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FT大視野

三城記:中國經濟前景的三個窗口

青島、峨眉山、太原這三座城市反映了中國經濟前景的三種可能:消費引領的再平衡、停滯或面臨嚴重危機。

去年1月中國的股市和貨幣雙雙下挫,許多全球投資者都認為尾聲即將來臨。經過這麽多年的債務激勵,對住房、基礎設施和過剩製造能力大舉投資,許多人認為這個泡沫終於即將破裂。

但它並沒有破。中國經濟預計已達到2016年政府目標,即國內生產總值(GDP)至少增長6.5%。股市穩定了下來,從去年1月下旬的低點反彈了19%。出廠價格在經歷了四年多的通縮後,在大宗商品價格上漲的帶動下由負轉正。人民幣繼續下跌,但保持了有序貶值。

但幾乎無人認為中國的根本經濟挑戰已得到了應對。增長表現相對強勁的代價,是進一步加大杠桿,並且再度依靠煙囪工業來推動增長。許多經濟學家認為,政策制定者們追求過於雄心勃勃的短期增長目標,同時推遲必要但痛苦的改革,只是在積累問題。

上海Emerging Advisors Group負責人、國際貨幣基金組織(IMF)前中國業務主管喬納森•安德森(Jonathan Anderson)表示:“基本問題是他們的增長目標不切實際。(領導層)在談論‘不要6.5%了,咱們去爭取6.2%或6.1%’。這挺好的,但你不得不從6.5%減速至3%,才能搞定這個基本問題。”他預言,如果杠杠繼續以當前速度增長,中國最終將遭遇金融危機。

根據國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據,截至6月底,中國債務負擔總量已相當於GDP的255%,高於2008年的141%,且遠高於新興市場188%的平均水平。

2015年全球GDP增長的三分之一是中國作出的貢獻。如果中國經濟增長大幅減速,全球都將受其影響。受打擊最重的將是巴西、澳大利亞以及東南亞的大宗商品出口商。希望獲益於中國消費增長的西方跨國企業也將感受到痛苦,包括汽車製造商、制藥企業、實體零售商以及好萊塢電影公司。

但中國的危機並非不可避免。專家們大致認為存在三種可能:一種是樂觀設想,大刀闊斧的改革促使消費迅速發展,足以彌補重工業衰落所帶來的缺口;一種是“日本設想”,推遲改革導致長達十年的緩慢增長;還有一種設想是違約浪潮引爆一場嚴重的金融危機。

英國《金融時報》記者走訪了中國三座城市,它們分別位於西南、華東和華北。這三座城市已開始折射出中國的選擇:再平衡、停滯或面臨嚴重危機。

設想1:新經濟

刺激消費之戰

山東省青島市

陳英的船廠位於港口城市青島,去往船廠的高速公路兩旁新樓林立,其中許多仍處於在建、待售或空置中,偶爾冒出幾座酒店或會議中心。這一棟棟建築讓人想到了中國經濟的傳統驅動力——房地產投資,以及依賴這類投資的能源密集型產業,如混凝土和鋼鐵。

陳英的第一個100萬元人民幣是在時尚出口業賺的,隨後她涉足金融業等多種行業。不過她目前最感興趣的是游艇業,2008年北京奧運會時,青島承辦了帆船賽事,此後這項運動在中國才開始逐漸發展起來。

陳英說:“我的夢想是在中國銷售游艇。2008年之前,我們知道帆船運動在海外很受歡迎,但國內不行。”

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