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財富管理

資產泡沫的魔力

黃凡:樓市與債務這兩個相對更「非市場化」的領域,調控與支持手段更多,但維持泡沫讓全社會付出的代價更大,也造就了本幣的長期貶值趨勢。

中國宣布設立雄安新區以後,最先「雄起」的就是滬深股市的「雄安概念」,京津冀不少上市公司股票連續漲停。仔細看看那些連續漲停的股票,其實大多數與雄安無關,既不在雄安註冊,也無雄安地區的業務。

誠然,雄安新區建設確實能夠給一些上市公司帶來機會,但這樣的機會能帶來利潤的改善是長期性的、不確定性的,而非爆發性的、即時性的。單純以地域板塊為目標的炒作,短時間的股票暴漲,其結果必然是一地雞毛。

滬深股市歷史上,由於設立特區或新區而導致地域板塊被暴炒的現象比比皆是,上世紀90年代初上海成立浦東新區,東方明珠、外高橋和陸家嘴等浦東股票被炒了個天翻地覆,但以後很長時間,這些股票走入了漫漫熊途,高位套牢的投資者多年無法翻身。2012年上海建設自貿區,低迷的股市中自貿區概念也被反覆爆炒,結果也是套牢了一大批盲目追高的投資者。溫故而知新,爆炒的雄安概念股的結果一定也不會例外。然而,這並不影響投資者對股市泡沫的追逐,君不見,這邊雄安概念剛被停牌核查,那邊的「粵港灣區」概念又被爆炒升天……為何大家熱衷與在股市中追逐泡沫?因為泡沫有讓人迅速暴富的魔力。

記得不久前,人們手機刷屏的其中一位名人是原來非常低調的成功創業者——王衛,他的順豐控股剛成功借殼在A股上市,然後連續漲停,上市數日之間,王衛已經以2000億左右的身價被「快遞」到內地富豪榜的前列。

順豐控股連續漲停後,在A股總市值最高達時達到3000億,不但超過美的集團、格力電器等傳統的製造業巨子,而且超越了中國高端製造的以及「一帶一路」國家戰略的領軍者「中國神車」;其他的各路巨頭如萬科A這樣的房地產龍頭,民生銀行、交通銀行、中信銀行、光大銀行、中國太保、中信證券等金融大亨的市值更是被輕易踩於腳下。在順豐控股的帶動下,被稱為「三通一達」的其他幾家快遞上市公司股價紛紛大漲,不過幾家加起來仍不及順豐一家的總市值。

那麼,順豐快遞真的是如此物有所值嗎?根據順豐控股最新發布的《業績快報》顯示:公司2016財年營收574.83億元,同比增長21.51%;扣除非經常性損益後凈利潤約為26.43億,市盈率高達百倍,如果沒有增長,那麼假設企業能長期屹立,也要1百年才回本,其實,企業能做成百年老店的還真不多。在快遞這一傳統行業的公司獲得如此高的估值,確實讓人驚訝,有分析員認為:「國內的快遞行業在國際上的競爭力並不強,快遞行業本身的科技含量也並不高。中國中車作為中國高端製造業的代表,其A股總市值卻不及一家快遞公司。」

究其成因,順豐控股的流通股不大,1.33億股、幾十億的流通市值,易於被控盤炒作,然後撬動了將近3000億的總市值。在投資者喜歡玩概念的A股發生「順豐奇蹟」就順理成章了。乾著累活賺着辛苦錢的快遞老闆輕易進入華人富豪榜的前列,依靠的正是資本市場泡沫的魔力。

順豐奇蹟只是A股泡沫魔力的冰山一角而已,這些年來以講故事、炒概念為投資主線的A股加上長期寬鬆貨幣政策放出的巨額流動性,創造出一個又一個令人瞠目結舌的高估值神話,讓大股東們批量成就一批又一批的億萬富豪。

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