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股市

分析:關於亞洲盈利預期的「蛇梯棋」

過去六年,分析師對亞洲盈利增長的樂觀預測屢屢受挫於現實,就像在玩有蛇而沒梯子的蛇梯棋。今年他們的運氣似乎在好轉。

要想了解什麼是希望壓過經驗,看看分析師預測亞洲盈利增長的努力就知道了。

就像是玩有蛇而沒梯子的「蛇梯棋」,過去六年的每一年,分析師的樂觀情緒在遭遇現實時都一潰千里。但那隻適用於2017年之前:今年開年盈利預測頗為樂觀,之後更是不斷上升,令預測上調成為地區性基準指數攀升至多年來最高水平的關鍵原因。

根據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的說法,今年亞洲(不含日本)的盈利預計會增長17.5%,高於去年夏天分析師首次開始預測時給出的約11%的增幅預期。預測調高的理由包括大宗商品價格回升、中國經濟加速、美元走軟以及與全球復蘇有關的出口攀升。一個值得注意的地區性因素,是亞洲的拳頭產品高科技零部件面臨強勁得出乎意料的需求。比如,對韓國2017年盈利增長的預測已從去年夏天的8%升至34%。側重科技股的台灣加權指數(Taiex)則在上周收於互聯網泡沫以來的最高水平。

今年到目前為止,亞洲基準的MSCI明晟亞洲(不含日本)指數上升了18.2%,領先於法國因大選後情緒緩和而出現的15%的漲幅,並大大超過了標普500(S&P 500) 6%的漲幅。

儘管如此,國際投資者依然未被說服。高盛(Goldman Sachs)追蹤的價值1兆美元的全球基金,相對亞洲基準指數正處於接近十年來最低配倉位的水平。花旗集團(Citigroup)分析師估計,十次與客戶的會晤只有兩次傳出對新興市場的正面看法。花旗新興市場團隊上周對客戶寫道:「談到新興市場,要麼是天色仍然很暗、我們看不到天空,要麼是雲勢看起來相當不祥。」

風險當然是存在的。中國的去槓桿舉措或從債市引發溢出效應。美國則可能宣布從關稅到朝鮮相關政策等種種令人震驚的政策。此外,今年的上漲可能至少會暫停一段時間。不過,就算是運氣最不好的「蛇梯棋」玩家,也會在遭遇多條蛇之後的某一刻,找到個梯子。亞洲的盈利值得更密切關注。

譯者/簡易

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