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中國經濟

博鰲之辯:中國樓市泡沫會破嗎?

原中國財政部科研所所長賈康認為,十五年內一線城市均價不會下行。齊魯資管李迅雷則表示,2020年左右全國房價會普跌,之後該漲的還會漲回來。

每年博鰲的最後一場論壇,都留給了過去一年最為火爆的大事。去年是「博鰲之辯:誰是股災禍首?」,今年的議題,自然是房價。

2016年春夏以一線城市牽頭的全國房價普漲勢頭,在930新政後得到些許遏制。然而平靜表面下涌動的暗波,終於在2017年農曆新年後噴發了出來。兩輪瘋漲間隔時間之短,勢頭之猛,讓有購房需求人群中為數不少的一部分,絕望加倍。北京3月10天出台9項新政,確實會對市場起降溫作用,卻也同時把普通老百姓購房選擇的空間一縮再縮,甚至還把許多已經一隻腳踏進「有房」大門的、簽了合同沒走完網簽流程、或是艱難湊夠首付準備定房的人,生生卡住。

關於中國房地產泡沫破滅的預言10年前就開始了。但直到今時今日,房價還在漲,泡沫破滅卻一直沒有到來。沒有隻漲不跌的市場,也沒有隻吹不破的泡沫。美國次貸危機、日本樓市崩潰的記憶鮮活如昨,中國會是例外嗎?下文為論壇部分發言實錄,力圖完整呈現觀點碰撞,希望能為我們自己的判斷提供參考。

吳曉求(中國人民大學副校長):只有大幅下調私人部門買房的槓桿,泡沫才不會破

無論從哪個角度,我們通過經濟學的理論分析,都得不出樓價如此之高的結論。一個國家房地產的價格和這個國家經濟發展的水平、市場化的程度,特別個人收入的水平是有某種關係的。當然,我們從另外一些數據里會發現,樓市價格如此上漲也有某些邏輯。

2013年,我已經覺得北京房價非常離譜。我那時和任志強打了個賭,他天天號召大家買房子,我則希望大家買股票,因為在我的概念里,一個國家居民資產的主要部分如果是房子,這個國家就很不正常,正常的國家裡,居民資產的主要部分應該是證券化的金融資產,特別是股票、基金。所以我打賭說,現在北京房價七萬元一平,不可能再往上漲了,五年以後看誰能贏。一開始我雄心勃勃,因為中國不可能違背這樣的規律,但是到了現在發現,我輸的概率要大了 。

後來我思考為什麼上漲有其必然性,原因在M2,就是廣義貨幣。從2008年金融危機以來,中國M2的增長速度太快了,比GDP的增長速度平均要高五到六個百分點。到現在為止,中國的M2已經達160兆以上,GDP是70多兆,大概是2.1倍。這個巨大的存量M2是要購買資產的,它不會以現金狀態出現,少量存在銀行,更多的會追逐能夠帶來利潤的資產。可是中國金融體系提供的資產非常有限,股票又不敢買,債券也不多,所以大家開始買房子了。這麼大存量的M2顯而易見會導致房地產價格如此上漲。

我們本來也可以通過一些途徑消除M2的壓力,比如人民幣貶值,但我想中國不可能讓人民幣大幅度貶值。美元兌人民幣匯率從去年的6.2、6.3,到現在的6.9,貶了10%。這把一部分存量M2的壓力消除了,但是還不足以完全消除,所以剩下的就跑到這兒來了。如果大幅下調所有私人部門買房子的槓桿率,就安全了,泡沫就不會破滅,如果做不到,泡沫就會破滅。

但是泡沫破裂不會給中國帶來金融危機,這一點和2008年美國次貸危機引起全面金融危機不一樣,原因在於,中國這些房子做成證券化產品的比例非常小,幾乎沒有,這樣一來並不可怕。

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