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中國經濟

周小川:中國需防「明斯基時刻」

中國央行行長稱,如果經濟中的順周期因素太多,使周期波動被放大,到一定時候就會出現瞬間劇烈調整,即「明斯基時刻」。

中國央行行長以異常嚴厲的措辭警告過度負債和投機性投資的風險。他利用中共「十九大」的場合告誡稱,快速增長的中國經濟可能會面臨「明斯基時刻」。

中國人民銀行(PBoC)行長周小川在十九大間隙的一個會議上表示:「如果經濟中的順周期因素太多,使這個周期波動被巨大地放大,在繁榮的時期過於樂觀,也會造成矛盾的積累,到一定時候就會出現所謂『明斯基時刻』,這種瞬間的劇烈調整,是我們要重點防止的。」

以美國已故經濟學家海曼•明斯基(Hyman Minsky)命名的「明斯基時刻」,指經濟體中隱藏的風險突然全面暴露,資產價格暴跌,導致大範圍違約。明斯基認為,金融市場具有內生的不穩定性,因為繁榮時期會帶來過度的樂觀情緒和不負責任的由債務助推的投資。

周小川發表上述言論後,香港恒生指數(Hang Seng index)收盤下跌1.9%,至28159.09點。

中國央行行長發出警告之際,中國公布第三季度經濟同比增長6.8%,高於政府的全年目標,即便經濟學家們警告稱,短期增長是依靠信貸刺激實現的,而這些刺激帶來較長期的金融風險。

預計周小川將在未來幾個月退休,他執掌央行的時間超過任何一位前任。中國央行並不獨立於執政的共產黨,但即將退休似乎讓周小川比較敢於坦率表態。

周小川表示,中國企業部門的槓桿率「相對比較高」,而家庭部門的債務槓桿率從全球來講還不算高,但是最近幾年增長很快。「不是說現在就要去槓桿,而是說增長的過程要注意質量,」他表示。

周小川在上周以同樣坦率的措辭敦促國家放寬對跨境資本流動的控制,並允許匯率彈性。

在周四的同一個會議上,中國銀行業監督管理委員會(CBRC)主席、接替周小川的領先候選人郭樹清介紹了近期銀監會控制影子銀行和其他金融風險的努力。

中國國家主席習近平把維護「金融安全」作為今年的一項首要任務,稱其為國家安全的重要組成部分。經濟學家們警告稱,自2008年金融危機以來中國異乎尋常的債務積累對經濟構成嚴重風險。

國際貨幣基金組織(IMF)今年8月呼籲中國遏制「危險的」債務水平。評級機構穆迪(Moody』s)和標準普爾(Standard & Poor』s)在今年下調中國主權信用評級時,都把過度的債務增長列為理由。

根據一些人的估算,由於信貸增長放緩和通脹上揚,今年中國債務總量與經濟產出之比略有下降。但分析師們表示,要保持去槓桿化的趨勢,就需要進一步收緊金融狀況。

譯者/和風

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