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銀行

中國接過金融全球化接力棒

倫德、華強森:歐美銀行從海外撤退並不意味著金融全球化告終,因為中國等發展中經濟體正在填補空缺。

全球銀行業版圖正在發生一場重大變化,歐美銀行開始更關注國內活動,而中國等發展中國家的同行開始向海外擴張。

自2007年以來,全球跨境資本流動減少了65%,其中半數是由跨境貸款額下降造成的。歐洲各大銀行以及部分美國銀行也在從外國市場撤退。但金融全球化遠遠沒有告終——相反,它正在拓寬廣度,變得更具包容性,發展中經濟體——尤其是中國——正在填補空缺。

在從外國市場撤退的發達經濟體銀行中,歐元區走在了前面。麥肯錫全球研究院(MGI)的最新研究發現,自2007年以來,歐元區銀行持有的外國債權已減少了7.2兆美元(減幅為45%),其中近一半是對歐元區其他借款方(尤其是其他銀行)的債權。自危機以來,英國和瑞士的銀行也大幅減持了外國資產。全球化程度一直不如歐洲同行的美國銀行,開始重新關注國內業務的增長。

相比之下,自2007年以來,中國四大商業銀行所持的外國資產增加了11倍,至逾1兆美元。而這仍只相當於其總資產的9%。對於所有發達經濟體的各大銀行,外國資產佔總資產的比例為20%。如果中國大銀行走上跟發達經濟體同行類似的道路,它們未來的海外放貸將出現極大增長。

迄今,中國的大部分對外貸款一直與中國企業對外投資相伴而行。銀行介入的目的是資助新的綠地投資項目,收購海外企業,以及建造基礎設施以使那些投資項目運轉起來。從2005年至2016年,中國對海外的直接投資增加了逾9倍,至1.4兆美元。大約320億美元投向了非洲。目前,中國是非洲地區規模第4大、但增速最快的外國直接投資(FDI)來源國。麥肯錫數據顯示,大約1萬家中國企業已在非洲開辦了業務。2016年,中國跨過了一個新門檻:對外直接投資、貸款和組合投資資產如今已達3.4兆美元,超過了3.2兆美元的龐大央行儲備資產。

但是,中國的對外貸款和投資會不會盈利並且可持續,仍是一個需拭目以待的問題。過去10年,中國的國內信貸一直在以兩位數的速度增長,家庭、企業和政府實體的總債務增加了4倍。最新報告似乎表明,不良貸款開始增多。即便不會觸發金融危機,這也可能造成一波虧損,傷及銀行的資產負債表並放緩在國外的增長。的確,目前在撤退的許多歐美大型全球性銀行發現,其外國業務的利潤率和利潤低於國內業務。

除了銀行,在數位化這一衝擊全球金融的下一波顛覆浪潮中,中國也湧現出令人敬畏的企業。比如說,2016年中國與個人消費相關的移動支付總額達到了7900億美元,為美國的11倍。金融科技類的個人對個人(P2P)初創企業——許多這類公司在跨境經營——在大量湧現。2016年,中國最大的P2P放貸和小額貸款平台宜信(CreditEase)曾有過向美國兩家主要在線貸款機構購買貸款組合的計劃。新進入者可以非常快地佔據一席之地。阿里巴巴(Alibaba)不到3年便建立起160億美元的貸款組合,僅用7個月就成了中國最大的貨幣市場基金銷售方。

發達經濟體在全球對外投資量中仍佔主導地位,目前份額為85%。但是,發展中國家開始取得進步。過去10年,發展中國家在對外投資資產總量中的份額從8%上升至14%。在麥肯錫全球研究院最新的金融連通性指數金融連通性排名(Financial Connectedness Ranking)中,中國從2005年的第16位上升至2015年的第8位。除中國之外,目前還沒有任何一個發展中經濟體佔全球對外投資總量的比例超過1%。

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