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2017全球展望

「2017年新興市場出口額將增長」

今年,新興市場國家出口額將出現自2014年以來的首次增長。這有可能化解人們對於新興市場國家的悲觀看法。

據預測,在大宗商品價格上漲和需求溫和上升的推動下,2017年以美元計的新興市場國家出口額將出現自2014年以來的首次增長。

出口復甦可能在一定程度上化解人們對於新興市場國家的悲觀看法。在本世紀初的那些年,許多新興市場國家曾把出口強勁增長作為經濟快速發展的跳板,後來出口由盛轉衰了。

「2017年上半年,我們將看到許多頭條新聞報導(新興市場出口增長)提速,」瑞銀(UBS)新興市場跨資產戰略部門主管巴努•巴韋賈(Bhanu Baweja)表示。他認為,今年第一季度新興市場出口(以美元計)將同比增長8%至13%,「完全擺脫」目前報導的負增長。

凱投宏觀(Capital Economics)首席亞洲經濟學家馬克•威廉姆斯(Mark Williams)補充道:「我們預計,2017年新興市場出口的表現將繼續改善,出口值會同比溫和增長。」

自2014年10月以來,新興市場出口額(以美元計算)一直下降,即使沒有2008年至2009年全球金融危機期間的下降幅度極端,也比當時持續的時間要長得多,如第一張圖表所示。

新興市場出口額(以美元計算)下滑完全是一種價格效應,受到大宗商品價格下降的拖累。從數量上看,新興市場出口自2014年以來一直持續上升,即便同比年增長率已放緩至2%左右——遠遠低於全球金融危機前後的兩位數增長率,如第二張圖表所示。

相比之下,新興市場出口的平均單價差不多自2012年中以來就一直呈同比下降趨勢,2016年2月同比降幅達到16.4%。

圖一

大多數大宗商品的價格自2016年2月以來有所回升,單位價格的同比降幅已收窄至約5%。

因此,根據凱投宏觀的計算,在2016年頭10個月,新興市場出口額(以美元計算)的同比降幅僅為6.6%,較2015年11.6%的降幅有了明顯改善,如第三張圖表所示。

威廉姆斯指出,來自巴西、越南、台灣和智利的11月初數據表明,出口形勢自10月以來持續改善。

威廉姆斯指出,據凱投宏觀估計,全球經濟增長率將從2016年的2.5%上升至今年的2.8%,「新興世界的大宗商品凈出口國的出口額(以美元計算)同比增長應會達到20%左右。」

圖二

威廉姆斯認為,這些影響也將波及到一些大宗商品凈進口國,大宗商品價格上漲可能提高資源密集型製成品(如鋼鐵)的價格,提振韓國等國的出口產品價值。

巴韋賈同意這一結論,他指出,韓國和另一個大宗商品凈進口國印度,都是成品油的出口國。以美元計算,這些成品油的價值今年應會上升。

但是,儘管他預計2017年第一季度的「出口會顯著回升」,這位瑞銀人士強調不要過於樂觀。他認為,同比增長將會減弱,甚至可能在2017年下半年變為負增長,因為在2017年全年,「出口量不會大幅增長,而(去年大宗商品價格疲軟)的基數效應將會減弱」。

在新興市場出口量方面,巴韋賈不排除增長約4%至5%的可能性。但是,儘管與近年來相比這將是一種溫和改善,但這一增長速度仍「處於長期分布中的最差25%區間,甚至可能是最差20%區間」,因為過去25年的年增長率中值約為7%。

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