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中國IPO審批提速

新股上市激增反映中國股市在過去一年相對穩定,但觀察人士認為,各方期待已久的IPO註冊制度改革仍需時日。

中國股市監管機構近幾個月加快了對首次公開發行(IPO)的審批,但市場觀察人士表示,各方期待已久的對這一過程放鬆管制仍將是多年以後的事情。

自去年11月以來,上海和深圳的IPO募資總額達到870億元人民幣(合130億美元),成為自2015年第二季度(當時中國股市泡沫達到巔峰)以來募資總額最高的三個月。

新股上市激增反映了中國股市在過去一年相對穩定。二級市場的投資者經常抱怨IPO從市場「吸血」,但近期的穩定使監管機構有信心認為,增加IPO交易數量不會影響現有股票的價格。上證綜指(Shanghai Composite Index)已從去年1月下旬的2016年低谷上漲19%,儘管其相比2015年6月的峰值水平仍低了27%。

對於想要在上海和深圳首發上市的企業,監管機構對IPO審批的嚴格控制是一個障礙。截至1月19日,約有629家公司在排隊等候批準,兩年以上的等待時間相當普遍。中國證券監督管理委員會(CSRC)曾在2015年7月凍結IPO,以求在泡沫開始破裂後穩定市場。IPO在四個月後重新啟動。

湘財證券(Xiangcai Securities)在深圳的IPO保薦人胡文勝(音)表示:「一旦推出IPO註冊制度,上市數量將大幅增加,那將影響股價,產生動蕩。中國證監會現在不會提出這個問題。太敏感了。」

經濟學家們多年主張,審批制度通過人為限制新股供應和給發行價設定上限,製造了巨大的市場扭曲。IPO經常被數百倍超額認購,因為投資者競相從交易首日難免出現的價格飆漲中套利。

官員們長期探討轉向一種簡化的註冊制度的可能性,由證交所(而不是中國證監會)監督該過程。監管機構將專注於確保適當的訊息披露,但不再對公司的業務進行詳細評估。但很少有人認為,對IPO制度的根本改革有望在今年推進。

中國全國人大去年3月年會期間批准的政府工作報告中,沒有提到IPO註冊制度。那份報告被認為是全年政策重點的權威指南。此前IPO註冊制度在2014年和2015年被提到。市場觀察人士認為,在經歷了2015年的暴漲-暴跌周期後,政府注重穩定,在放鬆管制方面將謹慎推進。鑒於2017年下半年將進行至關重要的領導層重組,多數人認為,這種保守的做法將在今年延續。

「如果(金融)改革夠好的話,IPO排隊不應該這麼長,」中國證監會副主席方星海在達沃斯世界經濟論壇(WEF)的一個小組討論會上表示,但他沒有提供有關改革將在何時恢復的線索。

即使監管機構在近幾個月對IPO審批有所鬆綁,但他們收緊了對上市公司後續發售的控制。此類發售在1月份達到630億元人民幣,很可能使該月成為自2015年11月以來第二弱的月份。二級發行不會產生IPO那樣的「吸血」影響,因此此類發售有很多是面向機構投資者,以私募方式完成的,不會從流通股吸走散戶資金。

市場觀察人士表示,監管機構正在放緩二級發行的步伐,部分原因是擔心這種籌資為不顧後果的收購熱潮提供資金,加劇了資產泡沫。一些上市公司利用資金購買金融資產,包括銀行理財產品。

西南證券(Southwest Securities)在上海的策略師朱斌表示:「過去,二級籌資曾經使上市公司失去對核心業務的關注,被併購搞得分心。這對實體經濟的發展不利。」

Ma Nan補充報導

譯者/和風

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