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中國經濟

擔保圈風險與大數據之道

劉新海:被稱為「信貸之癌」的擔保圈風險緣何頻發?又為何容易發生在實體經濟發達、民營經濟活躍的地區?

近段時間,擔保圈的風險問題再度引起社會的關注。2017年4月針對山東、遼寧等地出現的企業擔保圈貸款風險事件,銀監會辦公廳下發了《關於進一步排查企業互聯互保貸款風險隱患的通知》(下稱「52號文」),要求各銀監局立即對企業擔保圈貸款風險進行專項排查,摸清風險底數,並由當地政府牽頭,多方參與,對風險進行統籌分類處置。

從珠三角,到長三角,再到目前的環渤海三角經濟帶,為什麼被稱為信貸之癌的擔保圈風險總是不斷出現,而且容易發生在實體經濟發達,民營經濟活躍的地區?

何謂擔保圈風險

擔保圈是指企業之間由於信用擔保合約(例如保證貸款)相互連接形成的網絡組織。在市場經濟中,保證擔保貸款(為了方便理解,本文稱其為擔保圈貸款)本身是企業之間一種正常的融資保證行為,可以提高信貸市場效率。由於融資渠道的多元化,法律與監管的約束以及信貸文化的不同,歐美髮達的市場經濟國家沒有出現像國內普遍存在企業間互相擔保貸款的情況。所以從某種意義上來說,大規模的擔保圈貸款是中國信貸市場中特有的現象。

圖1 某地區企業擔保網絡示意

擔保圈貸款由於企業互相擔保而具備風險釋緩功能的同時,還有強大的風險感染功能。由於擔保圈的複雜性、不確定性,一個企業由於資金鏈斷裂出現信貸風險,一群企業乃至一個行業都會受到牽連,最終會造成區域經濟的破壞。擔保圈風險往往包括信用風險、欺詐風險以及系統性風險,所以引起了正規金融機構、民間金融組織、地方政府和監管機構等多方面的高度關注。

企業之間的互保本質上是金融領域內一種信用增進機制。廣義來看,企業之間的互保、聯保機制已不僅僅應用於普通借款領域,在債券市場和主體債項評級領域也倍受關注。此外游離於正規的金融機構之外的中小企業民間借貸過程中,企業之間的互相擔保也比較常見。不僅僅是民營企業存在擔保、互保,其實城投債的擔保互保更為普遍,尤其是一城多平台的區域也通過大平台、子平台互保增信以提高資質。所以,有分析人士認為擔保圈貸款在近年來中國債務規模迅速擴張中扮演了重要角色。

擔保圈風險的特點

擔保圈往往呈現明顯的區域特點。如圖2所示,擔保圈問題多發生在東部沿海地區。這些地區民營企業發展很快,信貸交易活躍,市場經濟發達。事實上,近年來,企業之間的擔保圈已經形成了一個全國性的大網絡,但是沒有形成一個全國範圍的系統性風險,這主要與中國金融和經濟的區域性特點有關係。

圖2 典型的擔保圈事件分布圖

同時擔保圈風險也往往具有行業的特點。2017年4月銀監會指示各地地方監管機構要特別重視鋁和鋼鐵製造等行業的貸款擔保,這兩個行業是中國的兩大產能過剩行業,它們都從國有銀行體系獲得了巨額低息貸款,並存在對新工廠過度投資的現象。

擔保圈往往和宏觀經濟政策密切相關。隨着2008年4兆經濟刺激政策的逐步實施,一張錯綜複雜的地區性和全國性的企業擔保網絡開始形成和壯大。在國內經濟「三期疊加」的背景下,部分地區特別是東部沿海省市企業債務風險頻發,且沿着擔保圈、擔保鏈大面積傳染擴散,各類風險因素沿着擔保鏈條在擔保圈內加速傳遞和放大,擔保圈本也由原來的「互助集團」異化為「違約聯盟」,成為銀行信貸資產質量劣化的「重災區」

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