入

外國投資者正在抓住中國開放債市的機會,業內人士認為,中國被納入全球主要債券指數只是時間問題,屆時將有更多外資流入。

過去兩年,外國對中國債券的持有量增長了50%,海外投資者抓住了北京方面開放規模約為73兆元人民幣(合11兆美元)的固定收益市場的機會。

但是,如果一些評論員的話可信的話,好戲還在後頭。

根據中國社會科學院和花旗(Citi)的數據,儘管出現購買狂潮,10月份外國人的中國債券持有量仍只有9210億元人民幣,如下圖所示。

市場份額僅為1.86%,跟2015年初相比(在一個無疑是高速增長的市場上)佔比更低。

但是,中國債券被納入全球主要債券指數——有些人認為這只是「何時」而非「能否」的問題——可能刺激更大的資金流入。

花旗分析師估計,如果中國被納入摩根大通(JPMorgan)新興市場政府債券指數(GBI-EM)、彭博巴克萊全球綜合指數(Bloomberg Barclays Global Aggregate)和倫敦證券交易所集團(London Stock Exchange Group)的全球政府債券指數(WGBI),到2025年將有7790億美元的額外資金流入。

其中約2500億美元來自被動投資者,其行為最容易預測,如下表所示。

資產管理公司Neuberger Berman新興市場債務負責人羅布•德里科寧根(Rob Drijkoningen)認為,如果中國被納入上述指數,至少有2500億至3000億美元的資金可能會湧入中國。他指出,「一些外國投資者正在研究高於指數權重的配置」。

「我們對中國的機會感到非常興奮。(對於北京方面來說),開放資本市場是政策優先,」德里科寧根補充道。他說,Neuberger Berman目前正在招聘信用分析師來充實其上海固定收益團隊,籌備明年推出一個基金。

中國逐步開放債券市場的做法,跟對待A股的做法類似。明年6月,中國A股將首次被納入強大的MSCI新興市場指數(MSCI Emerging Markets index),儘管初始權重相對較低。

有些外資銀行於2010年獲準進入境內銀行間債券市場。2016年2月,北京方面進一步允許中國央行(PBoC)認可的中長期境外機構投資者進入該市場交易,不必經過事先批準,也不受配額限制。

今年7月,中國啟動了連通內地與香港債市的「債券通」,允許外資基金管理公司無需在境內設立帳戶,就能在銀行間債券市場進行交易。

德里科寧根表示,已有200家基金在使用債券通——他預計這個數字將「呈現指數級增長」——而282個外國「商業實體」以及63家主權財富基金和央行在中國銀行間市場上表現活躍。

但是,迄今為止,這些舉措還沒有得到世界主要債券指數提供商對於把中國債市納入其指數的承諾。

但彭博和花旗選擇創建包括中國在內的新指數,用德里科寧根的話來說這種做法有點「無恥」。花旗曾經管理如今由倫敦證券交易所運營的全球政府債券指數。

然而,鑒於基金管理行業的慣性,「正常情況下很少(投資者)會選擇新指數」,德里科寧根說。

彭博表示,目前還無法判斷追蹤其新的全球綜合+中國指數(Global Aggregate + China)和新興市場本地貨幣政府債券+中國指數(EM Local Currency Government + China)的資金有多少。

倫敦證券交易所集團表示,由於其包括中國在內的全球政府債券指數-擴展市場(WGBI-Extended)指數是一個新指數,「現階段我們沒有太多有關管理資產規模的公開數據」。

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