登錄×
電子郵件/用戶名
密碼
記住我

為您推薦

區塊鏈與數位貨幣

ICO:如何監管法外之地?

王新銳、劉濟源:相比於公司在資本市場融資時的複雜程序與詳細訊息披露,中國國內的ICO融資簡直可稱為「PPT融資」。

【編者按】今年以來,數字代幣不斷受到投資者的追捧,市場的持續升溫也伴隨著種種爭議和擔憂。數字代幣究竟風險幾何?是投資風口,還是一種新型網路詐騙?FT中文網近期組織「投資數字代幣」專題,編輯事宜,聯繫閆曼 man.yan@ftchinese.com。

上世紀80年代,美國加州商人丹尼斯•霍普利用加利福尼亞州法律漏洞宣稱對月球和其他行星的土地擁有產權,並將外星土地分割成小塊向公眾出售。由於各國法律對外星事務均不具有管轄權,一時間竟無人能夠否認丹尼斯•霍普對外星土地的權利。這門看似荒唐的生意隨著互聯網的興起蓬勃發展,截至2014年,全球約600多萬人購買了月球土地,丹尼斯•霍普賺取了約1100萬美元。有人會購買這些「莫須有」的產品一點都不奇怪,如今的ICO(Initial Coin Offering,初始代幣發行)市場,許多與月球地產無異的產品正大行其道,如何對其進行有效監管,也成為一大難題。

ICO亂象觀察

據筆者觀察,市場上ICO項目從事的主要業務包括:圍繞技術和服務構建區塊鏈基礎設施、基於分布式記錄功能開發區塊鏈應用、基於智慧合約功能提供金融結算、交易解決方案等。

目前,部分項目存在較為嚴重的亂象:一方面,項目訊息披露不到位或不真實,導致主體身份不明、項目真偽不明、可行論證不明、盈利模式不明;另一方面,打著區塊鏈的旗號,憑藉對新潮術語、功能理念和未來願景的描繪,利用ICO方式實施傳銷、詐騙或非法集資現象時有發生,發行人跑路、挪用資金的報導屢見不鮮。

即便是相對規範的ICO項目,也都在不同程度上存在以下問題:一是項目存在行業準入或政策風險,比如;二是在效率或經濟性無顯著提高的情況下強行使用區塊鏈技術;三是項目的可行性和盈利模式缺乏清晰論證;四是對區塊鏈節點數量和算力集中程度缺乏披露。投資人參與這些項目的ICO,無異於將錢扔進了黑箱。能否獲得投資回報具有極大的偶然性。

相比於發行環節,ICO項目的代幣流通更是飽受非議,操縱價格、聯合坐莊、通過二次發行套現等等現象層出不窮。由於缺乏監管,上述行為始終未得到有效懲治。

2005年月球地產進入中國銷售時,工商部門以涉嫌投機倒把對有關負責人進行了處罰,一時傳為笑談。對於更換了包裝的「月球地產」,卻有大批投資人趨之若鶩,統計顯示,截至2017年7月18日,在國內各類平台上線並完成ICO的項目共計65個,累計融資規模達折合人民幣總計26.16億元,累計參與人次達10.5萬。

回歸區塊鏈的功能本質

作為在區塊鏈技術基礎上開展的融資行為,如果想從泥沙俱下的ICO項目中分辨真正有價值的項目並對其進行有效監管,就必須回歸區塊鏈技術的功能本質。根據筆者觀察,數位貨幣、分布式記錄、自動處理是區塊鏈技術最核心的三種功能。

首先,區塊鏈可以用於創造數位貨幣。如果忽略複雜的技術方案,我們可以把區塊鏈看作由參與者共同維護的分布式帳本,這一技術最早的應用是發行「數位貨幣」,典型的代表如比特幣。除比特幣之外,其他作為「數位貨幣」發行的代幣,通常被稱為「山寨幣(Altcoin)」。從技術上看,山寨幣與比特幣並無高下之分,二者最主要的差異在於公眾的接受程度不同。此外,從產生機制上看,比特幣全部由挖礦產生,而山寨幣在挖礦之外,很多還採用了ICO方式發行。

版權聲明:本文版權歸FT中文網所有,未經允許任何單位或個人不得轉載,複製或以任何其他方式使用本文全部或部分,侵權必究。

讀者評論

FT中文網歡迎讀者發表評論,部分評論會被選進《讀者有話說》欄目。我們保留編輯與出版的權利。
用戶名
密碼
-->*%>
設置字號×
最小
較小
默認
較大
最大
分享×