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人民幣

Lex專欄:中國向人民幣空頭髮出什麼信息?

中國取消外匯風險準備金,似在提醒投資者不要過度看漲人民幣。但隨着人民幣貶值擔憂消散,做空人民幣是不明智的。

多數官方邀請很容易理解。出席大使館招待會的邀請令人感到榮幸。協助當局進行調查的傳票是帶有威脅性的。中國發出的攻擊人民幣的邀請則比較曖昧。投資者應該如何反應?

寫入監管規則的這條訊息需要「翻譯」。中國人民銀行(PBoC)本周表示,對於銀行銷售在岸外匯期權等產品,它將取消20%準備金的要求。準備金要求是在2015年末市場混亂期間出台的。各銀行把相關成本轉嫁給了對人民幣幣值進行對沖或押注人民幣貶值的投資者。花旗(Citi)分析師估計,此舉使借入在岸美元一年的成本上升多達3.5個百分點。

中國央行還取消了要求銀行針對離岸人民幣存款在境內存放準備金的規定。那項措施最初是為了減少在中國直接控制範圍以外的可能被用於賣空的資金。

就中國與匯市關係而言,這一轉變是非常說明問題的。在過去兩年的大部分時間裡,政府都在通過直接市場干預和嚴格管控資金出境渠道來支持人民幣匯率。但外匯儲備近月來恢復上升,人民幣匯率也在走高:在岸匯率上周五達到1美元兌6.449元人民幣,這是自2015年12月以來的最高水平。這些新措施提醒看漲人民幣的人:不要忘乎所以。人民幣匯率隨即走低。

中國共產黨的舉措是為了自由市場的利益嗎?抑或它希望自由市場以符合中共利益的方式運行?肯定是後者?但是做空人民幣將是不明智的,因為擔心人民幣疲軟的許多中國企業似乎在囤積美元。隨着擔憂消散,它們拋出美元可能會推高人民幣。野村證券(Nomura)指出,企業客戶未來購買美元的需求正趨於減弱。投資者應當小心:相比人民幣被推低,他們可能更容易被鼓動做空人民幣。

Lex專欄是由FT評論員聯合撰寫的短評,對全球經濟與商業進行精闢分析

譯者/和風

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