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恆大

恆大66億美元債券發行引投資者擔憂

分析師警告,恆大龐大的發債規模可能提高亞洲債券市場的借款成本。今年亞洲公司已通過發行美元計價債券融資1280億美元。

分析師警告稱,中國房地產開發商恆大(Evergrande)龐大的66億美元債券發行,可能會提高亞洲蓬勃發展的債券市場的借款成本。此前恆大這筆債券的價格遭遇罕見的首日下跌,這讓買入這筆債券的投資者遭受2.50億美元損失。

澳新銀行(ANZ)數據顯示,今年亞洲公司在國際市場的發債規模達到創紀錄水平,它們通過發行美元計價債券融資1280億美元,幾乎是去年同期的兩倍。但一些公司的困境(例如在新加坡上市的大宗商品交易商來寶(Noble)和進行不良債務交換的中國油氣集團MI能源控股公司(MIE Holdings)),讓市場對風險更高的垃圾級公司的借款前景感到擔憂。

恆大把28億美元的現有債務進行了交換,還籌集了38億美元的新資金,遠遠超出投資者最初的預期。新發售的3隻債券包括一隻23億美元的債券,票面利率為8.75%。

澳新銀行信貸策略師歐文•加利莫爾(Owen Gallimore)表示:「人們越來越認識到,中國公司將儘可能多地在海外融資,市場可能難以消化這些債券供應。」他補充稱,恆大66億美元的債券交易規模非常大,投資者擔心,該公司的需求超出人們的想象,這可能促使恆大嘗試不久後再次發債。

恆大債券的評級為B,之前已在今年兩次發債,籌資25億美元。

在今年亞洲公司發售的所有國際債券中,垃圾級債券的發行佔大約45%,而兩年前僅為20%,原因是不斷上升的國內借款成本促使中國企業轉向海外市場。

「恆大這次交易的規模太大了,」法國巴黎銀行(BNP Paribas)亞洲信貸策略主管Charles Chang表示,「人們沒預料到這點,但在公司發新債時,保持合理的懷疑確實是有幫助的。」他曾預測,恆大可能計劃最多發售20億美元的新債——這還是屬於較高的估計數字。

恆大發行的所有3隻新債在上周四首個交易日收盤時的價格大約都是票麵價格的95%,意味着債券持有者的帳面虧損超過2.50億美元。在沒有特別糟糕消息的情況下,如此大的首日下跌幅度極其罕見。債券價格在本周一略有回升,這3隻新債目前的交易價格為票麵價格的98%至99%。

加利莫爾表示,恆大和中國另一家房地產開發商佳兆業(Kaisa)總共發售了110億美元債券,超過過去兩年中國所有房地產開發商發售的債券總規模。佳兆業上周也進行了債券交換。

很多購買恆大債券的投資者感到失望。

「他們擴大了發行規模,接着又出現了這種情況,」一位債券持有者表示,「他們拿走了桌面上所有的真金白銀,最終卻把你一腳踢開。」

參與此次債券交易的人表示,在交易規模公布後,投資者有時間撤單。

據銀行人士表示,新債券的認購總額高達72億美元。但潛在投資者一般提交的認購額會遠遠超出他們的實際需求,因為他們預計認購量將超出供應量,他們最終的分配額將更接近實際的目標。

如果需求足夠強勁,一家公司可以擴大發行規模,但如果投資者覺得公司拿走的太多了,可能會感到失望。

譯者/梁艷裳

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